投资要点：
事件:特斯拉发布 2023Q3 业绩。 2023Q3 公司实现营业收入 233.5 1亿美元，同比+8.8%，环比-6.3%，其中汽车业务收入 196.3 1亿美元，同比+5.0%，环比-7.7%。收入环比下降主要是由于汽车销量环比下降和 ASP 其中，环比下降 2023Q3 特斯拉实现了汽车交付 43.5 同比+26.5%，环比-6.7%； Model 3 & Model Y 交付 41.9 同比+28.9%，万辆， 环比-6.2%； Model S & Model X 交付 1.6 万辆，同比-14.4%， 环比-16.9%。
2023Q3 盈利能力同比下降，环比下降。 2023Q3 公司实现 GAAP 归母净利润 18.5 1亿美元，同比-43.7%，环比-31.4%。 GAAP 归母净利润环比下降主要是由于收入和毛利率的下降，以及归母净利润的下降 Cybertruck、 AI 以及其他研发项目造成的运营费用的增加。 此外，与工厂升级相关的产能爬坡和闲置成本也对盈利能力产生了一定的负面影响。2023Q3 总毛利率为 17.9%，同比-7.2pct，环比-0.3pct； 研发费用率为 5.0%，同比+1.6pct，环比+1.2pct； SG&A 费用率为 5.4%，同比+0.9pct，环比+0.6pct。
受降价等因素影响，公司自行车收入和盈利能力下降。 2023Q3 自行车收入(不含积分) 约 4.38 万美元， 2022Q3/2023Q2 分别约 5.35/4.50 万美元；自行车毛利(不含积分) 约 0.72 万美元， 2022Q3/2023Q2 分别约 1.43/0.82 一万美元；自行车净利润约； 0.43 万美元， 2022Q3/2023Q2 分别约 0.96/0.58 万美元。
2023 保持年度交付目标 180 万辆， Cybertruck 预计 11 月 30 交货日开始。 根据特斯拉 2023Q3 公开业绩电话会议， 该公司仍保持全年 180 万辆交付目标， 我们测算得 Q4 交付目标预计约 47.6 万辆，环比+9.4%。 Cybertruck 就方面而言，已经有超级了 100 交付计划为万辆订单 2023 年 11 月 30 日开始，预计到 2025 年产量可能在某个时候达到 25 万辆， 马斯克预计 Cybertruck 为现金流做出明显贡献需要一年到一年半。 另外，墨西哥工厂， 公司预计于 2024 墨西哥工厂建设的初始阶段在2000年开始，但工厂建设需要考虑利率水平。如果利率继续上升，将增加购车成本。如果利率下降，预计工厂扩张将加快。
投资建议： 全年都有特斯拉维持 180 万辆交付目标保持不变， 新款 Model 3 已于 9 月国内推出， Cybertruck 预计 11 月底交付， 特斯拉产业链目标： 拓普集团、 文灿股份、 贝斯特、 荣泰股份、旭升股份、凌云股份、华宇汽车、岱美股份、常熟汽饰、新泉股份、宁波华翔、三华智控、银轮股份、沪光股份、卡倍亿、隆盛科技、精锻科技、双环传动等。德邦证券
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