要点18月政府债发行提速,临近月末资金面有收紧,央行通过公开市场操作加大资金投放规模,有效控制DR007的波动性。要点2当前MLF操作利率水平整体高于银行同业存单利率,未来MLF操作利率还有一定下行空间。
财联社8月26日讯 (记者 曹韵仪)本周资金面扰动因素增多,叠加跨月临近,资金面或有波动。今日,央行逆回购加量投放,同时MLF适量续作共同维稳流动性。业内指出,未来,MLF操作常规性后移,既可以更好平抑月末波动,又可与LPR报价进一步脱钩。
随着美联储释放出明确的降息信号,我国货币政策空间进一步打开,业内认为,四季度政策利率会进一步调降,同时也不排除下半年央行降准的可能。
政府债发行高峰期 央行呵护月末资金面此前,央行预告,将于今日续做8月15日到期的MLF,由于政府债券发行高峰期叠加月末流动性收紧,今日央行还同时加大资金投放规模,有效控制DR007的波动性。
今日,央行公开市场今日开展4710亿元7天期逆回购操作,操作利率1.70%,与此前持平。央行同时开展3000亿元1年期MLF操作,中标利率维持2.30%不变。数据显示,今日有521亿元逆回购到期,8月有4010亿元MLF到期。
“本周临近月末,资金面有收紧态势,也需要央行通过公开市场操作加大资金投放规模,有效控制DR007的波动性。这是今日央行开展4710亿元7天期逆回购操作,逆回购净投放规模达到4189亿的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。
8月MLF操作规模为3000亿,较当月到期规模4010亿少1010亿,央行为何缩量续做?民生银行首席经济学家温彬认为,7月降息之后,MLF利率为2.3%,较当前同业存单等利率仍相对偏高(8月23日,1Y-AAA同业存单收益率为1.96%)。在此环境下,MLF缩量续做更好适应市场需求。
王青还指出,除了逆回购加量投放外,7月25日央行已加场操作一次MLF,规模为2000亿。如果将7月25日加场操作规模与今日操作规模合计,则总体规模为5000亿,实际操作为增量续作990亿。“背后是当前处于政府债券发行高峰期,货币政策正在加大与财政政策的协调力度,控制政府债券融资成本。”王青表示。
从资金面的情况来看,8月政府债发行提速,对流动性的扰动有所加大。根据发行计划测算,三季度和四季度政府债总发行量均超3万亿元,8月政府债净融资达到1.7万亿元左右,而这部分资金转化为财政支出仍需一段时间,短期资金缺口可能持续。
此外,本周逆回购到期量较大,当前逆回购投放处于高位,滚动续做压力较大。 “8月前三周,央行逆回购投放已达到2.78万亿元以上,处于较高水平。本周逆回购到期量1.2万亿元,如果完全依靠短期逆回购补充,滚动续做压力较大,MLF作为当前主要的货币投放渠道之一,其适量续做可更好释放中长期流动性。”温彬对财联社记者表示。
未来MLF利率有望下调由于7月25日MLF操作利率刚刚较大幅度下调20个基点,因此8月MLF操作利率为2.3%,与7月25日操作利率持平,符合市场普遍预期。但结合近期美联储降息预期落地,专家认为后续有下调可能。
“考虑到8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放出明确的降息信号,我国货币政策空间进一步打开。在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减轻的情况下,或可期待四季度政策利率的进一步调降。”温彬指出,届时,MLF利率将跟随OMO利率下调,且调降幅度有可能更大,以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。
王青也认为,综合考虑经济运行态势及物价水平,四季度央行还有可能再度下调主要政策利率,也就是7天期逆回购利率,下调幅度估计在10到20个基点,加之当前MLF操作利率水平整体高于银行同业存单利率,未来MLF操作利率还有一定下行空间。
“这有助于降低银行资金成本,在推动企业和居民贷款利率下调的过程中,保持银行净息差基本稳定。”王青表示,短期内政府债券会处持续于发行高峰期,未来一段时间MLF有可能延续加量续作。不过,下半年央行仍有可能降准。
编辑/lambor
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