事件:
2023年11月8日，文泰科技发布公告:公司全资子公司安世半导体计划转让NEPTUNE6LIMITED(NWF母公司)100%股权。受让人为Vishay全资子公司Siliconix，交易金额基本值为1.77亿美元(含安世半导体对标公司的债权)，Vishay将为交易提供担保。
投资要点:
安世和NWF的收购持续了两年多，股权剥离有望落地。安世半导体和NWF的收购始于2021年7月5日。文泰科技宣布，全资子公司安世半导体与NWF母公司NEPTUNE6LIMITED及其股东签订了收购协议，并于同年8月12日从英国公司注册处确认安世半导体持有NWF母公司NEPTUNE6LIMITED全部股东权益，公司间接持有NWF100%权益。2022年5月，根据同年1月新生效的《国家安全与投资法》，英国商业、能源和工业战略部行使法定权力追溯收购。NWF在审查过程中生产运行正常。2022年11月17日，安世半导体接到英国商业、能源和工业战略部正式通知，要求安世半导体在一定时间内按照相应流程剥离NWF86%的股权。2023年11月8日，安世半导体和Siliconix、Vishay签署了“SPA协议”，Vishay全资子公司Siliconix计划转让安世半导体持有的NEPTUNE6LIMITED100%股权。安世半导体和NWF的收购持续了两年多，预计未来股权剥离将正式实施。
交易对半导体业务产能没有重大影响，预计投资收益将增长约3.78亿元。未来，公司半导体业务的主要产能增长主要是通过升级英国曼彻斯特和德国汉堡晶圆厂的自身产能和扩大外包来实现的。NWF对公司半导体业务产能贡献不大，本次交易不会对公司半导体业务产能产生重大影响。从收益方面看，如果交易完成，预计投资收益约为0.53亿美元(按2023年10月31日汇率计算，约为人民币3.78亿元)；预计将对归属于母亲的净利润产生约0.53亿美元的影响（按2023年10月31日的汇率计算，约3.78亿元），如果未来美元和英镑的汇率波动，结果可能会受到影响。同时，股权转让价格的回收将增加公司现金流，股权转让不会对公司经营产生重大不利影响。此外，该交易预计将于2024年完成，因此不会影响2023年的财务状况和业务结果。
以半导体业务为核心的利润预测和投资评级公司，受益于新能源和汽车市场的快速增长。虽然产能方计划剥离NWF，对公司整体产能贡献不大，但公司与丁泰工匠芯晶圆厂签订长期合同，将为公司未来的半导体产能和技术做出重要贡献。同时，产品集成业务收入和净利润有所提高，各种新产品进展顺利，未来盈利能力有望逐步提高。考虑到今年第四季度以存储芯片为首的上游原材料端价格可能会上涨，产品集成业务的净利润可能会受到影响，因此今年的净利润预期略有下降。同时，考虑到明年产品集成业务整体收入和利润表现预计将回升（基于审慎原则，暂时不考虑股权转让的影响），2024-2025年收入和净利润预期将上升。预计2023-2025年公司营业收入分别为619.26/767.98/957.97亿元，归母净利润为27.18/40.43/48.14亿元，对应EPS为2.19/3.25/3.87元，对应PE为24X/16X/13X。国海证券
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