摘 要：
9月11日晚间，延安必康（002411）公告回复深交所问询。此前，针对延安必康拟14.82亿元收购实控人李宗松持有的北盟物流100%股权，深交所中小板公司管理部发出关注函，要求延安必康对交易资金来源、业绩承诺等问题进行说明。公司表示，将至少能筹措到超过36亿元款项，足以支持收购所需资金。
延期1天后，9月11日晚间，延安必康（002411）公告回复深交所问询。
此前，针对延安必康拟14.82亿元收购实控人李宗松持有的北盟物流100%股权，深交所中小板公司管理部发出关注函，要求延安必康对交易资金来源、业绩承诺等问题进行说明。
延安必康公告称，14日将召开第六次临时股东大会，审议该项收购议案，公司赶在股东大会前交出了答卷。
有望17日前解决资金占用
与北盟物流相关的收购案，这不是第一次。
5月底，延安必康公告，公司拟与北盟物流签署《资产转让协议》，收购北盟物流拥有的位于江苏新沂市经济开发区的与冷链仓储有关的土地使用权及资产。标的资产的转让价格确定为8亿元。当时，这项交易被股东大会否决。
几个月后，延安必康又抛出收购北盟物流100%股权的方案，定价甚至远超上次。
问询函中提到，截至2020年6月30日，延安必康货币资金6.32亿元（其中受限资金4.17亿元），短期债务（短期借款+一年内到期的非流动负债）为46.67亿元，此前还曾出现公司债未能如期兑付。
对此，公司回应收购北盟物流的资金主要来源于两大块。
一是收回非经营性占用。截至2020年6月30日，公司控股股东新沂必康新医药产业综合体投资有限公司非经营性占用上市公司资金16.67亿元，其承诺将自9月17日起一个月内归还。延安必康表示，根据目前情况来看，控股股东、实际控制人有望在2020年9月17日之前解决资金占用问题。
二是资产转让。公司预计转让三处资产，其中孙公司徐州嘉安健康产业有限公司部分在建工程，预计总价款不低于17.52亿元，该事项也将在14日的股东大会上进行审议。另外，嘉安信息中心已经双方确认的资产评估机构出具评估报告确认的评估值为定价依据，拟转让价格为2.52亿元；新沂智慧健康小镇正在进行资产评估。
若上述两项顺利进行，公司将至少能筹措到超过36亿元款项，足以支持收购所需资金。
未来3年收入超26亿元
标的的盈利能力，从来都是收购关注的重点。但从与回复函同时发布的北盟物流财报来看，其盈利能力似乎并不突出。
公开资料显示，北盟物流是一家综合性现代物流企业，投资建设有物流分拨中心、冷链物流中心、集装箱堆场及新沂保税物流中心（B型）等项目。
北盟物流财报数据显示，2018年、2019年、2020年上半年，其营收分别为128.44万元、235.94万元、171.72万元，净利润分别为1.66亿元、-1.49亿元、-0.8亿元。其中，2018年和2019年北盟物流还获得“兑现招商优惠政策奖”返9719.42万元和9901.77万元。
而在此前的收购方案中，延安必康表示标的股权交割完成后，转让方保证北盟物流在2021年至2023年累计经审计的净利润不低于5.5亿元，若未能实现该业绩目标，则应由转让方以现金方式予以补偿。
北盟物流历史数据与上市公司的业绩承诺存在不小差距。对此，延安必康解释称，北盟物流历史上处于建设期，在部分库房竣工后分别投入运营未形成规模化效应，2018年至今的营业收入不具有可比性，预计未来释放业绩将从2021年逐步开始。
在回复函中，延安必康详细说明了各个项目，2021年至2023年间预期收入及来源渠道。据测算，5大板块合计将在未来三年创造26.16亿元的收入。
其中，2020年物流园各项后续工程完成后，未来三年预计可出租面积为20万平米，租金及增值服务收入预计将达到1.62亿元；冷链物流项目已和目标企业开始洽谈，存储能力22万吨，未来三年租金及增值服务收入预计将达到8.5亿元；新沂保B自封关运行以来，积极拓展进出口业务，未来3年预期收入将达6.45亿元；集装箱堆场项目与西班牙、智利、澳大利亚、哈萨克斯坦等国积极对接，堆场设计静态满负荷可堆放7800个标准箱，预计未来3年将带来4.22亿元收入；北盟物流的医药冷链营收预测为2021年1.46亿元，2022年1.78亿元，2023年2.13亿元，合计将达到5.37亿元。
延安必康表示，“根据上述测算，大股东承诺的业绩目标具有一定的可实现性。”
公告中，延安必康还披露了各个板块的发展规划。其中，冷链医药将成为其未来三年重点布局方向，冷链物流项目已和目标企业开始洽谈，致力布局淮海经济区乃至华东地区重要的肉禽蛋奶国家战略储备基地，新沂保B则在积极筹建和开展跨境电商业务。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共22家主力机构，持仓量总计7.83亿股，占流通A股54.35%
综合诊断：近期的平均成本为6.71元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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