很多人投资的时候都听过一个配置就是股6债4，但这个比例是固定的吗？怎么条件下需要变化？ 如何调整收益率才能最大化？现金留多少是一个定值还是应该如何使用？
为期近3年的加息周期即将结束，市场上很多人开始说，现在要开始降息了，应该买债，投资人应该趁着降息买债，获利率100%。但真的是这样吗？投资有这么简单吗？关于这些问题的答案，今天就让壹米财经来告诉你。
债券价格与利率走势很多人都说，加息债券会跌，降息债券会涨，但实际上并非如此直观，两者的关係需要更深入的理解。过去10年的美国，刚好经历过“正常债券加息周期”以及“不正常债券降息、加息周期”。
从图表可以看出，央行的利率自2015年至2019年一直处于升息循环的阶段，但在这几年之间，债券价格并没有出现明显的涨跌走势。要说2015年至2019年债券价格有甚麽趋势，都有些牵强。比较明显的变动反而出现在“利率没有变化的那些时间区间”，例如2016年央行利率没有太大的变动，但债券的殖利率却从2.3%下跌到1.4%，之后又上涨到2.5%。这样的殖利率变动代表的是债券价格先大涨后大跌。
因此，由此可以看出两个非常重要的资讯：
债券价格的涨跌时间点与利率变化并无直接关係，反而与“利率变化预期”有关。
如果单纯在升息时卖债、降息时买债，过去10年完全无法赚到钱。（可参考过去10年升息降息循环开始的时间点与当时的债券价格）
因此，即使9月会开始降息，现在也不是加大买债力度的最佳时机。毕竟按照历史经验，除非出现超乎预期的降息循环，否则在降息过程中，债券价格的走势往往是震盪的。
目前大多数人的预期是降息2码，也就是说，除非FED降息达到3码，否则从现在到宣布降息，债券价格走强的机率很小。相反地，如果降息只有1码，债券价格可能会走跌。因此，虽然此时投资债券是正确的，但应该等到债券价格稍有回落之后再进场才是正确的时机。
债券该如何投资？降息循环中应该将比重提高到多少才比较适合？
前面提到债券进场投资的时机，主要是希望大家明白，债券与股票投资不同。目前很多人投资股票会选择“追涨”，认为某个产业有前景，因此该产业上涨就继续买，例如Nvidia过去两年越涨越买，这样的确会带来丰厚的收益。但债券投资不是这麽回事。一来它不可能大幅上涨，二来它的超额收益空间很小，因为债券本身就是一个价格震盪的过程。
建议将“债券+现金”的比重提高到至少总投资部位的50%。之所以这样建议，不仅考虑到债券未来可能因降息上涨，主要原因在于“股票市场中很多产业的泡沫过大，泡沫震盪的波动太大，多数人无法承受”。
例如，股票如果从1000点跌到300点，即使它最终可能回到1200点，多数人在下跌过程中，如在700点、600点、500点时，就受不了停损卖出。当它跌到300点时，很少人有勇气买回，而多数人会选择在它可能回到1000点后才买回。这样一来，不动作的报酬率是从1000点涨到1200点，赚取20%。但如果在700点停损，1000点再买回的话，就亏了16%（0.7×1.2=0.84）。
由于这种震盪，如果资产比重过高，多数人无法承受，因此降低比重后，只有较少的部位在市场中，大家的承受能力会更高。再加上现在债券有上涨的机会，从“总资产”的角度来考虑，将股票从6~7成的佔比降低到5成，将债券的佔比从原本的2~3成拉高到4~5成在此时此刻是比较恰当的。
此时现金比重应该是多少？我们认为现金不是一个绝对的比重，而是一个动态灵活调整的筹码。目前的市场并没有像2008年或2020年初那样所有资产全面下跌、买什麽赔什麽的情况，因此单纯持有现金就等于错过其他资产的投资机会。这就是持有现金的机会成本。
现在留著现金，主要是希望在某些标的大幅下跌时有钱可以捡便宜，而不是觉得其他市场都不会上涨。因此，这笔“现金”应该主要是留给股票的。毕竟债券现在处于刚开始上涨的阶段，还没有太多泡沫。对目前的担忧主要针对已经涨了两年的股票市场，觉得可能还会上涨，但想预留资金以应对类似8月初的情况好加码。
前面提到建议将股票从6~7成降低到5成，撤出的部分70%买债，30%留“现金”。这部分差不多了，也就是说我们建议此时投资人的部位是50%股、30%债、20%现金。
至于到时这些钱要用来等待股票大跌加码，还是等待债券回档加码，就需要灵活调整。毕竟大家要知道，调整只能确定“刚开始”的佔比，之后佔比会如何变动还是要看资产的涨跌情况。
过去2年与当下建议的资产变动与建议调整如下表所示：
想持续参与股市，持股配置比重是否需要更动？
前文虽然提及股票佔比，但股票只是一个泛称，实际上应该投资的“产业”也需要分配，不能说投资股票就是50%的钱都拿来买Nvidia，这样为什麽不好？因为大家都没办法看到未来，我们看到它最近很强势，但如果你购买的时候刚好是7月底的高点140元，申购后不到两个礼拜就跌到100以下，甚至市场舖天盖地的新闻都是“AMD晶片获得客户良好反馈打算加大採购，Nvidia可能因此需要削价保量”、“Nvidia忠实客户降低资本支出，AI军备竞赛告一段落”，搭配股价下跌，你到底是会趁机减码观望，还是会持续头铁相信？
如果持股不高，大家会相信，但如果持股佔总资产很高，多数人就不一定能有那麽沉稳的心情了，毕竟就连号称价值投资者的巴菲特在不知道疫情最后会如何解决的时候都是直接果断把四大航空的股票停损卖出，我们身为一般人，不要考验自己在大波动下的自制力，因此分散很重要。
说到分散，可能很多人会选择ETF当成投资工具，但实际上，目前比较主流的ETF也并没有充分的分散。例如0050、SPY、日经225指数ETF，上述可能是目前台湾人很爱投资的ETF，过去的市场表现也都不错。但也正因为这样，这些指数目前的成分股佔比已经非常地不分散了，毕竟过去二年主要都是科技业在上涨。
以0050来说，本来可能60%~70%是科技股，现在是75%~85%，毕竟光台积电佔比就多了10%，SPY中科技业佔比的增幅也差不多。上述的情况和只投资Nvidia一样，都会出现过于集中震盪来临时投资人可能没办法理性做出决策。因此建议大家布局一些也是成长明确的产业，例如医疗长照、基础建设（电网、网路通讯基地台…）的投资标的可以增加持股部位。
壹米财经认为，选择股票并不是为了保守投资。毕竟，依照目前的殖利率，如果单纯想要保守，选择货币基金的殖利率会更好。选择股票还是要看重成长性。因此，建议将部分投资换到一些“不那麽拥挤”但仍具成长性的产业，而不是选择那些纵使现在估值便宜但缺乏成长性、未来也没有多少上涨空间的产业。
资产配置建议
因应降息循环即将开始以及目前S&P 500的本益比来到29倍，加上前10大持股有8家都是科技股的现况，我们认为应该逢高卖出股票，调降股票在总投资部位中的佔比，至少应该缩减10%~20%。除此之外，剩馀的股票投资产业也应该有所调整，而非单纯卖出，应该将科技股比重调降并转向其他产业。
至于债券，我们认为应该提高整体债券的比重，增加约10%，进场时机如前文所述。
最后，关于现金，我们认为不应该增加，而是应该灵活运用。毕竟随著降息，现金的收益将会降低。留著现金只是为了“以备不时之需”，而不是因为认为产业都停滞不前。需要在债券或股票下跌时灵活加码使用。
只要大家能了解涨跌的原因并遵守纪律，就能确保自己的资产不会大幅震盪，不用担心在错误的时间停损或止盈，也能尽量避免买在高点的状况。
