营收连续两年大幅下降 正与华为“沟通”的振华科技路在何方

　　见习记者 林坚 华夏时报记者 陈锋 北京报道

　　8月开始，“军工+半导体”双概念股振华科技（000733）（000733.SZ）在二级市场上演连跌连涨：8月17日至8月26日，振华科技遭遇八连阴，而后短暂回暖，接着9月2日到9月15日又下跌八次。9月15日至23日，又上演七连阳，截至23日收盘，该公司报47.12元。

　　今年上半年，振华科技多项财务指标出现同比减少的情况。针对近期外界关心的诸多问题，公司证券事务代表对《华夏时报》记者表示，“公司清理低效资产已有成效。目前并未有华微科技、振华风光资产注入的消息，公司也暂未有提高森未科技持股的计划。在供货民用器件方面，公司正与华为沟通。如果有相关进展，我们会第一时间向外界披露”。

　　值得一提的是，振华科技董秘职务已空缺近五个月。该公司证券事务代表表示，在新任董事会秘书到任前，该职务由公司董事长付贤民代行。

　　营收连续两年大幅下降

　　今年7月，军工板块实现上扬，但在8月初见顶后又转入调整期。9月21日，军工板块涨幅超4%，尽管22日起，军工板块遇冷，但有业界人士称，军工或有新一轮行情。民生证券研究院军工行业分析师王一川表示，受益于下游需求提升，军工领域上游元器件企业将迎来高增长。

　　二级市场，振华科技上演连跌连涨。8月17日至8月26日，振华科技遭遇八连阴，而后短暂回暖，9月2日到9月15日又下跌八次。9月15日至23日，又上演七连阳。针对股市行情，振华科技证券事务代表表示，这是正常现象。

　　据中报显示，振华科技上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、经营活动产生的现金流量净额均下滑，其中，最后一项同比减少251.67%。

　　振华科技称，上半年业绩变动主要与剥离子公司振华通信有关。2019年5月起，振华通信不再纳入公司合并报表范围，从而多项财务指标受到影响。据中报披露，若剔除振华通信所在业务板块，去年3.28亿元营业收入的影响，公司同比增长达到8.99%。

　　目前看来，管理费用与销售费用占比高成为该公司的风险。根据半年报显示，该公司管理费用达到3.78亿元，同比上升20.82%；公司销售费用为1.35亿元，同比上升9.10%，二者在一定程度上拖累该公司的净利润。公司解释称，双金提高系上年度效益增长导致职工薪酬同比提高所致。

　　新型电子元器件是振华科技的核心主业，上半年该项收入占总营业收入为99.30%，产品覆盖被动元件、半导体分立器件、集成电路、新能源电池、光机电一体化产品等，在军工和民用两个领域中都有广泛用途。

　　据业内人士介绍，叠加军工概念的半导体企业在行业内寥寥可数。在上半年，该公司新型电子元器件营业收入同比增长9.79%，毛利率达到53.17%，同比提高5.75%。

　　2010年至2019年振华科技的部分财务指标，数据来源同花顺（300033）iFinD

　　过去10年，振华科技营业收入与净利润表现并不突出，2018年和2019年连续两年营收大幅下降。投资活动产生的现金流量金额十年均为负数；研发能力方面，振华科技2010年至2019年研发投入占营业收入平均占比为4%。振华科技董秘曾在互动平台上表示，公司产品目前使用的芯片以自主开发及联合研发为主，封装则完全自主。

　　为解决高新产品产能不足的问题，并同时发展高附加值的民用产品，2018年底，振华科技通过非公开发行实际发行股票募集4.7亿元资金。但日前，振华科技发布消息称，受疫情等诸多因素的影响，募集项目计划整体进度比预期延迟。

　　压缩低效资产 军民两腿一起迈

　　股价起伏不定让诸多投资者失望，但对于振华科技来说，它正在提升自己的自信心。

　　低效资产是振华科技的历史包袱。2010年到2018年，振华科技对于低效资产“杀伐果断”，先后共转让9家子公司，其中大部分属于专用整机及核心零部件的经营板块。去年5月，振华科技又将从事手机代工业务的子公司振华通信移出报表。今年8月27日，振华科技发布公告称，振华通信申请破产清算已被广东省深圳市中级人民法院裁定受理。振华科技证券事务代表表示，通信整机业务已不再是该公司主要业务，公司将聚焦主业新型电子元器件业务。

　　长城证券（002939）研报指出，新型电子元器件在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下，迎来了持续稳定增长期，公司国产化、高可靠性产品品种规格得到持续增加，在国内高新领域的行业地位得到进一步巩固。

　　去年9月30日，振华科技加码IGBT（绝缘栅型双极型晶体管）领域，将子公司振华永光持股20%的森未科技的投资主体更换为母公司自己，据振华科技说法，此举旨在让森未科技专心发力IGBT业务，加快IGBT产业化进程。

　　国盛证券余平指出，森未科技IGBT芯片的产品性能可完全对标德国英飞凌产品，该公司已实现第6代IGBT产品国产化，其中650V/50A和1200V/100A产品已实现小批量量产和销售。

　　外界关心振华科技是否会提高森未科技的持股份额，以保证企业做大做强半导体，对此，振华科技回应《华夏时报》记者采访表示，公司目前并未有这方面打算。

　　与此同时，记者留意到，有多份研报与投资论坛帖子称，振华科技大概率存在优质外部资产注入的可能，例如大股东振华集团旗下的华微科技、振华风光等，二者均是未证券化的元器件企业。资料显示，华微科技是国内集成电路设计领军企业、国产FPGA（能够大幅提高生产性的可编程器件，广泛应用在计算机、手机基站和通信基础设施）重点扶持发展的龙头创新型企业；振华风光在高压大电流功率驱动和RDC（轴角转换器）领域处于国内领先水平。

　　有机构分析师对《华夏时报》记者表示，CEC（中国电子信息产业集团有限公司，振华科技的实际控股人）作为中国军工电子与半导体资产大本营，体外众多优质半导体资产都存在注入的可能性。振华科技证券事务代表对《华夏时报》记者表示，目前并未有华微科技、振华风光注入的计划。

　　当前，中美贸易摩擦的演变牵动各方神经。振华科技在互动平台表示，公司作为基础电子元器件研发、生产型企业，公司被美国列入中国军方支持名单的概率较小。

　　振华科技证券事务代表对《华夏时报》记者表示，公司未来是“军、民两腿一起迈”，抓住军工和民用的机会。针对投资者较为关心的“是否会供货华为”的问题，证券事务代表表示，“目前正在与华为沟通中”。

　　尽管振华科技在二级市场的表现起起落落，但部分投资者仍旧支持振华科技。记者了解发现，他们支持的原因颇具“玄学”色彩，在他们看来――振华寓意振兴中华，与华为的取名有异曲同工之妙。

　　截至目前，振华科技总市值约240亿，动态市盈率为54.24。军工与半导体在国际博弈的市场情绪下皆在摇摆，振华科技路在何方，目前来看，华为、IGBT、优质资产注入都是变数。

　　责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

振华科技股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共73家主力机构，持仓量总计2.66亿股，占流通A股51.64%