核心观点
需求逐渐增加，库存压力下降，动力煤价格预计将继续波动。在供应方面，大多数煤矿保持正常生产，煤炭供应相对稳定。个别煤矿因完成本月生产计划而停产维修。总体而言，安检等事件对动力煤市场供应影响有限。在需求方面，随着天气变冷，全国大部分地区气温持续下降，居民用电和供暖需求逐渐增加，库存消化加快。下游非电化工需求依然强劲，甲醇开工率较月初有所下降。预计虽然煤炭需求将逐月下降，但预计同期仍将保持较高的历史水平。在库存方面，主要省市电厂的库存保持在较高水平。北港库存略有去化，但目前水平仍处于历史同期高位。截至11月24日，长江口库存总额为595万吨，周环比增长39万吨，增长7.01%，北港库存总额为2637万吨，较11月17日减少33万吨，下降1.24%。预计未来动力煤价格将保持高波动。
释放供应紧张的需求，炼焦煤价格有望继续上涨。在供应方面，由于近期煤矿事故较多，安全形势严峻，煤矿停产增加，部分煤矿由于安全问题也有独立生产行为，本周吕梁中阳地区由于安全问题，煤矿全部停产自检，该地区是国内重要的焦煤生产基地，短期内将对现货供应产生重大影响。我们预计山西将在短期内受到以往安全事故的影响。未来，安全检查将呈现高压态势。炼焦煤矿开采条件复杂，安全事故发生率高，将成为安全检查的重点。预计炼焦煤的供应将受到一定程度的影响。在需求方面，焦炭企业目前的成本压力很大，提出了第二轮价格上涨，下游钢厂的需求没有减少。虽然铁水产量略有下降，但仍处于较高状态，焦炭运输平稳，库存水平保持较低。在库存方面，预计冬季原材料库存补充将支持焦煤需求。虽然最近终端钢厂焦煤逐渐累积，但整体流通环节库存仍较低，处于历史较低水平。截至11月24日，炼焦煤矿总库存为218.67万吨，周环比下降13.68万吨，下降5.89%；炼焦煤港库存为192.67万吨，周环比下降14.59万吨，下降7.04%；炼焦煤钢厂库存777.22万吨，周环比增长5.01万吨，增长0.65%。
行业重点事件:11月20日，国家发改委批准甘肃省两个煤矿项目，其中一个是甘肃省宁正矿区九龙川煤矿项目，建设规模800万吨/年，总投资165.74亿元。另一个项目是平凉市灵台矿区唐家河矿和选煤厂，建设规模500万吨/年，总投资74.98亿元。此外，近日，国家能源局批准新疆克布尔碱矿区12号煤矿两个煤矿项目，建设规模150万吨/年；阳霞矿区卡达希区1号煤矿建设规模120万吨/年。来自首创证券
投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、鹿安环能、山西焦煤。
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