投资建议：降准提振、社零提速，白酒旺季效应显现、动销逐步提速，板块价值凸显。
1）低估值及确定性标的，高端：①贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；
2）次高端标的：山西汾酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。
旺季氛围渐浓，提速基调奠定，分化趋势延续
近期逐步进入中秋国庆旺季反馈，8月底至9月中上旬推进回款与发货，预计9月中下旬逐步进入动销反馈阶段。环比提振是板块目前大基调，一方面回款端经销商与终端备货持续推进，其中高端回款基本在80%左右，区域酒徽酒古井、迎驾以及苏酒洋河、今世缘等整体任务完成度较高且终端备货预收款情况较好，另一方面9月中旬开始动销端开始逐步显现旺季需求。从近期我们针对多地渠道调研来看，环比复苏的同时延续分化：
1）价格带分化，高端与区域酒两端延续积极趋势，高端保持稳健，区域酒整体保持动销放量，次高端受商务需求恢复进度影响略慢于两端，但汾酒动销保持积极趋势且青20价盘逐步回升。2）场景分化，目前各地宴席反馈最为积极，宴席场次、结构、开瓶率等均呈现提升趋势，此外随着节庆临近礼赠需求逐步增加，商务恢复仍然在途。3）区域分化，安徽、江苏、湖南等区域反馈较为积极，河南品牌分化明显，茅台及茅系产品、五粮液、国窖、汾酒、珍酒等品牌表现相对较好。
社零超预期，降准迎提振
2023 年8 月社零同比+4.6%，增速超市场一致预期，其中烟酒同比+4.3%，彰显行业韧性。近期央行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，对经济预期、消费信心、高端消费、市场风险偏好均有显著提振意义。目前政策密集落地窗口期，且8月消费回暖的同时叠加9月起白酒旺季动销开始提速，把握板块布局机遇。
10月10日，上交所再次举行券商座谈会，现场宣讲并购重组最新政策精神，并就进一步活跃并购重组市场、打通政策落地“最后一公里”听取意见建议。中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合、国泰君安、国信证券、东方证券、广...
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