国内条码碳带企业天地数码（300743）自2018年上市以来，在营收基本维持情况下，净利润开始“跌跌不休”。尽管每年都有不同的原因：2018年因原材料成本上升；2019年因主动降价；今年上半年归咎于人员薪酬和汇兑损失。然而股价从70元到19元的一路下滑表明，投资者并不认同其对“增收不增利”的解释。
25日，杭州天地数码科技（300079）股份有限公司（下称“天地数码”，300743.SZ）发布2020年半年度报告， 今年上半年，实现营业收入1.91亿元，同比增长0.06%；归母净利润0.1亿元，同比下滑28.58%。
天地数码在报告中说，主要原因包括由于美元走强导致其他货币出现大幅贬值，专业人才团队和专业机构合作的相关人员薪酬及咨询顾问费的增加。
不过，天地数码近几年的表现一直不佳：上市前后公司净利润大反转，股东频频减持，股价持续下跌。《投资者网》就上述问题联系公司寻求答案，但一直未收到相关解释。
业绩不佳的“背锅侠”
关于上半年业绩变动的主要原因，天地数码提到，一方面，由于美元走强导致其他货币出现大幅贬值，国外子公司汇兑损失合计536万元；另一方面，扩大专业人才团队的相关人员薪酬，增强与专业机构合作从而使得相关咨询顾问费增加，管理费用较上年同期增加304万元。
关于536万的汇兑损失，有投资经理向《投资者网》透露，“有一定比例国际业务的公司，多数会选择主流货币进行套期保值，从而在一定程度上减少汇率波动对公司利润的影响。“
有投资者在同花顺（300033）互动平台上提问“为什么不做外汇套期保值？”。事实上，根据数据统计的相关公告（见图1），在报告期开始日之前，天地数码已经有这方面的考虑，不过目前从结果上看，不尽如人意。
通过对比各期半年报的管理费用（见图2）可知，今年上半年，管理费用1520万元虽然较去年同期增长近25%，但并不及2018年同期的管理费用，若半年报将其中的300多万费用放在《经营情况讨论与分析》板块开篇，强调其对净利润指标的影响，似乎有些“刻意”和“牵强”。
另外，归母净利润低于同期的管理费用，对天地数码来说，多少应该算是一个警示。究竟是什么原因使得其净利润一路下滑？
净利润和股价“跌跌不休”
根据公开资料，天地数码是专业从事热转印碳带产品研发、生产和销售的高新技术企业，于2018年4月27日在深交所创业板上市。
根据统计的营收及净利润趋势（见图3），不难看出从2018年开始，在公司营业收入增加的情况下，净利润逐渐下滑，也因此收到深交所的年报问询函。
对于公司增收不增利的主因，天地数码称，2018年净利润下滑，是因原材料采购单价上升；而2019年是为提高市场占有率，主动下调产品销售价格所致。
常规来说，成本上升、单价下降确实是企业出现“增收不增利”现象的原因之一，但令人不解的是，天地数码在上市之前的前三年，营收净利年年上涨。
查看公司二级市场股价的表现，不难发现投资者基本上一直在“用脚投票”。
数据显示，自2018年天地数码上市后（见图4），股价总体趋势为下跌。从上市时的70.47元股，一路下跌至8月27日的19.50元/股。
主营业务与行业趋势相悖
天地数码是一家专业从事热转印成像材料研发、生产的国家高新技术企业。事实上，公司从事的行业及其技术从创立之初就“自带光环”，其所生产的产品热转印色带，填补了国内空白，市场应用广泛。
一方面，热转印色带市场容量十分庞大，广泛地应用于制造业、零售业、办公设备、邮电、交通运输业、通信、金融、娱乐旅游业等各个领域。
同时，由于该产品具备很高的技术含量，全球能生产这种产品的公司并不超过10个，而天地数码就是其中一个。
然而，根据天地数码营收趋势图，在2018年及之前几年维持了5%以上的增速，2019年后增速放缓，2020年上半年增速基本为零。在上半年报告中，天地数码提到，严峻复杂的国内外宏观经济环境以及新冠病毒疫情的影响加剧了行业竞争，其同期毛利率下降也印证了这一点。
根据中国计算机行业协会耗材专委会的数据，就全球市场而言，热转印色带行业增长稳健，过去几年全球热转印色带销售额年均增长率在5%左右，虽然热转印色带应用于条码识别行业在国内起步较晚，但随着国内在条码识别领域发展逐渐深入，条码识别行业的增速也将会提升。
不言而喻，处在一个技术壁垒高、增速稳健的领域里，天地数码能否借行业大势，克服宏观环境的影响，实现下半年业绩的“突围”，不负其国内“行业龙头”的盛名？《投资者网》将继续关注。
● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计826.10万股，占流通A股15.16%
综合诊断：近期的平均成本为18.99元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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