上证综指在不到100点的空间内已经运行了几个月，最近波动幅度压缩到50点左右。除偶尔有一天涨跌幅度较大外，大多数时候，单日振幅往往不到0.3%。如果把坐标的刻度放大一点，分时趋势几乎是一条水平线。也许从传统的角度来看，股市的涨跌幅度是有限的，这反映了其稳定运行的特点，也反映了市场的成熟。然而，在我看来，这种过于平静的市场表现实际上蕴含着巨大的风险。 什么是股市？从某种意义上说，它是一个价格发现的地方，由于市场上许多投资者之间必然存在一定的预期差异，这就形成了交易机会。换句话说，股票市场本质上是通过交易股票的价格波动来实现其资源配置的功能，并在此过程中完成价格重估。波动是股市最基本的表现形式，一个看似死水微澜的市场，是没有生命力的。当然，股市也需要强调稳定性，但这种稳定性并不意味着指数没有波动，或者只有轻微的波动，但波动应该有基础，而不是极端的变化。一个拥有数千家上市公司的市场，更不用说环境了。即使在公司层面，每天也会有各种各样的因素引起股票震荡。因此，一般来说，每个交易日0.5%至1%的价格波动是正常的。此外，从活跃市场和繁荣市场的角度来看，无论市场波动范围有多大，都不是坏事。只要交易标准化，市场有序，即使跌宕起伏，也没有什么是不可避免的。事实上，只有当市场波动较大时，才能吸引交易型投资者。沪深京三地市场的几个板块分别实施了10%、20%、30%的涨跌限制。一段时间以来，投资者不难发现，投资者参与的热情相对较高。因此，从市场本身来看，波动有限不应被视为其优势，而应鼓励其在合规的前提下，充分根据投资者的预期差异进行交易，以提高定价和资源配置的能力。 现在的问题是股市波动太小。当然，原因有很多，但无论是什么因素导致了这种情况，结果都很糟糕。简单地说，市场缺乏波动，这意味着其发现价值功能不足，不可避免地导致组织不足的交易，因此市场变得缺乏投资机会，因此，投资者会选择离开，外部投资者因为看不到机会而拒绝进入市场，所以从长远来看，市场将逐渐失去活力，变得平静。这看似平静，其实风险很大——因为这样的市场在基本功能上已经退化，没有群众基础。几年前，世界上许多国家都从事过科技创新板，但后来绝大多数国家都关门了。原因是这些科技创新板发展不好，市场不活跃，参与者少，失去了存在的价值，无法持续发展。 现在快到年底了。如果没有意外，市场估计将在3000点左右来回拉锯，个股机会不足。在这种情况下，绝大多数投资者将遭受年度损失。然而，比市值损失更严重的是，投资者的信心受到了打击，即他们看不到系统的投资机会。同时，由于市场波动太小，很难把握交易机会，他们只能等待观望。一旦他们失去了观望的耐心，他们就会选择离开市场。同时，由于市场趋势疲软，其功能难以正常发挥，然后IPO放缓第二，当市场定价能力下降时，不仅会从另一方面形成投资活动压力，而且导致资产重组难以有效推进，因此证券市场越来越像鸡肋。显然，这不仅是对实体经济的负面影响，也是对投资者的打击，需要市场各方的警惕。在这里，人们尤其需要改变那种认为市场趋势平静且不会出现重大问题的观点。我们应该看到，在这背后，市场被边缘化的主要风险。
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