财信证券市场回顾： 指数跌幅方面， 2023 年 9 月 1 日至 2023 年 10 月 20日，申万半导体指数涨跌-2.77%，同期申万电子和上证 A 指、上证 50、沪深 300、 科创 50 涨跌分别为-2.62%、 -4.38%、 -4.83%、 -6.76%和-8.57%。在细分子板方面，模拟芯片设计（ -1.16%）、数字芯片设计（ -1.49%）、半导体设备（ -5.54%）、集成电路封测（ -6.57%）、分立器件（ -6.94%）、半导体材料（ -7.68%）， 模拟芯片和数字芯片设计下降幅度小，半导体材料下降幅度最大。在估值水平方面，申万半导体板块整体法估值 PE-TTM(消除负值)为 48 倍，历史后的估值水平 13%分位；中值法估值 PE-TTM(消除负值)为 75 倍，历史后的估值水平 39%分位。
主要看点一：下游需求黎明开始出现，存储芯片系列产品价格止跌反弹迹象明显。传统消费电子旺季发力，下游需求黎明初现。9月份智能手机产量环比增长 25.86%的增长略高于往年同期。 DRAM 价格止跌企稳。 10 月 20 日 DDR3、 DDR4、 DDR5 平均现货价格分别比底部上涨10.42%、 6.25%、 6.70%；存储卡 16、 32GB 与底部相比，价格分别上涨 11.11%、10.67%；硬盘 SSD120、 256、 512GB 比底部分别上升 16.98%、 27.45%、21.05%。仓储相关产品价格止跌反弹迹象明显，仓储周期反转。
主要看点二: 半导体设备进口额再创新高。2023年9月，半导体设备进口实现 45.2 亿美元，同比增长 环比增长106% 65%，创历史新高。从历史进口数据来看，进口总额分阶段、分阶梯。 2015 年 1 月至 2017年 12 半导体设备月均进口 5.8 亿美元。 2018 年 1 月至 2020 年 月均进口为12月 12.0 与上一阶段相比，亿美元上涨 107%。 2021 年 1 月至 2023年 5 月均进口 20.3 与上一阶段相比，亿美元上涨 68%。 2023 年 6、 7、8、 9 月均进口额分别为 27.6、 32.6、 27.5、 45.2 与上一阶段相比，亿美元（ 20.3 1亿美元)分别上涨 36%、 60%、 35%、 123%。
主要看点三: 前后设备进口需求分化，后设备进口需求低迷，预计国内替代将加速。 9 1月前，道路设备进口额实现 44.1 亿美元同比增长119%，环比增长 67%创历史新高；后道设备(塑封、引线键合、检测)进口额实现 1.1 亿美元，同比下降 环比增长37% 4%的环比增长率远低于前道设备，进口量与历史情况相比水平较低，前后道设备进口需求明显分化。
投资建议： 1）DRAM、 NAND等各种存储芯片产品价格止跌企稳迹象明显，存储周期反转， 关注国内领先的存储模块制造商江波龙，财务数据率先出现明显改善的存储设计公司普然股份。2)半导体设备进口额创新高，国内晶圆OEM龙头中芯国际，北方华创、中微公司半导体设备龙头。 3)前后设备进口需求分化，后设备进口需求低迷，后设备取代长川科技、精测电子等相关公司。
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