浙江国祥IPO暂停，市场怀疑公司是否属于同一资产二次上市，上海证券交易所也对浙江国祥进行了专项检查。从市场的角度来看，浙江国祥有不止一个疑问，包括新股发行定价高、企业上市前清算股息等。事实上，这些问题并不仅仅发生在浙江国祥身上。在a股市场的历史上，一些新股也存在上述问题。
a股市场的IPO堰塞湖现象已经存在了很长一段时间。即使IPO发行节奏在过去两年中保持活跃，仍有数百家企业排队，仍有许多企业期待上市。任何长期密集排队的现象都必须与利益的驱动分不开。如果没有利益的诱惑，就不会有排队上市的想法，a股市场迫切需要发挥三个“补丁”。
第一个“补丁”，长期存在新股发行定价过高的现象。
根据浙江国祥的报价分析，除了无效报价和前1%的最高报价外，8547个有效配售对象的报价范围为7.8元至81.94元，最终定在68.07元，发行市盈率为51.29倍。可见报价差距还是比较大的。
如果包括所有8732个配售对象的报价，浙江国祥的报价范围为7.8元至103.5元。换句话说，最高报价比最终发行价高出50%。
报价差距巨大，反映出参与报价的机构投资者对公司价值判断存在明显差异，不排除部分机构盲目报价。归根结底，它可能与当前a股市场的新股盈利效应有关。无论报价如何，第一天都可能有炒作的机会。同时，高报价似乎更有利于大股东的利益，但高发行定价并没有给二级市场投资者带来利润。从中长期来看，投资者在二级市场的性价比也会大大降低。
针对新股发行定价偏高的现象，不妨增加更多的约束规则。比如新股的发行定价可以比同行业同类型上市公司的估值利润5%-10%。比如发行估值高于同行业平均估值的新股，大股东等重要股东自然会推迟限售股的解禁时间。另一个例子是，对于报价虚高、报价溢价率超过50%的机构投资者，如果连续两次发生类似情况，将根据其溢价包销，并列入黑名单，一年内禁止参与报价。
二是“补丁”，严格规范所有限售股绕道减持，解禁日后才允许减持。
对于一些限制性股票，他们往往不愿意等到限制性股票解除禁令后才减持股份。在实践中，为了获得更高的减持价格，一些限制性股票采取了绕道减持的方式。例如，抓住规则漏洞质押限制性股票的股权，伪装地实现减持的目的。例如，限制性股票贷款参与转换凭证伪装减持。此外，还可以通过上市当年的大比例股息，伪装实现实现的目的。
针对限售股绕道减持，必须堵住这一规则漏洞。限售股本身具有成本优势和信息优势。一旦提前流通，显然会造成集中抛售的压力，对二级市场的投资者不公平。因此，将设定一定的限售期，以避免扰乱市场的正常运行秩序。但是，所有限售股都必须等到禁令解除后才能减持。
三是“补丁”，增加资本市场违法成本，从根本上增强市场威慑力。
在全面实施注册制度的背景下，注册制度的本质是形式审查，不同于审批制度的实质性判断。在正式审查的背后，关键是要加强信息披露的完整性和准确性。任何违反信息的行为都将损害投资者的合法权益。损害二级市场投资者合法权益的，应当从重处罚。同时，针对欺诈上市、财务欺诈、非法信函等行为，不妨参考海外成熟市场的做法，让上市公司和中介机构承担巨额罚款，列入长期黑名单，全额赔偿投资者，保护投资者的切身利益。
在浙江国祥暂停IPO的背后，a股市场迫切需要“三补丁”来维护资本市场的正常运行秩序，保护投资者的合法权益，这是改善a股市场投资生态和吸引力的关键。
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