继续存在地缘风险 意外反弹的黄金和原油的后劲如何?

　　本博评论:即使美联储今年不加息，理论上5.25%的银行利率也会给金价带来压力。以下摘自网络

　　继续存在地缘风险 意外反弹的黄金和原油的后劲如何？

　　在上周在摩洛哥举行的国际货币基金组织和世界银行会议上，财政部长和官员警告说，中东可能有更广泛的冲突迹象或对全球经济构成新的威胁。金融市场已经为风险定价，上周波动明显——上周五黄金飙升60美元(+3.4%)至1932美元，每周累计涨幅达到惊人的100美元(+5.4%)，创下3月以来最好的单周表现，暴露了风险规避属性；原油也被抛售，布伦特原油价格超过90美元，每周上涨7.5%。

　　就黄金和原油而言，该机构认为，后者的上涨势头在今年年底更加确定，而不是生息的黄金价格将永远受到美联储鹰派态度的抑制。FXTM富拓首席中国市场分析师杨傲表示，OPEC和OPEC是原油最关键的供应商。这一次，巴基斯坦的问题对原油供应的本质几乎没有干扰。然而，目前已进入冬季供暖高峰，油价有季节性上涨势头。此外，OPEC在2023年财政预算中对油价的假设约为90美元，因此OPEC可能会保持减产趋势，以提高油价。与此同时，美国经济的韧性和需求也非常重要。如果油价继续上涨，不排除先冲击100美元大关，这也会给全球央行抗击通胀的进程带来更大的不确定性。

　　原油仍在向上突破

　　随着以色列地面部队进入加沙地区，中东地缘政治风险升级，美国债券收益率长期下降（避险资金流向美国债券），WTI原油在上周五单日上涨5%后接近88美元，周线上涨近6%，布伦特原油价格超过90美元，每周上涨7.5%。由于以色列上周关闭了一家天然气工厂，欧洲天然气期货价格每周飙升41%，潜在的供应中断和运输渠道安全成为市场最重要的担忧。

　　截至10月17日北京时间19日:00，黄金现货价格为1920美元，布伦特原油价格为89.98美元。在中东恶化之前，受强美元和高利率影响的黄金一度跌至1800美元左右，但随后的风险厌恶情绪开始推高黄金价格；虽然中东问题对原油供应的实质性影响很小，但原油市场情绪明显继续提振。

　　首席原油分析师Daan Struyven提到，近期原油供需平衡和库存可能不会立即受到重大影响。然而，这一事件对全球石油供应有两个潜在影响，并可能随着时间的推移而增加。首先，沙特阿拉伯和以色列的正常化以及相关沙特阿拉伯产量增长的可能性降低；第二，伊朗原油产量可能存在下降风险。这两种影响都构成了油价上涨的风险。高盛维持之前对油价的预测——布伦特原油价格将逐渐上涨到2024年6月的100美元/桶。

　　杨傲正表示，与产油大国参与的战争相比，巴以冲突对原油供应的影响很小，因为与沙特阿拉伯相比，伊朗的产量几乎可以忽略不计，尤其是在伊朗重返原油供应市场后，欧洲和美国很少进口伊朗的原油。油价有两个关键因素，一个是沙特阿拉伯等OPEC国家的原油供应，另一个是美国和中国等主要市场的需求。事实上，自今年上半年以来，油价一度低迷，油价在第二季度和第三季度处于箱体冲击趋势，因为海外衰退的预期很高，而沙特阿拉伯的减产也没有帮助。但油价在7月和8月开始反弹，回到86~90美元。

　　他表示，预计2024年OPEC+减产的趋势将难以改变，产油国明显有意将油价稳定在90美元。此外，随着供暖高峰的到来，油价可能首先冲击100美元大关。

　　早些时候，沙特阿拉伯和沙特阿拉伯进一步将原定于9月底的原油减产延长到年底，此前自愿减产100万桶/天。瑞银认为，近期涨势还有待延续，继续看好石油和美国能源股，OPEC+减产将使石油供应紧张。在过去的四个月里，沙特阿拉伯主导的OPEC+自愿减产行动使石油市场供应不足。在沙特原油大幅减产的推动下，7月份全球石油供应量急剧下降91万桶/天，下降到1.009亿桶/天。沙特阿拉伯原油出口已达28个月新低，该国已宣布将自愿减产100万桶/天的计划延长至2023年底。原油出口正在减少，每天30万桶。

　　“两国声明称，减产将每月进行控制和调整，并根据市场情况决定是否进一步增加或减少减产。这一政策的灵活性使沙特阿拉伯能够保持对石油市场的控制，参与也非常重要，因为它是OPEC+中的第二大原油生产国。这种减产操作确保了两个石油生产国之间的密切合作。”瑞银向记者提到。

　　更重要的是，在油价突破100美元大关后，美国继续出售战略原油储备(SPR)，然而，美国近几个月开始从储备转向补充阶段，这意味着抑制油价的关键力量暂时消失。7月，美国战略原油储备达到40年来的最低水平。当时，随着国际油价的早期下跌，补充原油储备已成为美国能源部的任务之一。

　　在高利率下，金价上涨或受到抑制

　　与原油相比，交易员对近期飙升的金价前景没有太高的信心。美联储短期内难以降息，美元强势对金价构成下行压力。

　　本周初，尽管以色列的军事行动仍在进行中，但包括美国在内的许多国家并没有停止外交努力，以避免局势升级。受此影响，上周五黄金也部分涨幅跌至1920美元左右。

　　在之前的风险厌恶情绪的帮助下，黄金确实摆脱了10月前的低迷。许多交易员向记者提到：“黄金在200周移动平均线附近得到支撑，在风险规避的帮助下，在周线图上形成了一条超长的正线，完全消除了市场对黄金价格跌破1800美元的担忧。本周的关键是能否彻底突破下行通道，再次冲击历史高点。最初的阻力出现在1945美元附近，这是5月至10月下跌50%的回调。以下1885-1900美元转化为关键支撑区。“本周黄金价格的隐含波动率大幅上升至16.51%，表明本周潜在的价格波动率为1886.96-197.18美元。

　　不乏观点认为，近期的上涨提供了获利结算的机会，而不是进一步加仓。杨傲正告诉记者，面对顽固的通胀形势，美联储预计明年上半年将难以降息。尽管美元指数在不久的将来可能会略有回调，但鉴于日元和欧元难以表现，美元指数的上升趋势并未被破坏。不排除它会影响108大关，也不排除10年期美国债券收益率在短期内影响5%的可能性。因此，对于非生息资产的黄金来说，进一步冲高的阻力并不小。杨傲正认为，不能排除金价回落1800美元并进一步下跌的可能性。

　　密歇根大学上周五的数据显示，美国1年期和5-10年期的通胀预期大幅反弹。9月份CPI数据显示，通胀偏高——9月份美国CPI持平于3.7%，高于预期3.6%，核心CPI降至4.1%，但下降速度明显不足以让市场参与者放心，尤其是服务和租赁成本还在上升。此外，首次申请失业救济金的人数为20.9万，今年相对较低，低于预期。可见劳动力市场没有放缓的迹象。数据公布后，12月利率期货市场押注的加息预期略有上升至30%以上。

　　最近，高盛将美联储首次降息的时间点从2024年第一季度推迟到第三季度。尽管该机构预计今年不会继续加息，但如果美联储长期保持5.25%-5.5%的高利率，这将对金价和风险资产构成巨大威胁。