东海证券:IGBT是电力器件中的复合器件，在电子电力行业被称为“CPU以及新能源“芯片”。IGBT是双极三极管（BJT）以及绝缘格栅场效应管（MOS）结合BJT高电流密度和MOS高输入阻抗，具有驱动功率小、饱和压降低的显著性能优势，广泛应用于新能源汽车、工业控制、白色家电、新能源发电、轨道交通等领域，其中，汽车级IGBT的安全稳定性要求高于消费级和工业级IGBT。IGBT自成立以来，一直在进行技术迭代，主要朝着减少开关损耗、创建更薄结构的方向进行改进和发展。其纵向结构、栅极结构和硅片加工技术不断升级和改进。它经历了七次大规模的技术演变，各项指标在演变中不断优化。目前，IGBT芯片已迭代到第七代精细沟槽棚截止IGBT，但IGBT第四代产品在考虑成本后仍被广泛使用。
预计2022-2026年中国IGBT市场规模将达到685.78亿元，CAGR预计将达到21.48%。受益于新能源领域的快速发展，中国IGBT市场不断扩张到新的高点，其中新能源汽车是最重要的驱动力。据我们估计，国内新能源汽车IGBT市场规模将从2022年的130.98亿元快速增长到2026年的407.84亿元，年复合增长率为32.84%；新能源发电是第二大IGBT增量市场。随着光伏和风电新装机容量的快速增长，2026年中国新能源发电IGBT市场规模将达到44.19亿元。21.34%的CAGR。在下游应用领域，新能源汽车市场占比最大。预计2022年将从42%逐步上升到2026年的60%，其次是工业控制、变频白电和新能源发电。预计2026年将占18%、15%和6%的轨道交通量相对较小，预计2026年将占1%。在节能减排政策的背景下，近年来，工业控制、变频白色家电等节能效果明显的产品市场规模也实现了持续稳定的增长。
2021年全球IGBT单管和模块TOP3企业均为海外企业，市场份额分别为53%和56%，国内企业士兰微在单管市场份额为4%，斯达半导和中车时代在模块市场份额分别为3%和2%。根据Omdia的数据，2021年，英飞凌、富士电机、三菱电机等海外企业占据了全球IGBT单管和模块市场一半以上的市场份额，CR3分别为53%和56%，其中英飞凌的市场份额分别为29%和33%，占据绝对领先地位。这些欧美日制造商资金实力雄厚，技术水平领先，行业经验丰富。以IDM模式为主导，凭借先发优势抢占了绝大多数市场份额。国内厂商市场份额较低。2021年，只有士兰微进入全球IGBT单管市场前十大厂商，占4%。2021年，只有斯达半导和中车时代进入全球IGBT模块市场前十大厂商，分别占3%和2%。短期内，海外龙头厂商的交货周期保持稳定，下游需求保持活跃，为国内厂商的发展带来了机遇。国内厂商多为Fabless模式，正逐步向IDM转型，突破产能有限问题，稳步推进国内替代。根据中国商业产业研究院的数据，2023年IGBT国产化率将达到32.90%。
汽车标准和新能源IGBT轨道质量目标。在新能源领域的推广和政策支持下，IGBT市场将迎来快速增长期。新能源汽车市场是最充足的驱动力。汽车标准IGBT认证周期长，技术壁垒高，难以被客户认可。国内厂商正在进一步实现技术突破，扩大产能布局，提升核心竞争力。国内替代品正在进入加速带。
关注:IGBT模块龙头企业斯达半导，IGBT行业龙头企业宏伟科技，轨道交通和汽车标准IGBT龙头企业时代电气，半导体IDM龙头企业斯兰微，IDM+Fabless模式结合企业扬杰技术ODM+闻泰科技是功率半导体龙头企业。
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