规律1. 历轮大跌中，上证指数平均跌幅达39%.
| 下跌时间 | 下跌点位 | 跌幅 |
| 2004-2005 | 1750-1000 | -40% |
| 2008 | 6100-1750 | -68% |
| 2011-2012 | 3050-1950 | -35% |
| 2013-2014 | 2300-2000 | -13% |
| 2015 | 5150-2700 | -45% |
| 2018 | 3500-2500 | -30% |
规律2. A股大幅下跌过程中的负反馈现象.
| 累计跌幅 | 负反馈现象描述 |
| 10% | 公募基金现赎回潮，最大压力位在净值企稳的一个月后 |
| 15%-20% | 私募基金逼近或已触碰平仓线，开始被动清盘 |
| 超20% | 两融余额、衍生品交易量出现大幅回落 |
| 超30% | 上市公司股东质押风险激增，被强平的情况陆续出现 |
规律3. 持续大跌后，政策底率先出现，A股阶段性反弹.
| 政策底类型 | 反弹时间 | 反弹幅度 | 案例 |
| 货币政策调整 | 5日 | 3% | 降准降息 |
| 央媒喊话 | 5日 | 5% | 人民日报、新华社发表文章 |
| 高层、监管表态 |
6-10日 |
8% | 专题会议、调降印花税 |
| 鼓励资金入市 | 10日 | 10% | 鼓励机构增持、汇金下场扫货 |
规律4. A股底部特征.
| # | 特征类型 | 特征描述 |
| 1 | 估值 | 主要指数估值分位数在20%以下 |
| 2 | 估值 | 股权风险溢价分位数在90%以上 |
| 3 | 交易 | A股换手率在1%左右 |
| 4 | 交易 | 周成交量为前期高点的1/3 |
| 5 | 技术 | 破净个股占比10%以上 |
| 6 | 技术 | 低于15元的低价股占比25%以上 |
| 7 | 技术 | 60周均线以下个股占比80%以上 |
规律5. 政策底/信用底->市场底->经济底->盈利底.
| 底部类型 | 与前者间隔 | 以2018年下跌为例 |
| 政策底/ 信用底 | 不适用 |
2018.10 国务院金稳会、一行两会、四大报、最高领导人接连喊话A股，提振市场信心. 2019.01 社融存量增速企稳回升 |
| 市场底 | 2.5个月 | 2019.03 A股企稳反弹，启动春季躁动行情 |
| 经济底 | 4个月 | 2019.11 PMI企稳回升，稳定在荣枯线上方 |
| 盈利底 | 3个月 | 2020.02 全国工业企业利润企稳回升 |
| 历轮大跌 | 核心矛盾改善 |
| 2004-2005 | 股改落地，市场消除投资过热的担忧 |
| 2008 | 四万亿经济刺激出台，市场对流动性和经济增长形成共识 |
| 2011-2012 | 通胀回落，基建发力，市场消除对经济类滞涨担忧 |
| 2013-2014 | 推行房地产去库存和棚改，市场对经济软着陆形成共识 |
| 2015 | 杠杆资金出清，供给侧改革有效化解产能过剩 |
| 2018 | 贸易战缓解，政策强调支持民营企业发展 |
根据以上规律，我们再来审视一下此轮A股的下跌情况。不难发现，目前还处于磨低阶段，投资者应当更耐心一些。
| 维度 | 描述 |
| 下跌幅度 |
上证50跌14%，沪深300跌30%，创业版跌26% 跌幅尚未达到历史平均水平 |
| 负反馈 |
公募基金尚未到达最大赎回压力位 私募基金已出现清仓情况（如近期的东方港湾） |
| 政策底 |
3月16日，国务院金融委重磅发声，鼓励长期资金入市 |
| 底部特征 |
主要股指的PE分位数在40%左右 股权风险溢价分位数在50%左右 周成交量虽有萎缩，但仍处于高位 其它交易型底部特征还未显现 |
| 核心矛盾 | 市场对经济下行形成一致预期，对基本面缺乏信心 |
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