第一，诺和诺德三季度报告超出预期，减肥药风口持续
11月2日，流行的减肥药公司诺和诺德公布了最新业绩，市场普遍表示超出预期。
第三季度，诺德的Wegovy销售额达到96.5亿丹麦克朗，预计达到80.7亿丹麦克朗。
受业绩超出预期的影响，该股在美股市场盘前涨幅超过2%。
10月初，诺和诺德和礼来推出了两种新型减肥药Ozempicc、Wegovy，据说有望帮助患者减肥20%，降低患者心脏病发作或中风的风险，被认为是有史以来最有效、最安全的减肥药。
诺和诺德是一家生物制药公司，总部位于丹麦首都哥本哈根，在糖尿病治疗、生长激素治疗、血友病治疗等领域提供产品和服务。
诺和诺德在一年内多次提高业绩指导方针，或低估了人类对减肥的热情。诺和诺德的股价在8月份超过每股100美元，创历史新高，仍超过90美元，总市值高达4119亿美元。现在，尽管诺和诺德的股价从早期高点下跌，但仍高达每股97.68美元，总市值为4366亿美元。
2022年丹麦GDP为3954亿美元，也就是说，这家公司的市值已经超过了丹麦一年的GDP，真的很夸张。
还记得前年和今天吗？雅本化学开辟了6倍的道路，计算器爆炸，医学中间卡龙酸酐结果仍然是一个梦想，2023年Q3业绩已经亏损。创新药物具有很高的弹性，非常适合成为资本游戏的载体。由于基本面差，市场价值小，它们对边际改善的预期更加敏感。
尘归尘，这次也不例外。GLP-1有实际业绩支撑的减肥产业链公司，即真龙，将长期获胜。
GLP-1.供应链在第三季度已经初步验证。最重要的是，第一种国内GLP-1双靶点减肥药即将生产。信达生物预计将于2023年底至2024年初提交第一个用于减肥的NDA，原料药由国内CDMO提供。
整个产业链将进入一个新的阶段。
国内长效-双/多靶GLP-1类药物竞争格局(临床及以上，截至2023.09.23)
国内GLP-1生物类似药物竞争格局(临床III期及以上，截至2023.09.23)资料来源:医药魔方、德邦证券研究所
二、减肥药产业链逻辑疏通
减肥药产业链只有三个方向。一个是制剂，一个是巨大的原料药，另一个是辅助剂。
1.一代减肥药制剂诺和诺德利拉鲁肽，没有专利障碍，华东制药已上市，常山制药即将获得批准，即产品是否可以拼写诺和诺德，毕竟，第二代和第三代的效果和副作用优于第一代。许多公司都可以做一代原料药，包括诺泰生物和汉宇制药，都收到了海外仿制药原料药或中间体的订单。
2.第二代减肥药制剂诺和诺德司美格鲁肽专利期较早。从中国到2026年3月，美国于2031年到期。因此，这些国内制剂直到2026年才能上市。原料药应分为原研究。如果是原研究，那将是一个巨大的好处。如果不是原研究，也需要到2026年，竞争力将大大丧失。目前，只有普利制药走原研究路线，扩大产能。这条线也很清楚。
3.第三代减肥药制剂礼来的替尔博肽专利期较早，但优点是我们有制剂声称绕过了专利壁垒，效果比原研究好，真的很牛逼，但目前只有第二阶段，上市需要很多年。原料药仍然是明康德合全药业的CDMO
观点1：中国CDE表示，司美格鲁肽被视为生物类似药物。化学合成的司美格鲁肽没有参考试剂，也不能作为诺德和诺德的仿制药。它必须按照新药进行扩大临床实践，因此很难说时间和成本。因此，中国有办法制造司美格鲁肽仿制药。目前，诺泰生物和汉宇制药实际上非常无助。
观点2：丽珠集团、华东制药、通化东宝、珠海联邦制药等是通过发酵工艺在中国制造的原料申报制剂。在中国使用其原料药开发的制剂属于生物类似药物，可视为诺和诺德的仿制药。然而，中国的生物类似药物有原料药和制剂必须在同一生产场所的要求，因此其原料药只能自行使用。一些公司目前没有生产基地，所以他们正在寻找生产能力。
观点3：到目前为止，许多制造商还没有自己的原料药供应渠道。因此，业内很多人最近都去了普利制药，咨询从其家购买发酵工艺司美粗品作为中间体，然后自行精制，制成原料药申请CDE，以避免新药临床周期长。
观点4：从目前的情况来看，不难看出，普利制药通过原研究路线生产的司美格鲁肽只需按照仿制药的3类或4类申请原料药进行注册，并销售给国内仿制药厂制作制剂。它只需要在BE临床实践后上市。
观点5：原研路线生产的司美粗品和原料药也可以通过原料药CDMO或粗品销售给制剂公司直接进入诺和诺德供应链。海涵财经
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