英伟达公告(CFN:023985)

#英伟达公告（CFN：0-23985)美国政府更新的TPP＞4800出口限制影响A100、A800、H100、H800和L40S的出货限制从“原定30天后生效”改为“立即生效”。#影响:订购的产品将无法发货，未来AMD也将受到同样的影响。未来国产计算能力的发展可能只能购买国产计算能力芯片，国产化几乎没有退路。计算能租赁进入2.0时代

变化一：＃由纯英伟达->华为计算。

在美国押注英伟达是不安全的。未来，英伟达+华为将形成50%的混合算力模式。华为的计算能力将成为增量最大的企业（高科技发展、中贝通信、恒为科技、四川长虹、汇州智能等）与华为盛腾/超聚变合作的变化2：＃供应收缩将导致股票计算能力价格上涨。

库存计算卡和服务器将更加稀缺，中贝通信最新订单价格已从12万上涨到18万！中贝通信(5000P)恒润股份(4000P)利通电子(4000P)鸿博股份(3000P)

2变化三：＃由国内计算能力->海外计算能力组成。中贝通信35%的收入来自海外，并公布了第一份海外订单，为国内从业人员开辟了想象空间。好的计算能力租赁(中贝通信、利通电子、阿尔特)总结如下:＃股票有卡，华为混合算力有利，海外计算能力有利。

禁令导致供需失衡

1、供需不匹配，价格即将飙升。美国商务部禁止销售英伟达H800和A8000 人工智能计算卡直接切断了行业供应。目前，盛腾卡还没有能力独占主导地位。行业供应大幅下降，需求持续增长。行业供需验证不匹配。H800将大幅上涨，跻身“电子黄金”之列。

2、4090卡率先演绎涨价，涨价近200%。纵观商品期货供需不匹配的价格变化，更有可能翻几倍。RTX消费级显卡 此前4090的售价约为1.1万元/张，对华禁售消息出来后，最高为3万元/张，价格上涨近3倍。目前，英伟达官方已下架英伟达RTX4090显卡，华硕等显卡合作伙伴也同步下架非公版4090显卡。核心渠道分析第三方4090显卡价格将继续大幅上涨。

3、计算力租赁价格即将上涨，预计单位利润将翻倍。据恒润/莲花/中贝/商汤介绍，自禁售以来，近期租赁价格将大幅上涨。

测算：

(1)涨价前-目前单P算力租金为12万元/P*年净利润约3.6万元/P*年；

假设价格上涨到16万元/P*年净利润约7.6万元/P*年（+110%）；

假设价格上涨到20万元/P*年净利润约为11.6万元/P*年(+220%)。

由于未来几年没有NV卡供应，下游人工智能产业蓬勃发展，价格上涨值得想象。

4、恒润&中贝囤卡居奇，25年后靠升腾卡。目前需要关注已经有大量计算能力卡的企业，还没有卡到的企业需要仔细验证。

中贝:我买了1.3万P，手里拿着4000P+，今年年底累计到9000P，剩下的控制到位；大量计算订单保证下游，积极配合华为升腾计算能力，打造计算能力第二极。

恒润:10月底手里拿着5000P+，囤了2万P+左右的卡，还有一个独特的拿卡渠道。中文版coreweave。禁售加快行业格局优化，杂毛直接出局，头部脱颖而出。目前中贝和恒润的卡已经满足明年业务发展的需要，25年的增量部分主要靠升腾卡来补充。在制裁限制过程中，升腾卡的散热量远高于NV卡，升腾液冷的核心目标值得关注。

附会力专家最新交流反馈

1、A股计算能力租赁公司约30家，最早的计算能力租赁公司参与人工智能计算能力不高，因为经过20年的行业扩张浪潮，许多IDC公司服务器上架率非常普遍，因为卡相对昂贵，计算能力或关注资产投资，所以这一轮传统计算能力公司参与较少。

2、人工智能对计算能力的需求非常强劲，大型互联网制造商开始选择可以出租而不购买的策略，这与大型互联网制造商建立的数据中心形成了鲜明的对比，导致该行业的繁荣继续上升。

3、哪些公司参与得更好？

主要有几种:1)以前参与过服务器产业链或者比特币产业链的主营业务，比如恒润、真视通、云赛智联。2)通信有一个代表性的类别，熟悉IDC服务的实施，比如中贝通信、润建、金鸡。

4、我们应该注意客户的结构。无论有多少计划，我们都不能实施它。恒润股份的逻辑主要是我们不知道有一个计划。它还登陆了许多客户。它提高了卡的价格。客户决定了这些公司是否有机会。中贝和鸿博也是如此。我们以后应该注意可持续订单。

5、为什么IDC参与较少？

恒为也没有下场参与，他们都担心重资产投资的风险。

6、在这一轮扩张中，融资能力非常重要，一些次新股值得一看，因为账上有钱，可以参与部分。

7、建议重点关注:恒润股份和中贝通信(老板执行力强，最近订单一谈就可以了)。恒威科技(很多算力公司都要和他合作算力租赁配套运营公司)、翠微股份(北京加快了计算能力布局)。

8、值得关注的公司：计划至少10000P，在手订单至少3000P，值得关注。

9、计算投资金额：1万P投资需要10-15亿元，包括内部传输和网络配套设施。

10、除了购买信用卡需要钱外，还需要考虑英伟达禁止H800的销售。您需要处理CPU和CPU之间的协议、串联等技术问题，因此除了购买信用卡外，还需要解决通信、运维等问题。

11、计算租赁市场:卡涨价，单P前12万年，净利润3.5-4万年，涨价后基本接近15-16亿元，净利润接近7.5万元/P，价格上涨超过了卡的成本。如果未来乐观，单个P的价格每年上涨到20万，净利润每年上涨10万。增长主要是英伟达A+H卡的稀缺性。此外，这取决于卡是否可以在中国更好地配置。

12、计算能力是否合乎逻辑:有人担心协议不放松，后续交货是否有问题。我们看到的是，24年的卡没有问题，25年的增量在华为上升。目前华为的卡可以达到A100的92%性能，AMD正在裁员，为国内厂商提供人才。

13、恒润、中贝逻辑：不要计划多少P，大家都在乎手里有多少货；

中贝共有1.3万P，手里有4000P，今年年底应该有1万P。中贝与华为盛腾合作，中贝在运维和通信方面的优势更加明确。

恒润股份:恒润手持5000P向上，2万P，有拿卡的优势。基于上海六尺，中国版的电话技术更深。上海六尺有运维和计算能力集群业务，未来计算能力租赁行业将集中在头部。

在接下来的两年里，中贝和恒润都能满足他们的需求。

14、通信协议运维：恒为科技正在做这件事，做通信网络架构和可视化业务，对订单感兴趣。

15、液冷板块：华为散热量大，液冷散热需求大。三思研究