机构报告不能成为“出货报告”韩忠益

机构报告不能成为“出货报告”

韩忠益

上周，在市场上不受约束的小作文形式的帮助下，作者制造并传播了许多谣言，这让投资者讨厌。一方面，它会破坏资本市场的正常运行机制和诚信环境，误导投资者的决策，容易造成分散的财产损失；另一方面，在特殊的市场环境中，虚假信息可能会在舆论环境中形成“蝴蝶效应”因此，建议严厉打击股市无中生有的谣言，同时实行平台账户实名制，切断源头谣言传播渠道。

文章见报后，很多投资者私信作者认为造谣的“小作文”是可恨的，但有些机构的报告也很有害。

事实上，在投资者圈子里，机构报告给人的印象一直是正负两极。有人称之为专业，也有相当一部分人将机构报告视为“出货报告”。之所以有这样的评价，是因为很多股票在机构报告出笼后股价开始下跌。还记得中信证券在贵州茅台冲2000元时发布的研究报告吗？当时，面对白酒行业的不断上涨，投资者犹豫是否离开。中信证券发布研究报告称，贵州茅台未来一年目标价格将保持3000元，五粮液目标价格将保持320元不变。根据研究报告发布时的最新收盘价，贵州茅台为2026元。若要涨到3000元，还有48%的涨幅；与当时264元的股价相比，五粮液也有21%的涨幅。关键是中信证券还认真计算了一个账户，认为当时贵州茅台先后提高了非标酒&系列酒的出厂价:首先，系列酒的价格从10%到20%不等；其次，总经销定制酒(出厂价一般在1500元以上)提价50-100%。；十二生肖酒(1299元升至1999元)提价50%+；茅台(2299元升至2699元)提价15-20%，预计上述非标将占公司茅台总计划的8%-10%。因此，2021年增厚公司收入约为5-7%，归母净利润约为7-9%。预计2021年公司收入同比增长近15%，归母净利润同比增长15-20%。因此，据估计，2021年增厚公司收入约为5-7%，归母净利润约为7-9%。预计2021年公司收入同比增长近15%，归母净利润同比增长15-20%。因此，中信证券认为，2021年茅台的其他非标准也将从数量或价格的角度帮助报告灵活性；此外，普飞批价稳定后，价格上涨基础逐渐巩固。投资者能不相信这种“专业”的描述吗？然而，3000元却没有看到，贵州茅台跌至1000元却成了现实。

越来越多的投资者对“小作文”的套路保持警惕，但是机构报告披着专业的外衣却很迷茫。

据笔者观察，一些股票走强后，机构报告会突然出现，此时要特别注意和谨慎。在这份报告中，“业务独特，市场份额高，乐观强烈，无与伦比，行业领先”，“公司产品规模将达到100亿，收入可以翻几倍，当前市场价值远未反映公司的实际价值”，等等，这些诱导和夸张的语言经常出现在机构报告中。事实上，只要有这些吹捧的报告，十有八九的股价就会结束，或者即将结束。去年年初，凯莱英突然从300多元跌停。在跌停之前，一些证券公司推荐他们的评级水平。这两位研究人员的名字分别是孟和刘。凯莱英在350元附近“推荐”，现在只有121元；巧合的是，几乎与此同时，药明康德也出现了一份机构报告，其股价至今没有超过2022年初的价格。

严厉打击小作文造谣现象，对分析师来说似乎是标准的，但屁股却歪了——如何处理经常用资金炒作出货给人的机构报告？不可否认，机构报告大多来自证券公司的研究部门。证券公司的主要收入是证券经纪业务，证券公司将建立自己的研究团队，以吸引客户，加强公司品牌建设。研究部分分析师通过收集和处理信息发布研究报告和提供咨询服务，收入来自基金公司仓库佣金，基金公司通过研究部门服务评分（分配）影响研究人员收入和分析师绩效，部分将参与投资银行业务，导致证券公司、基金公司、上市公司充满利益纠纷。为了更好地服务和扩大其客户，分析师有时需要与上市公司进行深入的调整，并必须响应上市公司的一些需求。许多报告确实是应上市公司的邀请写的，不可避免地存在夸大和虚假的词语。因此，如果调查发现有机构报告与资金勾结，故意设立局，当然，相关部门更容易处理。罚款应当追究违法责任。但是，如果分析师水平不够，判断错误，是否可以通过监督评分机制，以年为评价维度，一旦低于60分不合格，应禁止该机构在未来两年或三年发布研究报告。

下周市场展望：

本周，大a又是一根鸡毛，从周一跌到周五。虽然多头做出了抵抗，但人们分心了。上海市场再次跌破3000点，让市场毫无生气。什么政策底部，市场底部，回头看，都准备打破空头头寸。

有人羡慕印度股市，称数据显示，自1991年以来，印度货币供应上涨了93倍，印度股指上涨了66倍。因此，印度股指至少有一半的涨幅来自货币贬值和通货膨胀。但我们的数据显示，1990年，人民币广义货币M2为1.53万亿元，1990年中国GDP为1.89万亿元。从2023年到现在，广义货币余额为280.85万亿元，2022年GDP为121.02万亿元。也就是说，30多年来，我们的GDP增长了64倍；货币增长了180多倍。但股市没有财富效应。我们超发货币去了哪里？有人说我们去了房地产市场，所以股市涨不了。但是“房住不炒”好几年了，大A还是跌跌不休，问题到底在哪里？这里有没有制度设计的原因？股市指导思想的原因？融资市场畸形定位的原因？

时间已经到了12月，12月是各机构年终结账的时候，市场普遍偏淡，今年股市特别低迷。毫不夸张地说，大A正在经历历历史上最漫长的熊市，投资者每天都在参与压力测试，12月的机会自然不多。

下周值得注意的板块有:通信设备、电子设备、半导体软件、医疗电力、自动化设备和消费电子。