主题投资的反应意味着有足够的高度

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在最后一节课结束时，我们留下了两个思考问题。第一个问题是市场上的主题非常不同。有些昙花一现很快就被遗忘了，而另一些昙花一现却能一波又一波地重新开始，从争议期到结束期的各个阶段都经历了完整的经历。

是什么因素导致了它们的差异？我们应该根据什么标准来选择连续性好、盈利效果强的主题？

在今天的课堂上，我们将详细介绍这个问题。

这些内容基本上是我平时投资时总结出来的方法论。如果你能掌握今天说的话，整合你学到的东西，将来市场上会出现一个新的主题，你就能判断它刚诞生时未来的潜力，然后决定你是否想参与。

首先，有一句话要告诉你，a股市场从不缺少主题，每年都会出现很多。

比如2012年刚入行的时候，市场炒过上海自贸区、新型城镇化、020等。在14-15年的牛市中，互联网金融、一带一路、中央企业和国有企业正如火如荼地进行着讨论。近两年崛起的主题是国产替代品、疫苗、免税店等。，也长期占据市场主流。

可以说各种主题层出不穷，每隔一段时间就会出现一些新面孔。

然而，虽然有很多主题，但很少有人能让投资者赚很多钱。

大多数时候，主题炒作已经成为一个比谁跑得快的游戏。如果你先走一步，你就可以吃肉，如果后代走一步，你就会被打败。一些认可度低的小主题，甚至变成了绞肉机，对大多数人来说根本没有参与价值。

归根结底，还是因为这个主题本身不够好。

什么是优秀的主题？在长期的观察和实践中，我总结了一个好的主题应该满足的四个维度，即高度、广度、深度和纯度。

接下来，我们将逐一解释这四个维度应该达到什么标准，以便酝酿一个宏伟的市场。

第一条，高度。

这是一个空间概念，指的是主题必须能够激发足够大的想象力，主题背后是一个大故事，而不是一个小故事，是一个可以让投资者有无限的愿景和强烈的期望，最好让一个人听到兴奋的血液沸腾，激动的心。

例如，一带一路的主题背后是一个大故事。

另一个例子是互联网金融的主题，它背后也是一个超级大的故事。

互联网金融是互联网对传统金融领域的转型。在提出互联网金融的概念之前，互联网已经颠覆了许多传统行业，并已经切入了支付等一些金融细分领域。

因此，当一些互联网企业开始攻击银行、保险、证券公司、基金等金融核心腹地时，市场对互联网金融主题的想象力突然爆发。

这里再举一个反面的例子，比如之前市场炒过的迪士尼主题。

虽然迪士尼非常强大，但归根结底，它只是一个操场。虽然在上海开设的迪士尼乐园是中国大陆的第一个，但这并不是一个大主题。最多，几家上海本地公司喝了一些汤，很难拉出任何令人兴奋的东西。

总之，天花板很容易看到这个主题的高度，没什么意义。

因此，只有符合趋势、趋势、时代和未来的主题才能激发人们的愿望，吸引一群忠实的粉丝。主题投资的反应意味着有足够的高度。

好吧，这是判断主题的第一个标准——高度。接下来，我们来谈谈第二个，广度。

广度是一个时间概念。首先，主题的持续时间应该足够长。这个主题只持续一两个月。即使领先股票每天都有交易限额，这也不是一个好主题。因为只有有足够广度的主题，才能有足够长的时间让那些不愿意相信的旁观者参与进来。

此外，一个好的主题不仅应该持续很长时间，而且应该有持续的刺激。所谓刺激事件，是指能够使主题在扩散曲线中的渗透率更高的事件。

一个成功的主题永远不会只有一两个刺激事件，而应该是一系列，甚至是无尽的。

成功的主题应该在至少六个月内持续刺激。

无论是在每天的新闻广播中，还是在社交媒体报道中，最好每隔一段时间出现一次，不断刷存在感，以便有效地转化潜在的参与者。

我们可以对刺激事件的规律进行分类，分为前低后高、前高后低、脉冲型和规律型四种不同类型。

前低后高是一开始信息刺激力度弱，最后会越来越强，出现高潮；规律性是在整个持续期间保持相同强度的刺激；

脉冲类型是随机的，刺激突然又长又短，最糟糕的是前高后低，一开始很强，然后逐渐没有信号，反映在主题投资中，那些开始大，股价两三天结束，然后跑慢接收器在山顶，基本上是这种前高后低类型。

因此，在参与主题投资时，我们必须对主题的信息刺激频率有一个大致的了解，并尽可能选择持续时间长、持续刺激信号稳定的主题。

例如，新能源汽车多年来一直提出这一主题，但基本上从未退出过媒体的头条新闻。例如，新能源汽车行业即将进入加速期。回想起来，特斯拉、威来、小鹏甚至五菱宏观电动汽车哪个月都没有新闻？这些新闻是一个刺激事件，可以不断转化旁观者。

好的，以上是识别主题的第二个标准，广度。

第三个是深度。

所谓深度，是一个容量概念，要求主题板块能够承载足够的资金，让大资金买到足够的商品。

容量浅的主题不能吸引大量的资本参与，没有大量的资本参与，主题很难成为市场的主线。

我自己总结一下，整个板块至少要有500亿市值以上的流通板块，大概有20只相关概念股，这样深度才够，板块才能形成梯队。

梯队是什么？你可以想想，在过去，两军之间的对抗应该建立预备队、一梯队、二梯队等，形成多层次的攻击组合，保持组织的战斗力，以凝聚士气，赢得战斗。

主题投资也是如此。板块内部要形成多层次的梯队，从高举高打的领头羊到补涨的二三线股，这样才能形成良好的盈利效果，吸引更多的投资者进入市场。

以新能源汽车为主题，梯队非常完整。从上游锂矿资源到电机、电池再到整车，整个板块有几十个相关目标，流通市值加起来有几千亿甚至更高。

而且每次炒作，领先的细分板块都不一样。比如上一波炒电池，这一波炒车，下一波可能轮到锂矿了。如果能踩到节奏，跟上市场步伐，肯定会获得非常可观的回报。

但是有些小主题没有这样的深度，比如石墨烯或者辅助生殖的概念，整个板块上市公司很少，完全无法形成梯队。

还有最后一个维度，也就是纯度。所谓的纯度，是一个关于性能的概念，要求主题部门在未来一段时间内有可能实现性能，或者至少这种可能性不能在短期内被伪造。

有读者可能会问这个维度，炒主题还要关心表现吗？

答案是肯定的。主题投资确实不关心短期业绩，但一个好的主题必须有长期的业绩预期。换句话说，市场可能不在乎它是否在短期内赚钱，但它是影响甚至决定一个主题是否能走得更远的核心因素之一。

许多专注于技术分析和市场游戏的人可能不太关心这一点，但事实上，这是非常重要的，因为绩效是吸引机构投资者参与的一个重要因素，特别是在过去两年的市场中，机构投资者发挥着越来越重要的作用，并已成为市场的主导作用。

从2015年的一带一路互联网金融到过去两年的新能源汽车半导体芯片，哪个主题没有机构参与。

机构是否会参与这一主题取决于未来的业绩。如果根本没有业绩炒作，机构的基金经理很难通过投资委员会推动这些公司。

因此，纯度条件是否满足，决定了这一主题是热钱和散户投资者的自我娱乐，还是市场参与者的狂欢盛宴。所以这也很重要。

在这里，我们已经完成了判断一个主题优缺点的四个标准，然后带大家一起复习。

它们是空间的高度、时间的广度、容量的深度和性能的纯度。现在我们可以应用我们所学到的东西，用这个分析框架来审视过去两年的流行主题，建立一个评分系统，根据每个维度的满分25分，看看这些主题能得到多少分。

我打算举两个例子，新能源汽车和芯片。

首先，让我们来看看新能源汽车。让我们先看看它的高度。未来50年，燃料汽车可能会完全退出市场，或者我们保守地预计，至少50%的燃料汽车将被取代。

众所周知，全球每年销售约9500万辆汽车，整个汽车市场规模超过10万亿元。因此，新能源汽车主题的高度是万亿级，想象力非常广泛，可以给满分25分。

至于广度，新能源汽车刚刚达到渗透率约5%的加速节点。随后，市场份额的提高是一个逐步的过程，将持续十多年甚至几十年。此外，几乎每年都会出台新政策。每个月都会有业内热门新闻，如新车型推出、新补贴政策、新销售数据、新产业变化等，刺激信息层出不穷，广度维度也可以给25分。

至于深度，正如我们前面提到的，新能源汽车产业链非常庞大。无论是电池、电机、整车还是上游锂矿资源，a股都有相当数量的上市公司，已经形成了梯队阵容，这个维度也是满分。

还有最后一个关于纯度。在可见的几年里，随着新能源汽车的销量越来越多，上市公司在产业链中的业绩将基本释放。届时，将有高质量的公司交出令市场满意的答案。即使在过去的两年里，也有许多公司爆发了业绩。所以纯度没问题。你仍然可以得到25分。

这样，新能源汽车主题的四个维度都是满分，总分100，可以说是完美的投资主题。

所以我们想分析的另一个主题是芯片半导体。

首先，看看高度。在半导体主题的背后，它讲述了一个每年进口2000亿美元的国内替代故事。空间足够大，想象力很强。此外，中国对这个行业有很大的决心。从国家政策到工业公司，它们都在共同努力朝着同样的目标前进。因此，在高度方面，你可以得到25分；

在广度上，芯片的国内替代过程至少需要10年，这仍然相对乐观。在过去的10年里，不仅会有行业突破这一刺激事件，还会有中美科技战、贸易战等相关新闻不断加强大家的期望，因此芯片的主题也将是一个非常持久的主题。所以你可以在广度上得到25分。

在深度上，近两年随着科技创新板的开启，芯片公司批量IPO， 板块容量大幅增加，细分领域形成梯队，如设计、制造、材料、设备、密封测试等领域。每个细分领域都有很多公司，总市值接近万亿。所以在深度上也可以给25分；

至于最终的纯度，相比之下就有问题了。

由于芯片公司业绩释放缓慢，中国芯片公司的竞争力普遍较弱，许多公司可能在两三年内看不到盈利的希望。例如，领先公司中芯国际的利润可能需要很多年才能看到，所以这个维度只能给5分。

总的来说，芯片半导体主题略弱于100分的新能源汽车，只能得80分。

正是由于这两个主题在纯度上的差异，新能源汽车在专业机构投资者眼中的受欢迎程度远高于半导体芯片主题。

好了，以上就是我们班的全部内容。

让我们简要回顾一下，本课程的内容解决了一个核心问题，即什么样的主题是好的主题。

我们提出了高度、广度、深度和纯度四个维度。在参与一个主题之前，不要忘记测试这四个维度，给主题打分，测试颜色，然后决定是否参与。

那么以上就是本课程的全部内容。我们回答了上节课留下的第一个问题，但我们当时还有第二个问题，那就是如何判断主题运行到了哪个阶段。在下一节课中，我们将回答这个问题。

下次再见。谢谢大家。

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