中金公司:今天光模块板块表现活跃。截至目前，中际旭创+9.97%，新易盛+8.55%，天府通信+8.95%，源杰科技6.15%，光迅科技+5.34%，华工科技+3.57%。我们认为主要是明年800G市场。、1.6T需求预期积极，原400G主流客户升级到800G方案，800G核心客户配合B系列芯片等AI计算芯片批量部署1.6T网络，在位龙头厂商25年业绩有望继续高增长。
我们重申光模块的配置价值：1）高绩效增长和现金流的科技类别：不同主体的需求同时扩大，带来1.6T产业链逻辑的持续验证。与此同时，800g的需求预计不会下降，而是会增加。未来1-2年，在科技轨道上，光模块的核心供应商有望继续受益于高繁荣驱动的高性能和高确定性的实现，核心品种属性突出。2)全球人工智能资产估值较低:根据目前市场对明年全球高速光模块需求的中性预期，2025年中际旭创、新易盛等个股备考业绩对应的P/E倍数不到20x。
中际徐创：预计2025年1.6T光模块将大规模成交。我们乐观地认为，徐创作为领先供应商之一，充分受益于行业趋势，业绩增长的可持续性是可预测的。总体而言，公司的业绩确定性和相对估值水平的安全边际优势。
新易盛：公司推出了800G/1.6T光模块，单波200G；400G/800G LPO已进入大规模生产阶段，具有扩大市场份额的潜力。5月31日，公司宣布发行成都和泰国高速光模块扩建项目可转换债券18.8亿元，股权稀释比例有限，国内外产能扩张加快，交付能力不断提高。
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