不妨碍季节性波动，10月份信贷社会融资增量持续同比增长。
11月13日，中国人民银行发布的2023年10月金融统计和社会融资数据显示，10月新增人民币贷款规模和社会融资规模同比增长。当月，中国社会融资规模增长1.85万亿元，比去年同期增长9108亿元；人民币贷款增长7384亿元，同比增长1058亿元。
10月底，广义货币(M2)余额、社会融资规模存量、人民币贷款余额同比增长10.3%、9.3%和10.9%，其中M2同比增速与上月底人民币贷款余额同比增速持平，反映出金融对实体经济的持续支持，货币政策效率不断显现。
受访专家认为，在季节性因素和债务置换的影响下，信贷需求并没有减弱，金融部门仍然对实体经济保持更大的支持。考虑到MLF（中期贷款便利）到期压力大，地方政府债券大规模发行导致流动性持续收紧，更有可能在今年内再次降低存款准备金率。
“小月”信贷投放再现“冲票据”的特点
前十个月，人民币贷款增加20.49万亿元，同比增加1.68万亿元。10月，人民币贷款增加7384亿元，同比增加1058亿元。考虑到10月份信贷数据受季节性因素和地方政府债务影响，市场机构普遍认为新增人民币贷款规模将减弱。
10月通常被市场机构视为信贷的“小月”。与7月和8月相比，9月新增人民币贷款的规模显著增加，这对10月的信贷需求产生了一定的透支效应。光大证券固定收益首席分析师张旭告诉记者：“值得注意的是，在季节性因素的推动下，11月的信贷增量通常会增加。”。
一般认为，地方政府的股票债务置换将影响10月份的信贷数据。张旭表示，如果以银行贷款的形式筹集特殊再融资债券来偿还股票债务，置换过程将影响贷款的余额和增量。
分部门认为，居民贷款减少346亿元，其中短期贷款减少1053亿元，中长期贷款增加707亿元；企业（事业单位）贷款增加5163亿元，其中短期贷款减少1770亿元，中长期贷款增加3828亿元，票据融资增加3176亿元；非银行金融机构贷款增加2088亿元。
浙商证券首席经济学家李超认为，从居民的角度来看，股票抵押贷款利率调整的基本结束将显著减缓居民提前偿还贷款的现象，对抵押贷款数据具有稳定作用。从企业的角度来看，在去年企业中长期贷款的高基础下，银行再现了“冲票据”的特点。
金融力量，社会金融增量继续增加
前十个月，社会融资规模增长31.19万亿元，比去年同期增长2.33万亿元。10月，社会融资规模增长1.85万亿元，比去年同期增长9108亿元。其中，政府债务净融资是当月社会融资规模增长的主要原因。
数据显示，10月份实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比增加232亿元，反映了金融机构对实体经济的信贷支持。
随着10月份特殊再融资债券的大规模发行，当月政府债券净融资规模继续上升，达到1.56万亿元，同比增加1.28万亿元。据《证券时报》记者统计，自10月以来，地方政府已发行了1万多亿元的特殊再融资债券来偿还地方政府的股票债务。
“目前，这一轮发行已经覆盖了省市范围、发行节奏和单个省市的发行规模，超出了市场预期，这反映了地方政府对债务资本的巨大需求。”东方金城高级分析师冯林向记者指出，其背后可能是今年房地产市场持续下滑，导致地方政府土地出让金收入下降，土地财政缺口突出，加剧了推进地方债务工作的难度。
从表外融资来看，10月份信托贷款增加393亿元，同比增加454亿元；委托贷款和未贴现银行承兑汇票分别减少429亿元和2536亿元。数据还显示，10月份企业债券净融资1144亿元，同比减少1269亿元；非金融企业境内股票融资321亿元，同比减少467亿元。
预计年内存款准备金率将再次下调
总体而言，10月底，广义货币(M2)余额、社会融资规模存量、人民币贷款余额同比增长10.3%、9.3%和10.9%反映了金融对实体经济的持续支持，货币政策的效率不断显现。
同时，10月底狭义货币(M1)同比增长1.9%，分别低于上月底和上年同期0.2个百分点和3.9个百分点。当月M2与M1之间的剪刀差较上月进一步扩大，反映资金激活效率低，企业和居民的信心仍需恢复。
中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜在2023年金融街论坛年会上发表讲话时指出，货币信贷和社会融资规模将保持合理增长。利用各种货币政策工具，保持合理充足的流动性，引导金融机构提高信贷增长的稳定性和可持续性。
李超认为，中国目前面临着经济增长和国际收支平衡的双重压力，也需要关注金融稳定。预计未来货币政策的主要目标将在稳定增长、国际收支和金融稳定之间进行高频转换。考虑到国际收支平衡的压力，降息困难，但存款准备金率下调的可能性很大。
张旭表示，现阶段降低存款准备金率有助于降低金融机构的资本成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。降低存款准备金率也可以为地方政府债券的发行提供一个合适的流动性环境。此外，资本市场将进入新年阶段，选择降低存款准备金率的机会将有助于维持金融市场的稳定运行。文章来源：中国证券公司
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