德昌有望从明年的出货量中受益
优必选择从今年3月开始与比亚迪制定计划（替代车站为搬运工作）。B有2万个空间。目前，它正处于测试期，测试期为半年。如果测试顺利，预计明年将交付500台。
德昌股份参与了广东省人形机器人创新中心牵头的“广东省人形机器人创新中心”。德昌持股比例为7.69%，与优必选团队对接无框扭矩电机。随着优必选成交量的增加，公司机器人电机有望成交量增加。【根据单个人形机器人体内电机价值1万元(500*20个)，体内电机空间20亿元，德昌份额50%，净利率10%，德昌增量利润空间1亿元】。
主营业务-家电:预计24年将实现20%的增长，增长来自HOT、Shake、TTI
我们认为，公司家电行业明年有望实现20%的收入增长，5亿元的增长来自HOT 2亿元(多个吸尘器项目量产)、TTI 1亿元+，Shake 1亿元+，家电行业净利率一般为10%+。根据24年收入31亿元*11%的净利率，我们预计将获得3.4亿元的利润。
主营业务-汽车:预计24年收入将翻倍，个位数净利率将翻倍
EPS电机自行车价值200元，公司布局17年，对接客户19年。目前客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特等。我们预计23年将实现2亿收入+微利。明年预计将实现4亿收入&个位数净利率(4-5分)，26年目标将达到10亿元(国内份额20%)。
投资建议
我们预计该公司将在24年内实现归属于母亲的净利润3.6亿元，这与目前的估值相对应。26年来，我们预计该公司预计将获得50亿元的收入（家用电器40+汽车10），净利率12%，净利润6亿元，净利润100亿元。
在机器人方面，公司凭借丰富的电机批量生产和家电和汽车领域的成本控制能力，成为广东省唯一一家非广东企业的人形机器人创新中心成员，并获得了优秀的供应链门票。[在20万人的产量下，公司实现利润1亿元，估值30X，机器人价值30亿元，主营业务总市值130亿元，增长空间50%+]。
天风电新
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