【研究报告内容摘要】
圆通溢价对阿里转让让12%股份增，并定增45亿元拟用于网络升级。9月1日，圆通速递（600233）实际控制人蛟龙集团、喻会蛟、张小娟签署《股份转让协议》，向阿里网络受让3.79亿股无限售条件流通股，占圆通速递总股本12%。
受让价格为每股17.406元，相比签署协议当日收盘价16.70元溢价4.23%，体现阿里对圆通未来表现的信心。受让完成后，蛟龙集团及喻会蛟、张小娟合计持有圆通速递41.65%，仍为公司实际控制人；阿里合计持有圆通速递22.5%的股份，成为公司第二大股东。此外，圆通发布非公开发行A股股票预案，拟募集不超过45亿元，用于多功能网络枢纽中心建设、运能网络提升、信息系统及数据能力提升及流动资金补充。在阿里增持后即募资提升网络水平，体现公司未来降本增效发力点以及业务水平提升方向，为差异化奠基。我们认为，阿里入股圆通对双方均有积极影响，对圆通自身而言，阿里的认可将提升其市场竞争力，便于融资夯实底盘并进一步发展自身航空与国际业务，突出自身优势。对阿里而言，目前阿里持股百世33%股份，为第一大股东；中通8.7%股份，为第二大股东；申通14.65%，并拥有购股权实现控股；韵达2%股份；本次增持圆通将赋予阿里对物流行业更强大的控制力，进一步完善菜鸟物流，深化电商平台与物流服务的绑定，更暗示阿里有意加速行业整合，促使各平台发挥自身优势、提升服务质量并避免恶性价格竞争。长期看，快递公司与菜鸟合作才可应付未来不断增大的包裹，末端配送、网路规划需要全网协同才能高效应对。
菜鸟不断增大的技术投入可加快解决物流行业数字升级与末端取配等通达系快递的薄弱环节，阿里入局通达系各公司有望实现科技赋能，助力电商快递进一步降本增效。而以阿里为代表的一级市场不断加大对快递公司的布局，从侧面验证了当前通达系快递具备产业投资价值，短期行业价格竞争有助于加速低质产能出清，龙头公司仍具备左侧配置价值。
n风险提示：电商平台带动物流行业发展不及预期，圆通投资网络升级效果不及预期。宏观经济下行风险，疫情恢复进展不达预期。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共173家主力机构，持仓量总计22.43亿股，占流通A股71.04%
综合诊断：近期的平均成本为15.26元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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