主要观点：
事件：
太极集团于2023年第三季度发布报告，2023年第三季度实现营业收入121.83亿元，同比+14.58%；归母净利润7.58亿元，同比+197.57%；扣除净利润7.15亿元，同比+121.76%。
分析点评
第三季度收入端短期压力，归属于母公司的净利润保持快速增长
单季度，公司2023Q3收入31.31亿元，同比-7.43%；归母净利润1.93亿元，同比+51.86%；扣除非净利润为1.43亿元，同比+3.46%。第三季度收入端略有回调，归属于母亲的净利润保持高增长。
公司前三季度毛利率48.99%，同比+3.99个百分点；净利率6.30%，同比+3.98个百分点；销售费用率34.17%，同比+0.96个百分点；管理费用率4.53%，同比-0.08个百分点；研发费用率1.22%，同比+0.50个百分点；财务费用率0.79%，同比-0.35个百分点，毛利率和净利率显著提高，盈利能力持续提高。
核心产品销售保持增长，制药行业稳步增长
从产品上看，前三季度呼吸系统用药18.99亿元，同比+52.87%，主要是急支糖浆销售增长；消化代谢用药26.92亿元，同比+46.26%，主要是藿香正气口服液销售增长；抗感染药物收入14.91亿元，同比+4.01%；神经系统用药收入6.33亿元，同比-7.56%；大健康产品5.93亿元，同比+12.16%；心脑血管用药5.82亿元，同比+16.05%；抗肿瘤及免疫调节药2.10亿元，同比-24.09%，呼吸系统及消化系统用药明显。
从分行业来看，公司前三季度主营医药行业收入83.81亿元，同比+24.62%；前三季度医药商业板块收入66.59亿元，同比+7.95%；前三季度服务业等板块收入0.47亿元，同比+50.35%，医药行业板块保持稳步增长。
重塑科研创新体系，共建开放协同创新平台
2023H1，公司积极推进研究项目进度，获得6份新的一致性评价补充批准，13项新专利授权（其中1项发明专利），公司产品注射头孢唑啶钠列入国家食品药品监督管理局仿制药参考制剂目录，以原研究房地产方式获得参考制剂资格。此外，公司还将积极推进产学研合作，加快大品种二次开发，加快新药研发，与17所高校和科研机构建立战略合作关系，成立专门的专家咨询团队，建立企业合作创新网络。
营销网络成熟，资源建设稳步推进，市场竞争力大幅增强
目前，公司在全国各地建立了药品营销网络，拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系，拥有20多家医药商业流通企业，2家大型医药物流中心，以及四川、重庆零售药房桐君阁连锁药房（太极药房）的综合竞争力。
在中草药资源建设方面，公司坚持“道地种植、全过程追溯”的理念;以“中药产地趁鲜加工”政策为契机，扎实推进1+3+N“战略上，公司拥有16万亩标准化药材种植基地，20个中药材加工中心合作建设产地。
投资建议
我们保持了之前的利润预测，预计2023~2025年公司收入将达到178.7亿元、215.5亿元和260.4亿元，分别同比增长
27.2%/20.6%/20.8%，2023~2025年归母净利润有望达到9.6亿元、13.5亿元、18.9亿元，分别同比增长173.4%/40.7%/40.3%。
2023~2025年对应的PE估值分别为30倍、21倍和15倍。保持“购买投资评级”。华安证券
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