金股推荐:反弹来临,持股过节

金股推荐

第一，策略:反弹来了，持股过节

反弹的基础是国庆前后分子端利润可能继续改善。(1)经济和利润从周期底部开始修复，支撑反弹:第一，从复盘来看，经济和利润是 10 影响月市走势的核心因素。第二，从目前的角度来看，首先，从利润周期、库存、PPI 房地产销售等指标取利润 7 月底；其次，国庆前后，高频数据显示，经济和利润可能会继续改善:房地产放松政策后，二线城市销售稳定复苏，大宗商品价格大幅上涨，显示需求修复，国庆出行和出行预订数据超过疫情前水平。(2)节后三季度报告披露可能进一步催化市场反弹：第一，从复盘来看，2010年 三季度以来增速较高的行业 10 本月相对收益也较高；第二，目前，第三季度报告的增长率可能会支撑反弹：第一，自上而下预计 A 第三季度报告和第四季度报告的利润同比增长率可能变得积极，并继续回升；其次，顺周期和 TMT、建材等第三季度报告可能会反弹。

国庆节前后，美国紧缩预期对市场的影响有限，国内股市资金可能会边际改善，流动性相对宽松也是反弹的支撑因素。（1）在宏观流动性方面，中国仍然保持宽松：首先，国庆节前后美联储的紧缩压力仍然保持：首先，美联储仍然担心通胀；其次，国庆节期间美国非农就业等数据可能会进一步改善 11 预计月加息。第二，国庆前后海外紧缩预期对中国的影响有限：首先，在经济修复预期下，人民币汇率明显稳定，国内货币宽松仍有空间；其次，在季末存款准备金率下调和季初效应下，国内流动性保持宽松。(2)国庆前后微观流动性 IPO、固定募集资金、可转换债券发行、减持等流出端将显著下降，保持低水平，外资、融资、新基金发行可能稳定复苏，股市资金可能改善。

中美关系缓和，政策预期继续支持国庆前后的风险偏好，节日持股风险可能较小。(1)美国在节日期间进一步制裁中国高科技企业的风险可能较小。首先，在历史经验方面，如果中美关系在国庆节期间恶化，将对节后市场情绪产生明显影响。第二，目前，首先，节日前，中美宣布成立经济工作组，中美关系显著缓和；其次，美国发布了实施芯片和科学法案保护措施的最终规则，减轻了美国对中国芯片制裁的国内压力。(2)国庆前后保险增长政策进一步出台和实施的预期依然偏高。首先，房地产政策可能会进一步放松；第二，预计节后三中全会等重要会议的方向可能会上升；第三，第四季度基础设施和城中村改造政策的实施可能会加快。

国庆节过后的历史 A 股票可能会上涨，今年也可能会反弹。国庆节过后，历史上很有可能会上升，今年也不例外。一是复盘历史，2005 自年以来，上证综指一直是唯一的 5 次节后 5 一个交易日下跌，其中 2008、2018 年度暴跌主要是由于外部突然的负面影响，A 股票利润快速下降，中长期贷款增长率低；第二，目前外部风险较小（中美关系有明显缓和迹象）、利润已经触底并开始上升，中长期贷款正处于上升趋势，并保持了较高的增长率。

节前继续逢低配置 TMT 和顺周期。(1)首先，与历史复盘相比，节后政策支持、产业趋势向上的产业和消费占主导地位。其次，目前的方向是 TMT 和顺周期，消费。(2)具体来说，：一是政策和繁荣的半导体(国产化和华为链)、通信(卫星互联网、计算力基础设施等)、计算机(数字经济，本地化)、媒体(游戏、影院)等；二是机械(新型工业化)受益于政策和经济修复。、食品饮料、社会服务(旅游酒店)、商业零售、建材等；第三，医药、新能源等高景气增长产业超卖。

风险提示：未来不一定适用历史经验，政策变化超出预期，经济修复低于预期。

报告名称：“反弹来临，持股过节”

分析师：邓利军，S091052308001

二、通信:北路智控

事件:2023年8月16日，北路智能控制公布 2023年，H1公司营业收入4.25亿元，同比增长30.84%，归属母公司净利润1亿元，同比增长23.04%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长22.03%。

政策实施释放下游需求，公司业绩持续高增长。北路智能控制是一家专业提供智能矿山相关信息系统的高新技术企业。我国大部分是井工煤矿，安全水平低，工作环境差，生产效率差，容易造成安全事故、环境破坏和资源浪费。因此，安全少人的智能需求已成为煤炭行业的第一驱动力。在此背景下，《煤炭工业十四五高质量发展指导意见》、智能矿山数据集成共享规范等政策不断实施，不仅增加了对煤矿智能建设领域的资源投资和政策支持，而且促进了下游煤炭客户智能需求的持续增长，帮助公司业绩稳步发展。根据国家能源局的数据，截至目前，全国已累计建成 1043 智能采煤工作面，1277 智能掘进工作面，智能进度不断加快。受益于行业持续繁荣，H1公司2023年营业收入4.25亿元，同比增长30.84%，归属于母亲的净利润1亿元，同比增长23.04%。考虑到股权激励导致成本增加409万元，如果转换回去，公司业务侧归属于母亲的净利润同比增加28.08%，仍保持快速增长。

现金流表现优异，通信集控系统收入保持高增长。2023Q2单季度加强经营活动收款，实现经营净现金流1.24 2023H1实现经营性现金流1.08亿元 亿元，同比大幅改善。从产品收入来看，2023H1，公司智能矿山通信系统收入1.65亿元，同比增长41.98%，毛利率同比下降0.55pct；智能矿山监测系统收入1.42亿元，同比增长28.74%，毛利率同比增长0.36pctt；配套智能矿山设备收入0.69亿元，同比下降4.93%，毛利率同比下降1.27pct；智能矿山集控系统收入0.49亿元，同比增长89.82%，毛利率同比下降3.74pct。公司上半年综合毛利率47.05%，同比下降约1.09pct，受整体业务收入结构波动和部分产品竞争加剧。

加强技术升级迭代，完善产品体系，形成核心竞争力。随着国家产业政策的不断推进和工业物联网、人工智能等新一代信息技术的加速渗透，各种智能矿山产品的更新频率大大加快，下游客户的产品需求也在加速变化。在这种情况下，北路智能控制继续加强R&D投资，根据国内外先进技术和应用领域的发展趋势，不断创新和升级技术。2023年，H1R&D费用达到0.47亿元，同比增长39.99%。同时，不断调整和优化产品的性能和功能，增加智能矿山新产品的数量 5G 集成通信、煤矿轮式机器人及系统、巡逻机器人、AI 新技术的研发投资，通信、监控、集中控制、设备配套四大完整产品体系的形成，有效满足了客户在“智能化”方面的需求、国家战略背景下对煤矿安全高效生产的需求，如“信息化”深度融合，具有较强的市场竞争力。

推动产品技术跨行复制应用，开辟化工新产业链。“十四五”期间，国家将安全生产提升到了一个新的高度。各危险企业信息安全生产普及率低，安全生产信息化需求大，市场空间广阔。北路智能控制凭借自身在煤矿行业的经验和产品优势，积极拓展智能化工产业链，通过深入研究及时获取市场需求，增加智能化工产品研发投资，开发智能检查、人员精确定位、危险源管理系统，实现跨行业复制应用；成立专门的化工销售团队，推进智能化工厂建设项目，2021年推进化工厂双重预防机制数字化建设，提高安全管理科学化水平 自2000年以来，公司已与北元集团签订了《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》，合同总额为1775 一万元，化工业务有望成为新的业务增长极。未来，公司将通过双产业链布局进一步扩大市场销售份额，进一步提高行业竞争力。

煤矿AI应用深度布局，与华为、郑煤机长期稳定战略合作。公司高度重视新产品和新技术的自主研发，掌握了矿山多协议集成通信技术、煤矿地下特殊环境和场景人工智能视频分析技术、智能矿山控制集成平台建设技术、煤矿地下精确定位技术等14项 核心技术是国内少数能覆盖其各级智能矿山的领先企业之一。今年公司还将继续以客户和市场需求为导向增加对公司的需求 AI 投资，正在增加 AI 积极布局开发效率和准确性，促进 AI 赋能产品落地，帮助煤矿实现减人增安提效。与此同时，公司与郑煤机和华为保持着长期稳定的战略合作关系。早在2020年，三方就签署了合作协议，共同促进技术与产品的深度融合。随着煤炭行业智能矿山信息系统产品和技术的成熟应用，煤矿领域的人工智能场景形式将更加多样化，公司有望充分受益。

投资建议：北路智能控制多年来一直深入从事矿山智能化，努力构建多元化的产品和业务模式，在通信、集中控制、监控、设备配套等细分领域取得快速突破。我们保持盈利预测，预计公司2023-2025年收入10.16/13.47/17.57亿元，同比增长34.5% /32.5% /30.5% ，归母净利润分别为2.68/3.53/4.59亿元，同比增长35.0%/32.0%/29.8%，对应EPS为2.03/2.69/3.49元，PE为20.8/15.8/12.1，保持“增持”评级。

风险提示：主营业务成本上升，市场竞争持续加剧，下游需求低于预期。

报告名称：北路智能控制：业绩增长稳定，多线布局开辟新的业务曲线

分析师：李宏涛，S0910523030003

三、通信:三旺通信

事件:2023年3月29日，三旺通信公司发布2022年年度报告，2022年营业收入33568.85万元，同比增长32.24%；归母净利润9，608.98 同比增长59.03%；扣除非净利润为7，509.29.29 同比增长66.99%的万元。

以工业通信市场机遇为重点，公司业绩快速增长。公司聚焦工业通信市场机遇，深度培育股票和核心市场，拓展增量市场。股票市场和核心市场稳步增长，智能能源、工业互联网、智能交通、智能城市产业板块分别实现主营业务收入 14628.88 万元、5287.20 万元、5107.34 万元、2933.60 万元，其中，智能能源和工业互联网产业营业收入同比增长 56.48%、99.23%；公司的主要产品主要是工业以太网交换机，专注于无线通信产品的深度扩展。2022年，公司营业收入33万元，568.85万元，较去年同期增长 32.24%，公司主要产品中工业交换产品的营业收入较去年同期增加 5,053.50 增加24.70%；工业网关产品的营业收入较去年同期增加 216.16 万元，增长 6.81%；与去年同期相比，工业无线产品的营业收入增加了 522.33 万元，增长 60.35%。

加强研发创新，打造工业互联网通信解决方案。公司积极把握工业互联网行业及其下游应用行业的发展趋势，围绕钢铁冶金、智慧城市、数字智能电网、新能源、智能灯杆、石油石化、智能制造等行业打造工业互联网通信的整体解决方案。2022年，公司在研发上投入0.58亿元，同比投入7.63%，投入大量资源研发新技术、新产品，继续开发5g，以保持核心技术的竞争优势、边缘计算、TSN、HaaS、Profinet、其中，WiFi6等技术及相关系列产品取得了良好的进展，工业物联网5G+智能网关项目和工业互联网时间敏感网络交换机项目已完成，达到发展预期。截至2022年底，公司已获得发明专利21项，实用新型专利61项，外观设计专利8项，软件作权146项。

坚持“工业互联”发展战略，实现多领域、多产业布局。根据《2022年中国互联网发展报告》，工业互联网系统化发展取得显著成效，逐渐成为国民经济增长的重要支撑。2021 年度工业互联网核心产业规模达到 10,749 1亿元，增长率为18.1%，预计市场将保持快速增长。公司坚持 “工业互联网”的发展战略，在工业互联网的核心技术层面，公司的技术和产品已经初步覆盖了网络、边缘计算、平台、安全四个方向，可以提供端到端的工业互联网授权计划；2022年政府工作报告中涉及的时间敏感网络（TSN）、IPv6、工业 5G、智能网关，工业无线 WiFi6 技术突破和产品出现在技术主攻方向。在工业细分市场应用方面，公司在智能能源、智能城市、智能交通、工业互联网等四个领域形成了较高的知名度和品牌影响力，其中在矿业领域，以地下应用场景为起点，进一步扩大地下一体化矿业网络；在轨道交通领域，形成多场景应用优势，努力实现新一代智能运维轨道交通网络。

投资建议：公司处于工业互联网的高繁荣轨道上，我们认为公司将保持长期增长。预测公司2023-2025年收入4.73// 6.39/ 8.69亿元，同比增长40.9%/35.2%/35.9%，公司归母净利润分别为1.33/ 1.74/2.42亿元同比增长38.5% / 30.4% / 39.4%对应EPS 2.62 /3.42 / 4.77元，PE 38.5 / 29.5 / 21.2；首次覆盖，给予“增持”-B”评级。

风险提示：市场扩张低于预期；产品竞争加剧；应收账款回收不及时。

报告名称：“三旺通信：以工业互联网轨道为重点，多领域布局实现业绩快速增长。

分析师：李宏涛，S0910523030003

四、传媒：捷成股份

捷成股份拥有大量独家影视版权库，绝对处于行业领先地位。近年来，随着版权保护的加强，综合视频平台、短视频平台、运营商、硬件制造商等下游客户增加了长视频的采购和精细运营，相应的版权价格继续上涨。但与北美等版权保护完善地区仍存在巨大的市场差距。从今年开始，电影市场将大幅复苏，上映电影的数量和票房将大幅增加，这有利于公司增加采购，增加收入和利润。去年与腾讯签订的18亿合同将为公司带来大量现金流，支持后续采购和收入的快速增长。随着AIGC技术的快速发展，公司与华为盘古合作开发了视频领域的AIGC应用程序，或将公司的业务扩展到短视频制作和授权领域。通过与自己的影视数据库相结合，它将给下游客户、商业模式、收入和利润带来巨大的变化，或成为未来新的增长点。AIGC与VR随着AR技术的快速发展，对数字人和虚拟场景的需求迅速扩大。随着苹果MR产品的推出，公司的收入和利润有望加速增长。投资建议：我们保持盈利预测。预计2023-25年归属于母公司的净利润为7.24亿、9.85亿和11.49亿，2023年和2024年的净利润分别为39%和36%。按7月31日收盘价5.65元计算，对应三年PE为21倍、15倍、13倍。由于利润预测没有计算增加世界优秀技术（虚拟人类业务）持股比例的可能性，以及与华为合作的AIGC短视频业务的发展，我们认为后续业绩可能超过预期增长，但实际情况仍需观察。维持“买入-A”评级。

风险提示：影视行业相关政策变化风险；电影市场复苏低于预期风险；下游市场变化风险巨大；人工智能和VR/AR技术发展低于预期风险等。

报告名称:捷成股份(300182).SZ）：科技发展促进影视版权库和XR、AIGC技术结合

分析师：倪爽，S0910523020003

五、计算机:金山办公:金山办公:

事件:公司发布2023H1业绩报告，2023H1收入21.72亿元，同比增长21.25%；归母净利润5.99亿元，同比增长15.32%；扣除非净利润5.76亿元，同比增长39.88%。单季度，2023Q2公司收入11.21亿元，同比增长21.37%；归母净利润3.32亿元，同比增长23.46%；扣除非净利润3.26亿元，同比增长54.72%。

上半年，个人订阅和机构订阅业务保持快速增长。业务方面，个人办公服务订阅业务收入12.52亿元，同比增长33.24%；机构订阅和服务业务收入4.18亿元，同比增长40.38%；机构授权营业收入3.61亿元，同比下降13.96%；互联网广告等业务收入1.41亿元，同比增长4.94%。上半年，公司订阅业务总收入16.70亿元，同比增长35%，收入占77%，同比增长8个百分点。与此同时，公司上半年累计年度个人用户支付持续增长，达到3324万，同比增长16.36%。WPS 人工智能将重塑国内办公软件的形式和功能，预计下半年将实现全面商业化。今年上半年，该公司发布了基于大语言模型的智能办公助手WPS AI，目前WPS 人工智能可以实现包括内容生成、多轮对话、内容优化等多种功能，大模型能力由国内合作伙伴MiniMax提供。长期来看，WPS 人工智能有望演变成类似 Microsoft 365 Copilot产品。目前，该公司将AI战略方向锚定为AIGC（内容创建）、Copilot(智能助手)、Insight(知识洞察)三个领域，WPS AI 作为协同办公轨道的一种类型 ChatGPT 已接入公式应用 WPS 文字、演示、表格、PDF、在内容生成、内容理解、指令操作等方面，金山文档等产品线可以解决用户的日常办公问题，加快办公软件从“效率工具”向“生产工具”的转变。投资建议:作为办公软件的龙头厂商，公司未来将在AI大模型的赋能下提升价值，提升业绩。投资建议:作为办公软件的龙头厂商，公司未来将在AI大模型的授权下提升价值，提升业绩。预计公司23-25年收入分别为48.56/65.63/89.39亿元，归属母公司净利润13.96/18.60/24.86亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：业务扩张低于预期；下游客户需求低于预期；技术发展低于预期。

报告名称:金山办公室(6881111.SH）：订阅业务快速增长，看好AI+办公的深度融合。

分析师：方闻千，S091052307001

六、医药:华东医药

2023H1业绩继续稳中向好。公司发布2023年半年度报告:2023年H1公司实现总收入203.85亿元(+12.02%)，归母净利润14.34亿元(+6.96%)，非归母净利润14.27亿元(+12.24%)。；其中，2023Q2实现总收入 102.71 归母净利润为1亿元(+10.85%) 6.79 亿元(+6.65%)，扣除归母净利润6.70亿元(+16.85%)。公司经营业绩继续稳步改善。自2020年以来，2023H1收入和扣除非母公司净利润首次恢复双位数增长，主要是2023H1收入136.31亿元(+11.19%)，保持稳定增长；2023H1医疗美容业务收入12.24亿元(+36.40%)，成交量快。

国内外医疗美容双循环发展，有望保持高增长态势。2023H1医疗美容板块快速增长，收入12.24亿元(+36.40%)。提高海外医疗美容盈利能力，Sinclair 2023H1实现7629万英镑的销售收入 6.69亿元人民币(+26.07%)，EBITDA 1260万英镑。新可丽美学2023H1实现收入5.16亿元(+90.66%)，国内医美成交量迅速增加。重点医疗美容产品包括注射填充产品和能源设备，其中Sinclair引进的皮肤动能素预计将于2023Q4提交海外注册；MaiLi Extreme已完成国内受试者疗效指标的收集；V20能源设备预计将于2023Q3完成注册验收提交。随着全球医疗美容市场的不断发展和医疗美容产品的创新，公司的医疗美容业务预计将继续保持高增长趋势。研究管道创新储备丰富，即将收获密集。2023H1中美华东以内分泌、自免、肿瘤三大核心领域为重点，实现收入(含CSO)60.54 1亿元(+10.04%)。公司创新产品管道布局丰富，研究项目51个创新药物和生物类似药物。在肿瘤领域，索米妥昔单抗(卵巢癌)计划于2023Q3提交BLA，这是世界上第一种ADC新药。目前已获批先行引进海南；迈华替尼(晚期非鳞非小细胞肺癌)计划于2023年提交上市申请。在内分泌领域，利拉鲁肽糖尿病和减肥适应症已被批准上市，围绕GLP-1靶点的深度布局，司美格鲁肽和德古胰岛素已经启动Ⅲ期临床。在自由领域，已经接受了HDM3001(乌司奴单抗生物类似药物)用于治疗斑块状银屑病的上市申请，并引进了创新产品ARCALYST®（CAPS）BLA预计将于2023年提交。随着在研产品的相继批准，预计将为高增量的业绩做出贡献。投资建议：公司各业务部门共同努力，医药行业创新即将在研究管道中收获密集，医药行业积极推进创新业务，医疗美容和工业微生物快速发展。我们预测，2023-2025年归母净利润分别为29.87/36.45/44.97亿元，增速分别为19.5%/22.0%/23.4%，对应PE分别为22/18/15倍。首次覆盖，给予“买入”-A”建议。风险提示：政策不确定性风险、投资并购风险、新药研发风险、研发产品上市不确定性风险、产品销售不及预期风险等。报告名称:华东医药(000963).SZ）：分析师：赵宁达，S091052306001001，医疗美容业务成交量快，创新管道即将密集收获

七、电新:英联股份

事件:公司发布2023年中期报告，2023年H1公司收入8.93亿元，同比下降5.8%；扣除后归母净利润-0.01亿元，同比增长5.2%。23Q2公司收入4.73亿元，同比下降5.2%、环比增长12.6%；扣除后归母净利润0.05亿元，同比增长1.5%、环比扭亏。传统业务表现良好。公司的核心产品是金属易开盖。根据应用领域，主要包括干粉易开盖、罐头易开盖、饮料易开盖等。目前已成为国内外领先的快速消费品供应商，如王老吉、养元饮料、联合利华、雀巢、奥瑞金等。23H1公司收入略有下降，主要是由于国内快速消费品市场需求仍处于维修阶段；净利润损失收窄。从产品角度看，23H1干粉易开盖业务收入1.37亿元，同比下降18.7%，占收入的14.5%；罐头易开盖收入2.83亿元，同比下降0.4%，占收入的29.9%；饮料易开盖收入3.32亿元，同比增长1.8%，占收入的35.0%；其他业务收入1.4亿元，同比下降16.6%，占收入比例的14.8%。毛利率方面，23H1干粉易开盖业务毛利率为10.5%，同比下降4.8pct；罐头易开盖毛利率22.6%，同比增长6.3pct；易开盖饮料毛利率7.4%，同比下降1.4%pct；其他业务毛利率为11.8%，同比增长5.3pct。毛利率方面，23H1干粉易开盖业务毛利率为10.5%，同比下降4.8pct；罐头易开盖毛利率22.6%，同比增长6.3pct；易开盖饮料毛利率7.4%，同比下降1.4%pct；其他业务毛利率为11.8%，同比增长5.3pct。罐头易开盖毛利占总毛利的53.4%，是公司的主要盈利产品。23Q2公司收入环比上升，净利润从亏损转向盈利，环比显著上升，主要是原材料价格下降和毛利率上升所致。复合箔业务发展迅速。2023年4月，公司宣布在江苏高邮投资30.89亿元建设锂电池复合集流体项目，计划2023年投资建设10条复合铜箔和1条复合铝生产线；2024年底投产50条复合铜箔和5条复合铝箔生产线；2025年建成100条复合铜箔和10条复合铝箔生产线，总产能可达5亿平方米的复合铜箔和1亿平方米的复合铝箔。目前，公司已建成3条复合铜箔生产线。预计23年底建成后，产能将达到5000万平方米，1000万平方米。PET复合铜箔已得到客户的认可，PP复合铜箔将于近期送样。英联复合集流体有限公司是一家控股子公司，成立于2023年2月，主要生产和销售新能源汽车动力锂电池复合铜箔和复合铝箔。公司持股比例90%，报告期内处于筹备初期，累计亏损581.02万元。英联复合集流体有限公司是一家控股子公司，成立于2023年2月，主要生产和销售新能源汽车动力锂电池复合铜箔和复合铝箔。公司持股比例90%，报告期内处于筹备初期，累计亏损581.02万元。董事长全额认购公司固定增值。2023年7月，公司董事长翁伟武先生认购了公司定向增发的所有a股，共计8347万股。认购前，翁伟武先生持有公司9247万股，占公司股份总数的29%。认购后，翁伟武先生将持有1.76亿股，占公司股份总数的43.8%。定向增发募集资金总额为5亿元，用于补充营运资金，缓解资金压力。董事长对公司未来发展的全额认购显示出信心。投资建议：公司传统业务快速消费品金属包装产品稳步增长，新业务动力锂电池复合铜箔、复合铝箔项目（复合集流体项目）稳步推进，通过江苏英联复合集流体有限公司的主要控股子公司，其中复合铜箔产品在样品、测试、反馈过程中。我们对公司复合箔业务的扩张持乐观态度，预测2023-2025年归母净利润分别为0.32、1.30和2.70亿元，对应的PE为151.3、37.5、18.1倍，首次覆盖，给予“买入”-A”评级。风险提示：复合箔进展低于预期；快速消费品市场需求低于预期；市场竞争加剧；产能释放低于预期。报告名称:分析师:张文臣，S091052302004004，英联股份中报点评:传统业务恢复，复合箔新引擎。；周涛，S0910523050001

八、机械：岱勒新材料

事件:公司发布2023年半年报，营业总收入4.30亿元，同比增长55.80%；归母净利润0.87亿元，同比增长11.01%。2023年Q2，公司总营业收入2.77亿元，同比增长80.50%；归母净利润0.66亿元，同比增长137.29%；公司销售毛利率为40.84%，环比增长7.21个百分点；销售净利率为23.89%，环比增长10.09个百分点。收购氢能、高纯石英砂标的，布局“光、氢、储一体化”：公司计划收购新能源和湖南黎辉新材料。前者是新能源，其全资子公司湖南杨驰新能源技术具有石墨复合双极板生产能力。后者湖南黎辉新材料主要从事研发、生产和销售石英坩埚高纯石英砂。这次收购是公司在新能源行业的又一次延伸，帮助公司进一步发展新能源、新材料产业项目。金刚线产能迅速扩大，规模效益进一步提高。金刚线产能迅速扩大，规模效益进一步提高。今年上半年，该公司实现了营业收入 与去年同期相比，4.3亿元增加 55.80%；实现归母净利润 8.729.46万元，较去年同期增加 11.01%，收入和净利润大幅增长，主要是因为公司产能迅速释放，规模效益逐步提高。自2022年底以来，公司产能扩张计划稳步实施，公司开工率从2月份开始迅速上升，3月下半月进入全面满产状态， 4月份出货量超过250万公里，创历史新高，5月份订单饱满。7月份产能预计达到400万公里以上，所有设备调试后预计达到600万公里/月。未来，公司将根据市场发展趋势和空间重新规划下一阶段的扩张计划，预计总产能将达到1000+。根据我们5月30日发布的公司深度报告，公司金刚线单位成本从21年的60.58元/公里降至22年的27.92元/公里，但与行业龙头企业相比，成本降低空间仍然很大。随着公司产能的逐步投入，“20线机”设备的全面推广和应用将提高人机效率和生产效率，规模效应将逐步显现，盈利能力将有很大的提升空间。投资建议：考虑到公司生产能力的快速释放和下游光伏行业需求的持续繁荣，公司在钨丝金刚线等未来趋势中有更多的储备。我们保持盈利预测，预计公司2023年至2025年营业收入分别为16.27、23.89、28.83亿元，同比增速分别为153.1%、46.9%、归母净利润分别为2.81/4.15/4.82亿元，EPS分别为1.01、1.49、8月23日股价对应1.73元，对应的PE估值分别为18.2/12.3/10.6倍，维持买入-B建议。风险提示：行业竞争加剧；钨丝线研发生产低于预期；原材料价格波动较大；光伏产业繁荣下降。风险提示：行业竞争加剧；钨丝线研发生产低于预期；原材料价格波动较大；光伏产业繁荣下降。报告名称：“岱勒新材料半年度报告评论：金刚线生产能力逐步释放，收购氢能、高纯石英砂目标，帮助新增长”分析师：刘静，S091052002001

九、机械：耐普矿机

事件:公司发布2023年半年度报告，2023年H1营业收入3991万元，比去年同期下降1.01%，回归母亲净利润5333万元，比去年同期下降58.93%。H1矿用橡胶耐磨备件营业收入2.52亿元，同比增长23.20%，毛利率37%，同比下降0.3个百分点；选矿设备业务收入6502万元，同比增长134.15%，毛利率22.58%，同比增长0.13个百分点；选矿系统方案及服务贡献收入1437万元，同比下降89.96%，毛利率5.2%，同比下降19.4个百分点。业绩逆转，管理和销售成本率上升：2023年Q1亏损，母公司净利润-1295万元。根据公司半年度报告，公司业绩在Q2强劲逆转，在Q1亏损的背景下推动上半年整体业绩快速增长。2023H1公司销售费用率为6.23%，同比增长2.26个百分点，主要是公司业务增加、业务费用、差旅费用增加所致；管理费用率为14.5%，同比增长4.01个百分点，主要是员工持股计划股份支付费用、员工工资费用和固定资产折旧费用增加所致；财务费用率为-6.26%，同比下降6.05个百分点，主要原因是公司海外业务较多，受美元汇率波动影响。公司产品系列丰富，R&D投资不断增加，具有选矿设备材料应用的先发优势。公司拥有丰富的产品系列，研发投资不断增加，具有选矿设备材料应用的先发优势。公司拥有数百种橡胶耐磨选矿设备和备件，包括磨橡胶耐磨系列（磨衬板、圆形） 筒式筛、筛板)、矿浆输送橡胶耐磨系列(渣浆泵、旋流器及管道)、浮选机橡胶耐磨备件系列等。目前，公司聚合物耐磨材料研究主要是橡胶，经过多年的技术积累和研究，针对不同的工作环境和采矿设备特点，开发了十多种橡胶混合配方，不同的混合橡胶研究制定了橡胶、硫化工艺，还配备了一套完整的橡胶检测设备，确保了材料性能的稳定性。2023年，H1公司投入研发费用1415万元，同比增长50.22%。高研发投入保证了公司产品迭代更新和新材料应用的领先优势。“一带一路”帮助海外市场发展，逐步实现海外市场潜力。海外客户主要集中在中亚、东欧、南美、非洲等“一带一路”国家，对中国友好，矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了巨大的机遇，为公司当前和未来的合同签订带来了巨大的帮助。我们判断，随着海外业务比例的不断提高，公司的盈利能力也将稳步提高。投资建议：考虑到公司是国内橡胶耐磨部件的领导者，橡胶耐磨部件有望逐步取代传统的金属部件，公司将充分受益于领导者，公司将积极开拓海外市场，充分受益于“一带一路”推广带来的优质海外业务。我们保持了公司23-25年的利润预测，预测公司2023-2025年的营业收入分别为11.57年、15.55、19.50亿元，归母净利润分别为0.94、1.55、2.38亿元对应8月3日股价，EPS分别为0.90、1.48、2.27元，PE估值分别为30.5、18.6、12.1倍，保持购买-B建议。风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提高低于预期，海外客户发展低于预期，行业竞争加剧，国际政治经济环境变化等。

报告名称：《耐普矿机半年度报告评论：H1业绩超出预期，费用率上升，R&D投资大幅增加》

分析师：刘荆，S0910520020001

十、家电社服:石头科技

事件：公司发布2023年半年度报告。根据公告，23H1公司营业收入33.74亿元，同比增长15.41%，归属母亲净利润7.39亿元，同比增长19.93%，扣除后归属母亲净利润6.60亿元，同比增长12.30%；单季度，23Q2公司实现营业收入22.14亿元，同比增长41.57%，实现归母净利润5.35亿元，同比增长95.53%，扣除后归母净利润4.97亿元，同比增长73.52%。新产品迭代有助于增加份额，预计国内外都会实现更好的增长。国内方面，上半年清洁电器市场温和复苏。根据AVC，23H1国内清洁电器市场销售规模为150亿元，同比增长3.1%，扫地机线上零售规模为57.1亿元，同比持平。在此背景下，公司先后推出G10S Pure、P10、G20扫地机新产品分别定价3999、3299、4999元(不含上下水)，P10是市场上首款3000-3500元的全基站产品，基本实现了主流价格带的全覆盖，以极致的性价比实现了销量的快速增长。据AVC介绍，截至6月30日，公司网上零售份额达到26.3%，同比+2.7pct，零售份额为21.2%，同比+2.8pct；在海外，地缘政治冲突和通货膨胀的影响减弱，叠加2逐渐进入产品的新时期，渠道和营销同步努力，预计终端销售将实现快速增长。鉴于海外中高端市场消费者更加注重产品性能和质量，预计公司部分地区的中高端战略将在强大的产品实力支持下取得突出的表现。据推测，今年上半年，欧洲显著复苏，北美份额迅速上升，亚太地区增长较高。此外，今年上半年，公司创新推出了分子筛干燥机H1，具有低温干燥、体积小等优点，产品综合性能高，公司类别布局越来越多样化，预计长期开辟第二条增长曲线。此外，今年上半年，公司创新推出了分子筛干燥机H1，具有低温干燥、体积小等优点，产品综合性能高，公司类别布局越来越多样化，预计长期开辟第二条增长曲线。优秀的成本控制和盈利能力同比提高。23H1/Q2公司毛利率为51.07%/51.71%，同比增长2.87pct/2.88pct，预计主要得益于大宗原材料价格下降、技术和供应链成本下降。由于利息收入和汇兑收入的增加，23Q2的销售/管理/研发/财务费用率分别为19.40%/2.66%/6.99%/-2.86%，同比为-1.04pct/+0.58pct/-0.01pct/-0.39pct，Q2财务费用率有所提高；23Q2公司公允价值变动净收入/营业收入同比+6pctt；净利润方面，23H1/23Q2净利率为21.92%/24.16%，同比+0.83pct/+6.67pct。23H1/Q2的经营净现金流为10.19/8.82亿元，分别比去年同期增加+528.5%/+18366%，主要是由于销售增长带来的收入增加，大促销期间的采购付款未到期，以及公司上一年度的收款。投资建议：公司产品技术、控制能力领先，国内在价格背景下，成本优势预计将继续增加，国外依靠强大的产品实力和完善的价格布局，预计将实现快速增长，从长远来看，公司积极探索新类别，业务逐渐多样化，对长期业绩持乐观态度。2023-2025年，公司营业收入分别为81.16/94.59/109.70亿元，同比增长22.4%/16.5%/16.0%，归属于母公司的净利润为16.23/18.63/21.41亿元，同比增长37.1%/14.8%/14.9%，相应的EPS分别为12.36/14.19/16.31元。给予“增持-B”评级。风险提示：市场需求低于预期，新产品性能低于预期，行业竞争加剧。

报告名称:石头科技(6881699)，由技术驱动的股份增加、业绩增加、长期增长.SH）2023年中报点评

分析师：吴东炬，S091052307002

十一、家电社服:科瑞国际

事件:公司发布2023年半年报。根据公告，23H1公司营业收入47.5亿元，同比增长7.9%，归属母公司净利润9752万元，同比下降25.9%，扣除后归属母公司净利润7074万元，同比下降37.25%；单季度，23Q2公司实现营业收入23.6亿元，同比增长6.6%，实现归母净利润6422万元，同比下降18.4%，扣除后4549万元，同比下降29.82%。

科技服务收入增长良好，海外业务保持稳定增长。根据公告，23H1/Q2公司实现营业收入47.5/23.6亿元，同比增长7.9%/6.6%。从业务角度看，1)公司灵活就业业务收入43.34亿元，同比增长12.95%，毛利率6.22%，同比下降0.89pct。截至2023H1，公司注册灵活就业岗位外包员工3.27万人，共派出20.4万人，周转率6.3次/人，同比增长0.7次/人。2)上半年中高端人才访问业务收入2.35亿元，同比下降38.48%，毛利率29.14%，同比下降8.30pct，主要是因为国内中高端招聘市场持续低迷。今年上半年，公司成功推荐5900名中高端管理人员和专业技术岗位，同比下降43.27%。3)招牌流程外包业务收入3446万元，同比下降46.97%，毛利率16.16%，同比下降13.19pct，主要是由于企业就业需求下降。4)技术服务业务收入2346万元，同比增长50%，毛利率26.84%，同比增长9.25pct。上半年，香港和海外公司实现收入12.36亿元，同比增长14.47%，其中investigo收入同比增长15.7%；国内收入35.18亿元，同比增长5.74%。从客户结构来看，上半年产生服务费收入的客户数量为4457家，其中外资/合资企业客户收入占24.57%，民营企业客户收入占62.75%，政府机关/国有/事业单位客户收入占12.68%。继续推进数字化转型，提高招聘效率。2023年上半年，公司技术总投资11.04亿元，同比增长30.80%，其中约42.50%用于内部信息化建设，57.5%用于数字产品开发升级。随着数字化的阶段性推进，公司服务中台的招聘效率和管理能力进一步提高。截至报告期末，公司通过垂直招聘平台、工业互联网平台、SaaS技术平台达到3.07万多个客户，同比增长47.25%，运营招聘岗位17.58万多个，同比增长131.36%。链接生态合作伙伴1.16万余家，同比增长42.32%。盈利能力逐月提高。2023H1/Q2公司毛利率为7.63%/8.10%，同比下降2.26pct/1.87pct，主要是由于收入结构的变化，其中毛利率较高的猎头和招聘外包业务收入比例下降，Q2毛利率环比上升0.93pct。费用方面，2023Q2整体费用率为 5.04%，同比下降0.05pct，其中销售费用率为2.07%，同比下降0.23%，主要是市场运营投入略有下降所致；管理费用率为2.6%，同比增长0.11pct，主要是人工成本、租金等费用增加所致；研发费用率为0.39%，同比增长0.14pct，主要是公司持续信息化建设和数字化转型投入造成的；财务费用率-0.02%，同比下降0.07pct，主要是公司利息收入和汇兑收入增加造成的。2023H1/Q2公司净利率为2.44%/3.07%，同比下降1.38pct/1.23pct，Q2净利率环比上升1.26pct。净利润方面，2023H1/Q2公司净利率为2.44%/3.07%，同比下降1.38pct/1.23pct，Q2净利率环比上升1.26pct。投资建议:作为人力资源服务行业的龙头企业，上半年受国内外宏观经济影响，中高端人才招聘业务和招聘流程外包业务面临压力。随着宏观经济的复苏，公司的招聘业务有望逐步恢复。同时，公司积极布局数字化转型，在技术赋能下业务有望增长。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为101.63/127.99/153.68亿元，同比增长11.8%/25.9%/20.1%，归属于母亲的净利润为2.53/3.48/4.40亿元。同比-12.8%/+37.5%/+26.3%，对应EPS分别为1.29/1.77/2.24元，首次覆盖-B”评级。风险提示：就业竞争加剧，宏观经济增长低于预期，招聘业务恢复低于预期，数字化转型效果低于预期。

报告名称:“灵活就业稳步增长，猎头业务需要恢复-科瑞国际(300662).SZ）2023年中报点评

分析师：吴东炬，S091052307002

十二、电子:韦尔股份

2023年9月15日，公司发布了2023年第一期和第二期股票期权激励计划(草案)。第一期:本激励计划拟授予激励对象不超过772万份股票期权，占公告时公司股本总额的0.65%。共有785名激励对象，包括贾渊、吴晓东、王松、任冰、781名中层管理人员和核心技术(业务)人员。行权价格为78.97元/股。2)第二期:本激励计划拟授予激励对象不超过1228万份股票期权，占公告时公司股本总额的1.04%。共有2126名激励对象，均为中层管理人员和核心技术(业务)人员。行权价格为78.97元/股。在评估目标方面，两期股票期权激励计划均对2023-2025年半导体设计业务收入进行评估。触发值为2023年至2025年半导体设计业务收入165/175/195亿元，目标值为2023年至2025年半导体设计业务收入180/200/220亿元。按目标值计算，2023年半导体设计业务收入预计同比增长9.71%(2022年营业收入为164.07亿元)；预计23H2半导体设计业务收入为105.88亿元，同比增长45.59%(22H2业务收入为72.73亿元)，同比增长42.85%(23H1业务收入为74.12亿元)。CIS产品矩阵丰富了狩猎细分市场，面板行业的重点是转移和支持国内显示驱动芯片的长期发展。公司的半导体设计业务包括图像传感器、触摸显示和模拟三个部分。1)图像传感器贡献了半导体设计业务的大部分收入，23H1的收入占84.11%。公司在手机领域形成了丰富的CIS产品矩阵。OV50H(50MP像素，1/1.3英寸，1.2μm像素尺寸)采用PureCel® Plus-S晶片堆叠技术，H//V QPD自动对焦技术可以为旗舰和高端智能手机的宽度和超宽度后摄像头带来高质量的图像质量。OV50E(50MP像素，1/1.5英寸，1.0μm像素尺寸)具有低噪音、100%相位检测和单次曝光的高动态范围支持功能，专注于中高端智能手机的后置主摄像头。此外，该公司还提供了2亿像素的OVB0B和OVB0A图像传感器，以满足一些消费者对超高像素的终极追求。2)触摸和显示是半导体设计业务的第二个增长点，23H1板块收入环比增长133.50%。从长远来看，随着面板产业链重心转向中国大陆，国内显示驱动芯片需求增长的确定性很强。短期来看，显示驱动芯片市场的繁荣呈现触底反弹趋势；根据中国大陆高中科技和汇成股份Q2的业绩和最新指导，23Q1触底，23Q2复苏，预计23H2将继续复苏。投资建议:我们保持对公司原有业绩的预测。预计2023年至2025年营业收入为205.44/251.50/299.88亿元，增速分别为2.3%/22.4%/19.2%；归母净利润为15.02/28.52/40.48亿元，分别为51.8%/89.8%/41.9%；对应PE分别为74.6/39.3/27.7倍。公司的库存去除非常有效。随着以OV50H为代表的许多具有竞争力的新产品的大规模生产和交付，以及下半年推出的许多旗舰车型刺激了手机市场的复苏，公司的盈利能力和收入规模预计将触底。公司的库存去除非常有效。随着以OV50H为代表的许多具有竞争力的新产品的大规模生产和交付，以及下半年推出的许多旗舰车型刺激了手机市场的复苏，公司的盈利能力和收入规模预计将触底。继续推荐，并保持“购买”评级。风险提示：下游市场需求复苏低于预期，产品开发或引进过程低于预期，市场竞争加剧。

报告名称：“两期激励计划齐发，新产品驱动设计业务持续增长”

分析师：孙远峰，S09105212001；王海维，S0910523020005

化工：亚钾国际

事件:亚钾国际发布半年报，上半年收入20.22亿元，同比14.65%；归母净利润7.16亿元，同比-34.66%；扣除7.24亿元的净利润，同比为-33.72%；62.22%毛利率同比-12.86pct；同比净利率35.16%-27.07pct。单季度看， Q2实现收入11.67亿元，同比-5.93%环比36.65%；归母净利润 3.81亿元，同比-53.37%环比13.39%；扣除归属母亲净利润3.88亿元，同比-52.24%环比15.48%；59.26%毛利率同比-17.02pct环比-7.01pcttt-7.01；环比6.91pct净利率32.24%-33.44pct。钾肥价格下跌拖累利润，产销大幅增长。根据公司半年报和官方报告，公司钾肥产销量大幅增长。2023年 氯化钾76.18年上半年生产氯化钾 万吨同比增长90.00%、销售 76.65 同比增长78.25%，其中第二季度钾肥生产44.40万吨，环比增长40.00%、50.10万吨的销售额环比增长89%，2023 年度目标保障180万吨，力争产量200万吨。由于项目产能释放，爬坡产销扩大，股份支付费用增加，销售费用和管理费用同比增加195.5%、292.6%至1839万元，2.89亿元。由于项目产能释放，爬坡产销扩大，股份支付费用增加，销售费用和管理费用同比增加195.5%、292.6%至1839万元，2.89亿元。2022年，受冲突和白俄制裁的影响，钾肥价格飙升 700 自2022年下半年以来，美元/吨以上抑制了市场需求，钾肥价格进入下行通道。根据wind和百川的数据， 与22H2相比，国内23H1氯化钾平均价格为3177元/吨-25.87%-23.16%，其中23Q2平均价格为2807元/吨-41.03%-20.99%。今年7月，受温哥华港罢工对物流的影响，加钾Nutrien宣布减少氯化钾产量，并进一步减少氯化钾产量 8 月初宣布新增 300 1000吨/年产能计划无限期延长，氮肥价格反弹也使复合肥中氮肥的替代效应消失，钾肥需求回归。目前，我国钾肥涨幅仍低于氮肥和磷肥，有助于下游增加钾肥用量，部分替代高价氮肥和磷肥，进一步刺激钾肥需求复苏。钾肥市场也进入了需求全面恢复阶段，目前价格已反弹至2700元/吨。投资建议：目前钾肥价格有底部稳定的迹象。亚钾国际拥有老挝钾矿资源稀缺项目，具有巨大的规模和成本优化潜力。非钾业务的扩张预计将培育一个新的增长点。2023-2025年公司收入分别为40.84 /61.46 /78.74亿元同比增长17.8% /50.5% /28.1% ，归母净利润分别为16.03 / 25.29 /32.46亿元同比增长-21.0% /57.8% /28.3% ，对应PE分别为16.2x /10.3x /8.0x；首次覆盖，给予“增持”-B”评级。