【研究报告内容摘要】
受益工业自动化需求回升，2020Q2业绩大幅增长：2020H1公司实现3.34亿，同比增长3.83%，净利润3834万元，同比增长81.45%，单二季度公司实现收入2.14亿元，同比增长30.85%，净利润2795万元，同比增长310.62%，业绩创单季度新高，主要是受益于下游需求回升。公司上半年毛利率为30.61%，较上年同期上升4.19pct，期间费用率为15.21%，较上年同期下降3.11pct，净利率为11.49%，较上年同期上升4.92pct。
减速电机产品表现较好，海外受疫情影响出现下滑：分产品看，减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元，分别同比+8.09%和-8.62%，毛利率为33.13%和23.69%，分别+6.53pct和-2.51pct。分地区看，国内收入3.07亿，同比增长14.98%，保持良好增长势头，国外收入2649万元，同比下降51.15%，主要受海外疫情影响，需求出现下滑。
制造业资本开支出现增长，公司有望显著受益：今年疫情之后国内加快复工复产，受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响，制造业企业开始加大自动化投资。2020年1-7月份工业机器人产量为11.60万台，同比增长10.4%；叉车销量为40.38万台，同比增长14.05%，显示制造业投资已进入增长周期。公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域，将显著受益于工业自动化需求上升。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.13亿和1.46亿，对应PE分别为29倍、22倍和17倍，维持“买入”评级。
风险提示：制造业资本开支回升不及预期
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计688.10万股，占流通A股20.09%
综合诊断：近期的平均成本为28.37元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。
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