8月医疗反腐风暴,医药股打进18层地狱,大家都逃不掉!

经过近两年的下跌，目前的估值基本处于底部。

尤其是8月份的医疗反腐风暴，把医药股打进了18层地狱，大家都逃不掉！

因此，目前医药股的估值可以说是极具吸引力，给一点阳光，就能爆发出巨大的上涨动力。

那机会在哪里呢？

让我们扫描每个细分板的情况——

第一类消费板块：医院、药店和中药。

类消费板块是长坡厚雪的好轨道，过去十年给投资者带来了巨大的收益，牛股众多。

然而，就像消费部门陷入内需低迷一样，今年大部分类消费医疗部门的表现也很低迷，暂时很难恢复雄风。

尤其是类消费板块最好的轨道——眼科和牙科。

一方面，民间消费转向国有医院，转移了民营医院的需求；

其次，暑假的6月至8月是全年的旺季，但现在被这一波经济低迷所推迟，未来几个月将进入淡季，更不用说预期了。

因此，类消费板块还需要等待。

接下来是医疗器械板块。

在过去的几年里，特别是新冠肺炎疫情期间，医疗板块大放异彩，但现在时代变了，小甜甜成了牛夫人。

主要问题有两个:

一是疫情结束后产能过剩，呼吸机、疫苗、低值耗材是重灾区。

另一种是集采，高值耗材是重灾区。

目前，2023年第四批高值耗材的收集正在进行中，包括眼科晶体和骨科运动医学在内的两个品种首次纳入。

从集采数量和集采产品成熟度来看，第四批集采力度仍在加强。

再加上反腐败，主要打击的是高价值耗材的采购，所以市场观望情绪估计会持续一段时间。

然而，这个板块今年也有一些结构性的机会。

一是产品有出口能力，但疫情期间受到抑制，今年出口细分恢复。

比如IVD化学发光产品的龙头新产业在疫情期间受到了很大的打击，但去年疫情放开后，业绩开始强劲反弹。

观察其出口结构，2023H1海外主营业务收入6.49亿元(+32%)，其中海外试剂业务收入同比增长42%。2023年，H1海外市场销售2271台全自动化学发光仪器，较去年同期增长20.28个百分点。

二是集采前份额小，集采后市场份额大幅提升的细分领域。

典型的是惠泰医疗。2022年电生理集采落地后，公司产品全线中标，将医院渠道准入渗透率从27%提高到70%。

今年上半年，公司在400多家医院完成了3500次三维电生理手术 与2022年全年3000例左右相比，全年预计完成9000-10000例手术，预计增长超过 200%。

可以说，疫情结束和集采风暴对大多数公司来说都是一个风险，但对少数公司来说却是一个巨大的机会。

然而，大的整体机会还没有出现。

目前最值得关注的是创新药和CXO产业链的机遇。

创新药板块也存在设备板块存在的问题，如集采、反腐、产能过剩等。

8月，全国医疗保险基金支出2336亿元，环比下降6.3%，这是反腐败导致诊疗量下降和数据下降的反映。

9月，安徽集采开锣，涉及管制麻醉羟考酮，打破了精麻药不参与集采的原有预期。

恒瑞医药，仿制药和创新药龙头，中期报告业绩低迷，第二季度毛利率84.16%，低于第一季度报告的84.35%，净利率20.51%，低于第一季度报告的22.46%。

显示产能过剩带来的利润率下降问题仍在继续。

然而，创新药物和CXO板块的机会在于，它们面向海外，受海外需求驱动的空间更大。

以一级市场融资数据为例：

2023年8月，国内创新药物融资金额大幅下降，融资金额为40.3 亿元，同比下降 46.48%，环比下降29.17%，风雨飘摇。

但与此同时，8月份全球生物医学领域发生了90起融资事件，融资金额为20.54亿美元，环比增长24.56%。

8月，CXO领域共发生23起融资事件，融资总额约4.57亿美元，环比上升约 454%。

由于美国经济强劲，海外市场阳光明媚。

因此，具有出口能力的创新药物和CXO领导者率先实现了业绩逆转。

首先是减肥药赛道。

减肥药迎合了现代人的健康需求，是一条前景光明、需求巨大的轨道。

自从诺和诺德的新一代减肥药利拉鲁肽问世以来，它迅速风靡全球。近三年，股价从20美元上涨到100美元，市值高达4000亿美元。

随后，礼来制药加入竞争，股价从疫情期间的120美元涨到了最近的600美元，羡慕别人。

因此，全球各大药企纷纷入局，在利拉鲁肽类似的多肽药物赛道上大踏步前进。

据FDA透露，截至2023年8月，全球批准多肽类数量约为112人，其中包括多肽类 2023年新增获批多肽药物5种。

国内企业看到机遇，只争朝夕。

第一波机会来自利拉鲁肽GLP-1上游相关CDMO股。

CDMO，即药企代工，这方面一直是中国企业擅长的，质优价廉，只要能抢到订单，业绩很快就会爆发。

第一种是诺泰生物。

诺泰生物2023年中报，上半年营业收入4.01亿元，同比增长49.38%；扣除0.43亿元的净利润，同比增长276.12%。

产能迅速扩大。建德工厂一期产能107万升，二期车间产能18万升于今年8月正式投入使用，明年将投入使用另外22万升；

连云港工厂有两个多肽原料药生产车间，“多肽原料药产品技术改造项目”预计将于今年10月底完成。

自去年10月以来，诺泰生物股价已经翻了一番。

但GLP-1OEM需求巨大，诺泰生物抢头彩，并不意味着其他CXO领头羊没有机会。

很快，药明康德和凯莱英就跟进了。

根据中报，药明康德营业收入188.71亿元，同比+6.28%，排除新冠肺炎商业化项目后收入同比+27.90%；扣除47.61亿元的非归母净利润，同比+23.67%。

单看2023Q2，公司实现营业收入99.08亿元，同比增长6.74%，排除新冠商业化项目后，同比增长39.50%；扣除归属于母亲的净利润为28.92亿元，同比+35.42%。

显然，第二季度的业绩开始逆转。

主要动力是化学业务，如寡核苷酸和多肽。公司TIDES业务(主要是寡核苷酸和多肽)营业收入13.30亿元，同比+37.90%，预计年收入增长70.00%以上。

在产能方面，公司常州基地投产2000升多肽固合成釜，2023H1。

9月27日，药明康德发布公告，其子公司在常州和泰兴开展多肽生产车间产能扩建项目。

扩建完成后，预计新产能将于2023年12月投入使用。届时，我公司的多肽固合成反应器体积将从原计划的2万L增加到3.2万L，增加50%以上。

凯莱英也不差。

根据中期报告，虽然整体收入和利润仍然低迷，但毛利率开始上升。

2023Q2毛利率57.49%(同比+9.24pct，环比+9.09pct)，净利率44.43%(同比+2.79pct，环比+16.51pct)。

主要原因是多肽等新兴业务开始成交量大，推动毛利率的提高。

公司23H1新兴业务板块收入5.31亿元，同比增长34.89%，其中合成大分子(多肽、小核酸等)业务收入同比增长29.58%。、生物大分子CDMO业务同比增长160.85%。

根据公告，公司23年上半年加快多肽商业化产能建设，预计H1公司24年固相合成总产能将超过1万L。

第二波机会来自创新药物的跟进。

诺德利拉鲁肽在中国已经过了专利保护期，华东医药、信达生物、万邦医药、爱美客等多家制药公司都进行了研发。

目前国内超重/肥胖临床试验药物15种，GLP-1R靶点14种，GLP-1R单靶点激动剂7种。

其中，华东医药和信达生物相对领先。

其实不仅仅是减肥药的赛道。仔细看，国产创新药最近的好消息还是很多的。

比如：

9月29日，美国渤健宣布，托珠单抗生物类似药物BAT1806已获FDA批准，用于治疗中度至重度活动性类风湿性关节炎、多关节青少年特发性关节炎和全身青少年特发性关节炎。

该产品是由百奥泰开发的FDA批准的首款托珠单抗生物类似药。

2021年4月，渤健与百奥泰达成合作协议，以3000万美元的价格获得BAT1806在中国以外的生产、开发和商业权益。

还有ADC轨道。自从日本制药公司第一家和第三家公司在ADC癌症药物方面取得成功以来，2022年单一DS8201药物的年收入已经达到15.84亿美元，不到3年就超过了10亿美元。

该行业预计到2026年全球销售额将达到62亿美元，成为新一代抗癌药明星。

这是一个大机会，类似于当年流行的PD-1抗癌药物。

目前，一批国内创新药企已经抢进，其中恒瑞药6种新型ADC药物进入临床开发阶段，百奥泰5种 百利天恒、科伦博泰、迈威生物、信达生物 4 钱，相对领先。

值得注意的是，荣昌生物有HER2 ADC RC48已获批上市，多个3 临床在研。

在疫苗方面，智飞生物最近宣布，该公司已获得GSK重组带状疱疹疫苗的独家代理权，预计将复制HPV疫苗时代的辉煌。

由此可见，创新药和CXO板块近期新机遇不断，接下来，三季报业绩陆续上榜。

君临将密切跟进。君临财富