新帅掌舵半年后茅台解围“家乡债” 首次发债150亿跨界收购贵州高速股权

　　华夏时报记者 金晓岩 北京报道

　　虽然同在贵州省，但能让茅台首次发债并且金额达到150亿元，尚在亏损状态的被收购方贵州高速引人好奇。9月16日，上交所官网显示，贵州茅台（600519）母公司茅台集团发债项目已获受理。据悉，这是茅台集团首次发行公司债，且通过此次发债所披露的文件也显示了茅台内部的相关财务数据。同时，集团新董事长高卫东上任后，茅台的走向也很令外界期待。

　　首次发债输血家乡企业

　　根据公开披露的募集说明书显示，茅台集团此次发展拟募资不超过150亿元，扣除相关费用后，拟用于对贵州高速公路集团有限公司（下称“贵州高速”）股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。

　　同时，据债券募集说明书的申报稿披露，本次债券票面金额为100元，按面值平价发行，发行期限不超过7年期（含7年），由五矿证券作为本次债券的主承销商及受托管理人。

　　而茅台收购的这部分股权在此之前，是归属贵州省国资委，目前贵州国资委已将所持有的贵州高速的部分股权转让给茅台集团，转让价150亿元，和此次茅台集团的发债规模刚好相当。

　　不知是否是因为茅台此次发债的原因，9月17日茅台股价一路下跌，并且还带动其他白酒板块也跟随下跌。同花顺（300033）数据显示，截至上午十点，白酒板块指数下跌2.99%；板块内酒鬼酒（000799）下跌6.39%，泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、舍得酒业（600702）等跌超4%，贵州茅台下跌3.14%。

　　无论资本市场的反应和茅台此次发债是否有关，但茅台此次首次发债已经令外界猜测，加上还用于亏损中的贵州高速，着实令人不解。

　　据《华夏时报》记者了解，贵州高速是贵州省公路行业的龙头企业，主营高速公路的投资、建设、经营、管理以及公路养护等，其中，公路运营是最主要的收入来源。不过，受疫情影响，今年上半年出现严重亏损。上半年，贵州高速实现营业收入78.63亿元，归母净利润亏损19.16亿元。

　　与此同时，贵州高速的负债率也一直居高不下。公告显示，贵州高速的2017年，2018年、2019年、2020年上半年，公司的负债率分别高达71.84%、70.42%、69.70%、69.98%。

　　伴随此次发债，茅台集团内部的相关经营数据也予以披露。今年上半年茅台集团实现营收528.65亿元，净利润259.28亿元，现金流545.86亿元。此外，茅台集团的财报还显示，截至6月底，最近一期末的净资产为1942亿元（合并报表中所有者权益合计），合并报表口径的资产负债率为14.21%。

　　酒业专家蔡学飞在接受《华夏时报》记者采访时认为，此次茅台跨接收购贵州高速，首先是因为茅台信用评级高，对于提高贵州高速的资本市场估值与商誉都有很大价值。茅台集团作为贵州的重要经济实体，近几年的杠杆作用越发明显，茅台强大的品牌价值导致其在资本市场有很强的溢价，高速公路属于基础设施类行业，周期长，投资大，更应该是茅台此类现金流充裕的国资集团的价值所在。

　　值得一提的是，今年3月份继任新一届董事长高卫东，入职茅台集团前，其身份是贵州省交通运输厅党委书记。而且，贵州高速旗下的贵州最美高速商贸有限公司是茅台酒的销售渠道之一，也一直有在销售茅台酒。

　　另外，在9月12日的一场扶贫论坛上，高卫东的一席讲话还颇具意味。其曾表示，茅台集团以国企担当，尽心尽力助力脱贫攻坚，其在发言中讲到，“茅台集团的发展离不开贵州这片土地的馈赠，离不开贵州父老乡亲的支持。茅台集团在脱贫攻坚这场输不起的攻坚战中理应主动融入农村产业革命，积极助推地方经济社会发展。”

　　“茅台不仅有钱还有信用，茅台在贵州省政府心中，不仅是一个酒企，更是一个解决债务危机，确保金融稳定的柱石。”肖竹青说。

　　高卫东上任后的茅台新政

　　今年3月，高卫东履新茅台的消息，来的很突然。作为原来的贵州省委委员、贵州省交通运输厅原厅长，高卫东涉足白酒行业，并且入职行业内最具影响力的企业，这事足以让业内外各界人士感到新鲜。

　　履新半个多月后，高卫东即前往茅台集团11个基层单位调研复工复产情况，给茅台集团的未来规划划重点。从制酒制曲，到勾贮包装，再到茅台医院、子公司和文化城，由调研路径的选择和“行稳致远”“文化软实力”“传帮带”等调研现场关键词，外界认为，从系列行为中，不难看出，高卫东的工作作风务实细致。

　　上任至今已有半年时间，高卫东的一举一动都格外受到关注。前不久，茅台内部的一位人士在和《华夏时报》记者谈到这位新董事长时，也并没有表露更多，因为高卫东很忙，至今还没有近距离接触到。

　　不过，上任后高卫东对外的讲话可以看出其管理风格的些许端倪。例如，关于茅台人员的频繁变动，其曾表示，茅台的发展是一个不能停摆的系统，整体工作不能因为人员的更替出现影响和波动，前期已经确定的所有工作，要继续往前推动，茅台发展不会减速。

　　与此同时，在茅台集团金融工作会上，高卫东提出要将金融子公司做成茅台的又一增长极。他表示，集团公司要探索金融板块与酒业实体同频共振、互融共进的发展模式，建立以风险管控为主、整体框架一致的风险管控体系，防范化解重大风险，助推茅台行稳致远。

　　年仅48岁的高卫东接棒李保芳，是茅台史上最年轻的董事长。也预示着茅台的年轻化管理层的组建。2月26日，70后涂华彬与王晓维继任贵州茅台副总经理。至此，钟正强、涂华彬、王晓维与高卫东，组成了贵州茅台管理层中的70后。完成一系列人事变动后，贵州茅台高管层40-49岁高管占比57%，高管平均年龄约为49岁。

　　对此，川财证券研报指出，高卫东的到来或将进一步推进公司营销及渠道方面改革，全年目标及十四五规划有望实现，此外，由于目前公司渠道利润仍较高，新一任领导的到来也带来了提价预期。整体来看，疫情及人事变动不改公司发展趋势，公司将继续凭借强大的品牌力及渠道控制力步入“后千亿”时代。

　　“茅台更加开放与多元，更加积极主动的参与地方经济建设，并且利用茅台的品牌价值与资源整合优势，区域经济杠杆作用作用越来越明显。同时，企业的经营也更加的务实，并且强调政治与经济的协调发展。”对于高卫东的上任，蔡学飞如此评价。

　　责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

贵州茅台股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共1830家主力机构，持仓量总计10.10亿股，占流通A股80.43%