遵义最大城投——遵义道桥建设（集团）有限公司近日公告：“本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元，重组后银行贷款期限调整为20年，利率调整为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。”
这种展期，虽然不是传统意义上的违约，但实质上是差不多的。 以前，城投债是很少出问题的。
第一，它与地方政府的信用是直接挂钩的，如果城投债出了问题必然有人要被问责；第二， 城投债的发行是严格审核，层层把关，一步一个签名； 第三，这两年城投债更是被中央视为地方新型城镇化建设的抓手，所以地方就算财政出现困难，借新还旧还是不成问题的。
所以说，如果出现像遵义城投这样的展期，足以说明问题已经相当严重了。
据分析，遵义城投债走向债务重组的原因主要有两点：一是投资回报较低，二是土地出让金减少。
尽管遵义道桥债务压力山大，到了债务重组地步，但是遵义道桥发行的标准城投债券至今仍然保持了100%正常兑付记录。
不仅如此，2022年遵义道桥还成功发行了6笔新的标准城投债券，成功融资8.18亿。
也就是说，在银行贷款债务重组长达20年、非标频频暴雷网红区域，新发标准城投债券的安全性还是得到了市场的认可！
同一个城投融资人，标与非标，两种不同的结局：标准城投债券至今100%如期兑付；而非标、银行贷款展期、降息。
遵义道桥可以说是用实际行动给投资者好好上了一课！那就是：标准化的城投债券兑付顺序优先于非标，遵义道桥此次的公告表明政府保债券兑付的意愿强过银行贷款！
据统计，2022年，涉及城投平台的非标融资违约共25 只，涉及26家平台。从区域分布来看，非标融资违约集中在贵州、云南、甘肃、河南、陕西等弱区域的区县级平台，对市场的影响相对有限。
除了非标违约，2022年以来，涉及商票逾期的城投平台愈发多了起来，而票据违约往往被视为“爆雷”的征兆。
2022年涉及商票持续逾期的城投平台共64家，主要分布在山东省，其次是江苏、贵州、湖南等区域。
从累计次数来看，山东、贵州的平台商票逾期次数远远领先于其它省份。分行政层级来看，持续逾期的城投平台主要在区县级，占比达50%，其次是地市级；分主体评级来看，持续逾期的城投平台以AA级为主，占比达73%。
2023年，全国城投债到期规模大概是2万亿，可以说是泰山压顶，其中天津的占比最高，江苏的规模最大。 这几年，地方财政不但卖地收入大幅减少，支出与以往相比却只增不减。
房地产市场就算在2023年有复苏，大概率也只会是一个弱复苏，跟地产相关的收入远远不足矣偿还到期的债务；
所以有资金似乎在引导这种“困境反转”的预期，股票上涨，不但可以稳住收缩的信贷，而且还可以利用风险资产的升值来置换到期的债务，这是一种“新型”的股债置换。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
