【国盛医药】创新药情绪为何引爆？上周末卫健委医疗应急司司长郭燕红在中国医院院长大会上讲话引起广泛讨论。叠加保险投资新规引导保险资金加大对科技创新的支持力度。我们周一提示医药目前向下风险不大，可以乐观些，创新药可能率先反弹。昨天人民日报发文学术会议陆续恢复，叠加医药内卷，资金提前布局底部，引爆创新情绪。当前我们继续系统性看好创新药！
近期强势股背后的逻辑？医药方面，近期一眼望去感觉还是以主题票为主，其实背后也透漏着一定规律，一定逻辑。就是高度内卷的医药行业，究竟啥才是破局可能的地方，我们总结叫“挖掘新需求、破局老需求”，这里面的新需求定义是啥？可以是空白的未背满足的临床需求，也可以是之前就存在但是并没有被十分在意并且近几年被提升需求档次的需求，例如减重、NASH、眼科、阿尔兹海默、医美、自免、狗抗等等。
反腐纠偏怎么看？郭司长讲话符合我们之前对于医疗反腐大的判断——“自查自纠”、“集中整治一过性”、“聚焦关键岗位和关键少数”等是核心要点。郭司长讲话我们认为有重要意义，一个是强调主动投案宽大处理，另一个是强调校正工作方向。不管是对于产业认知还是资本市场认知都有一定的认知纠偏作用。
医药是否具备反弹基础？医药在现在这个位置向下风险已经不大，可以乐观些。市场已经对反腐定性影响有了预期认知消化。反腐定量影响还需消化，9月初（已经在演绎）、10月初两个节点至关重要，还有预期持续的时长需要进一步跟踪。
为什么布局首选创新药？
1.创新药是能引起全行业共鸣的主题。内卷下会出现提前反攻。
2.从长期来看反腐对净化行业生态是好事，未来用药结构还会持续变迁，临床效果逐步会成为驱动药品放量的最核心因素。
3.创新药的核心还是要看贝塔，当前利率已经逐步开始预期下行拐点，在国内经济基本面预期向上的过程中，汇率也逐步稳定，因而港股有正向贝塔，创新药也有正向贝塔，估值中枢有望逐步提升。上海探索商保支付创新，有望在全国其他地区扩大范围，整体利好创新。反腐也是长期利好真创新品种。
4.下半年创新药产业层面催化：
1）国际化（上半年坏消息多，下半年好消息多）：PD-1海外获批，恒瑞ADC license out，科伦ADC和默沙东开联用。
2）医保谈判准入
3）自免大单品进入上市高峰期：恒瑞Jak1，智翔金泰 IL-17，康诺亚 IL-4a 等。这类海外竞品国内市场都是爆款，国内公司销售业绩很好对标。
4）减重领域数据和海外催化多
配置思路：
1.优质创新药大单品可做长期配置选择（聚焦活的更好治疗需求如减重眼科自免NASH医美，活下来的治疗如肿瘤需求看国际化个技术平台），如康诺亚、科伦博泰、智翔金泰、兴齐眼药、福瑞、昊海、信达、百克。
2.创新药有前期错杀，受益于反腐纠偏，学术活动恢复后新品推广受益的临床驱动品种，如泽璟、荣昌、恩华、恒瑞、百济。
3.其他优质创新药特色标的-β机会：君实、康方、和黄、艾力斯、再鼎、百利天恒、迪哲、迈威、益方、海创、贝达、亚虹等。
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