真茅和各种茅是如何走向神坛的?

杀死“白马”最近很流行。周一，海天味业大幅下跌，昨日被称为价值投资旗帜的贵州茅台也大幅下跌。从前，非常流行的投资是购买白马股票的方式失败了。那些在高位进入市场，购买真正的茅台-贵州茅台和各种免税茅台、酱油茅台等，如何结束？

让我们回顾一下真茅和各种茅是如何走向神坛的，以及它是如何跌落神坛的。

本文选取了2014年至今的股价数据(月收盘价)和季度报告(部分公司)、半年报和年报净利润数据。

先看真茅-贵州茅台。受13年三公消费政策影响，加上14年塑化剂的影响，净利润增速跌至谷底，股价同时跌至谷底。在经历了14、15、经过16年的低增长，贵州茅台开启了新一轮的高增长。在业绩反转的刺激下，股价开始了新一轮的上涨。随着一系列高增长业绩的发布，买入投资者、持观望态度和犹豫不决的投资者都变得更加坚定，对茅台未来的发展充满了无限的期待。这一预期促进了股价的持续上涨。最后，股价走势从业绩驱动模式转变为预期驱动的上涨模式。股价的持续上涨诱发了市场的无限乐观。投资者认为，无论目前的价格是多少，目前的估值都被低估了。

这种强烈的预期推动茅台股价达到顶峰。2021年2月19日，贵州茅台股价创历史最高，股价定格为2627.88。这个数字很吉祥。不幸的是，从那时起，股价一路下跌，接近减半。不幸的是，茅台的业绩每年仍能保持20%左右的增长率，否则股价将急剧下跌。

让我们看看另一只白马股，第二个白酒五粮液。五粮液的表现和股价趋势与茅台相似。股价也是2021年2月19日创新历史的最高点，达到357.19点。当然，到目前为止，它已经减半了。幸运的是，在业绩支撑下，股价没有直线下跌。目前，五粮液的增长率在15%左右波动。

我们来看看免税茅-中国免税茅-

中国免费是我错过的10倍股票。我记得在飞机上，在飞机起飞之前，面对20多元的中国国际旅行社，我犹豫了一下，从那时起我就错过了这只大牛股。相反，我向我的朋友推荐了它。他买了它，赚了很多钱。很遗憾。

从14年到2020年股价暴涨之前，中国的股价翻了一番多一点。2020年真正进入暴涨模式，与公司发布的业绩暴涨时间基本一致。业绩的飙升促进了股价的上涨。短期股价的快速上涨吸引了许多投资者的注意，并进入市场。2021年2月19日，8个月左右，股价创历史最高点，达到403.78元。数字也挺吉祥的。但不知道投资者以如此吉祥的价格下注，现在的心情如何？

中国股价的短期暴涨模式非常典型地反映了业绩增长驱动的股价上涨，股价的持续上涨诱发了投资者对企业前景的无限想象。公司2019年半年报业绩增长70.87%，2019年全年增长49.58%，2020年增长32.64%以上，2021年增长475.92%。这一业绩的短期爆发引发了市场的无限想象。隐藏在人性深处的贪婪就像潘多拉盒子一样被打开，推动了股价的疯狂上涨。然而，当每个人都沉浸在舞会上时，音乐戛然而止。低增长，甚至负增长，打破了每个人的良好预期。股价悬崖式下跌。截至目前，股价已下跌3/4。

最后，我们来看看另一只白马股的经历——酱油茅海天味业。

海天味业的故事是茅台、五粮液+中国免费的一半。

从以下股价走势图和业绩增长图来看，海天威业多年来的高增长推动了股价的持续上涨。股价上涨和业绩增长相互证实，推动股价持续创新高。最后，2021年1月8日创新历史最高，股价达到124.65元。

2021年之前，海天味业的股价上涨模式就像茅台和五粮液一样。然而，2021年股价上涨戛然而止。随着业绩增长的持续下跌，股价悬崖式下跌。截至目前，股价已从最高点下跌71%。8%。

不知道看到现在的股价，曾几何时鼓吹离开海天味业，中国人吃饭不香的人该怎么想。

投资就是买白马股，随时买一些，长期持有最终会赚钱，多亏了时间，这种方法似乎不是万能的。如果不幸的是高点买了中免和海天，面对这场暴跌，投资者的内心会有多痛苦。即使你买了茅台和五粮液，这家业绩支撑好的公司，股价也会继续喋喋不休，有多少人能坚持长期持有？好的公司不一定是好的投资，好的公司不等于好的股票。

当然，肯定有人会质疑，谁不会看后视镜？

这涉及到另一个话题。投资应该买什么？白马股，这是肯定的。关键是什么时候买，什么时候买很重要。

在之前的文章中，主要有两点：

一是市场持续下跌，导致个股持续下跌。

二是临时因素，导致股价下跌。但这种临时因素不会影响企业的长期发展。

说实话，没有对企业的长期持续深入观察，第二点是非常困难的。我建议大多数投资者在市场不景气时下注。

我们在2015-2016年和2018年两个市场非常糟糕的时期，对四只白马股的收益进行了回测。

2015年5月29日至2016年1月29日，贵州茅台股价范围在177-204之间，2018年全年价格范围在526-675之间。根据目前的价格，收入分别是6.97倍和1.4倍。

2015年5月29日至2016年1月29日，五粮液股价范围为20.5-22.84，2018年全年价格范围为51.08-75.03。根据目前的价格，收入分别是5.29倍和0.9倍。

2015年5月29日至2016年1月29日，股价范围为21.56-28.9，2018年全年价格范围为43.58-54.86。

海天味业，2015年5月29日至2016年1月29日，股价范围为12.1-15.79，2018年全年价格范围为24.92-33.85。

从以上分析来看，每次市场不好，白马股打折卖出，都是买入的好时机。即使你买了海天味业这样的白马股，你的资产也不会回到0。从这个角度来看，时间的玫瑰不是错的。关键是买什么，买多少。

在写这篇文章的时候，我个人也得到了一些感悟。

第一，泡沫更容易出现在好公司，这种泡沫可能会对投资者造成比坏公司更大的伤害。

第二，股市投资不需要太多时间。真正的努力都在努力之外。我终于明白为什么那些优秀的投资者有这么多的闲暇时间。这些时间花在阅读和锻炼上，这似乎是无关紧要的。

另一个重要的感觉是不要浪费每一次危机带来的机会。当市场暴跌时，当优质资产打折出售时，我们应该有勇气克服内心的恐惧，敢于下注。

在无人居住的地方买，在人声鼎沸的时候卖。

纪念上证指数成功跌破3000点。

2023年10月20日(carlyler投资笔记)