游戏+AI+XR,单个联合IP游戏累计流量近60亿元

2023-12-15 11:33

游戏+AI+XR，单一IP游戏累计流量近60亿元，推出业内首款AI+音乐产品，与Rokid在XR领域进行深度合作。该公司的真人互动短剧游戏预计将于月底推出。

最近，国家新闻出版署于11月发布了87个国内游戏版本号。截至12月4日，今年国内游戏版本总数已达873个。然而，一些业内人士透露，版本号的正常化并没有解决游戏市场版本号稀缺的问题。

开源证券光认为，人工智能大模型多模式能力升级和呼叫成本降低，将进一步提高其应用范围和适用性，游戏作为文本、图像、声音、视频等商业应用形式的集合，预计将更好地利用多模式大模型能力，提高内容制作效率，提高内容丰富度，同时基于人工智能NPC设计或进一步提高用户体验和支付意愿，为游戏整体收入增量打开空间。

龙头公司：盛天网络

1、国内领先的场景泛娱乐平台，数字娱乐业务布局深入

从网络维护软件领域开始，深入布局游戏、数字娱乐服务等场景。盛天网成立于2006年，是中国领先的现场泛娱乐平台。2015年12月在深圳证券交易所创业板上市，深入布局数字娱乐场景。总体而言，公司经历了三个发展阶段：

2006~2013年：始于网维软件领域，持续深耕。2011-2013年，易乐游网络娱乐平台市场份额行业排名第二，市场份额分别为29.5%、34.3%和37.7%。2014~2017年：不断拓展产品矩阵和服务，打造现场互联网用户运营平台。公司在开发和运营现有产品的同时，开发了连乐无线、易乐等产品，逐步从互联网娱乐平台转变为现场互联网用户运营平台。

公司于2018年2月宣布“公司”GAME+战略首次整合和拓宽游戏服务业务，打造“游戏平台+游戏运营+游戏内容+游戏衍生”的游戏产业融合模式，开辟多场景互动娱乐价值链。2019年8月和2021年1月，经过两次股权投资收购，天戏互娱成为子公司，有效提升了公司在IP和游戏内容方向的储备。此外，在游戏社交业务方面，公司推出了新一代玩家游戏团队应用程序“带电子竞技”，专注于垂直社交网络，并于2023年9月推出了人工智能音乐社交产品“小麦”，以加强社交产品矩阵。

2、截至第三季度末，公司账面资金充裕，现金达到8.4亿元

2019-2022年，公司收入基本保持30%以上的增长率。一方面，公司通过扩展业务领域，分别于2019年8月和2021年1月收购了70%和30%的股权，从而完成了天戏互娱的收购，将游戏IP运营业务纳入游戏业务领域，IP运营涉及的游戏产品阵营逐步扩大，效益大大提高；另一方面，游戏服务业发展壮大，带电竞产品的推出带来了新的业绩增长点。公司在2023年前三季度实现收入10.8亿元，yoy-8%的原游戏运营和IP运营产品收入和利润下降主要是因为当期没有重磅新游上线。

公司归母净利润和经营活动净现金基本增长，业务健康度高。2023年前三季度，公司净利润1.8亿元，低于收入下降。2023年前三季度，公司净经营现金流1.9亿元，高于归母净利润。截至2023年9月30日，公司账户现金达到8.4亿元。

3、联合开发运营的IP游戏累计流水近60亿元

天戏互娱控股子公司专注于精品IP运营，是一家集IP授权和运营为一体的网络公司，曾代表韩国CJI制作的《伊苏战记OL》、《光之冒险OL》由韩国Entwell制作、以及国内FPS狼队，并与光荣特库摩保持长期稳定的合作关系，拥有一系列精品IP资源，包括《生死格斗5》、《三国志11》、《大航海时代IV》、《真三国无双6》。公司首款IP定制产品《三国志2017》上线28天，流水突破1亿元，之后在韩国、日本等市场上线。公司首款IP定制产品《三国志2017》上线28天，流水超过1亿，然后在韩国、日本等市场上线。《三国志战略版》(《三国志13》授权阿里改编)常年走在畅销榜前列。

游戏《三国志2017》基于《三国志11》IP开发，由公司参与IP引进，并与360合作、凯撒文化，灵犀互娱(阿里游戏)、英雄互娱等厂商开发运营。游戏于2017年8月底上线，至今仍显示出长期运营的活力。2020-2022年流水分别为12.3/9.7/7.5亿元，截至2022年累计流水近60亿元。

目前，公司正在开发一款多结局的真人互动娱乐游戏，基于一部已完成拍摄的爱情主题短剧。游戏玩法将是爱情主题的第一视角互动情节游戏。目前，该游戏已处于优化测试阶段，并已通过相关平台的审核。预计本月将上线。

4、该行业首款AI+音乐产品已推出

该公司推出了AIGC+音乐相关APP“给麦”、“嗨唱”、“派对”、“语音室”等，是一个结合社交和音乐的应用程序，其特点是人工智能实验室，可以通过音色合成提取用户的声音，生成歌曲，达到虚拟唱歌的效果，即歌曲表演就像用户自己唱歌一样。“给麦”是公司AL实验室推出的第一款产品，也是音乐社交产品中第一款深度融合AI应用的产品。

在商业化方面，除了社交网络本身产生的支付外，AIGC本身还将产生用户支付。目前，AIGC歌曲的价格为300颗钻石。目前，该公司的钻石基本价格为1元100颗钻石。因此，如果没有折扣，生成一首歌的价格预计为3元。如果音乐生成场景与社交网络相结合，以满足用户的分享欲望，则有望产生用户支付的潜力。

5、券商观点

天丰证券孔荣研究报告指出，除游戏内容外，公司还收集了游戏社交网络、电子竞技服务等一系列服务矩阵，其中游戏社交产品“带电子竞技”推出后，2022年推动游戏服务业务成为公司利润增长的重要组成部分。公司继续跟踪AI等最新技术、MR、元宇宙等发展趋势，与Rokid在XR领域进行深入合作，预计A/VR平台的优质项目将后续推出；预计公司2023~2025年总营业收入为16.1/22.1/24.9亿元，同比变化为-3%/+37%/+13%，对应归属于母亲的净利润为2.1/2.9/3.4亿元。同比变化-6%/+39%/+16%。考虑到公司多业务布局，采用SOTP分公司估值法，公司目标市值预计为102.5亿元，目标价格为20.93元/股，首次“买入”评级。考虑到公司多业务布局，采用SOTP分公司估值法，公司目标市值预计为102.5亿元，目标价格为20.93元/股，首次“买入”评级。来自aoooa