投资要点 23Q3业绩环比提升,IDC业务进入加速发展阶段

　　投资要点

　　23Q3业绩环比提升，IDC业务进入加速发展阶段

　　2023年第三季度，龙宇股份收入22.24亿元，同比下降26.70%，环比增长35.12%；归母净利润0.14亿元，同比增长221.25%，环比增长27.27%。公司第三季度业绩环比显著提升。前三季度，公司总收入56.70亿元，同比下降25.86%，归属母公司净利润0.54亿元，同比增长98.08%。公司IDC板块运行稳定，投产机柜上架率稳步上升。但今年公司传统石化板块业务受宏观经济影响，导致大宗贸易板块毛利下降。公司主要经营数据中心（IDC）商业和大宗商品贸易业务。经过多年的战略转型发展，公司已初步完成了大型定制数据中心、区域数据中心和边缘计算核心数据中心的协调发展，实现了“产业覆盖、梯度布局”的IDC业务布局。

　　人工智能促进了计算力租赁需求的爆发，边缘计算正处于加速着陆阶段

　　随着人工智能技术的加速迭代，计算能力资源的稀缺性日益突出。回顾历史，我们可以看到2018年6月OpenAI发布的GPT-1-2023年3月发布的GPT-4，随着训练参数和数据量的急剧上升，版本迭代。根据ExpertBeacon的估计，参数从1.17亿增加到2000-3000亿，预训练数据从5GB增加到约数百个TB。大型训练和推理对计算能力有很大的需求，通常需要数百个高性能GPU。根据36氪，Chatgpt需要7－支持8个计算能力500P的数据中心。在此背景下，国内大型互联网制造商推出了大型模型，中小企业加快进入人工智能轨道。但是，目前除了少数大型互联网企业外，计算能力储备相对充足，中小企业普遍面临计算能力不足。为减少设备投入，许多企业“从买到转租”，计算能力租赁价格大幅上涨。此外，社会逐渐进入“万物智能互联”阶段，用户对低延迟、隐私保护、高可靠性提出了更高的追求。边缘计算与人工智能相结合的趋势越来越明显，该行业目前正处于加速着陆阶段。边缘计算的目的是为应用程序开发者和服务提供商提供类似于云服务和IT环境的服务，旨在解决传统云计算中的高延迟、网络不稳定和低带宽问题，被视为云计算的补充和延伸，允许计算和数据存储更接近数据源或终端设备，具有巨大的技术发展潜力。在物联网和移动设备的场景下，边缘计算进一步提高了工作效率，预计将加快智能城市、智能家居、工业物联网、公共安全等领域的实施

　　由于计算能力需求的激增，IDC和边缘计算引领了国内边缘计算的快速发展

　　在IDC业务方面，公司IDC板块运营稳定良好，拥有以北京金汉王项目为代表的一线城市大型数据中心和以无锡中物达项目为代表的区域大型数据中心，业务覆盖京津冀和长三角。目前，北京金汉王云计算数据中心占地1.67万㎡，总建筑面积达到5.4万㎡，目前，IDC机柜约7800个，总出口宽带和多运营商链路高达100BGP，年平均PUE≤1.22是阿里巴巴专属定制的第三方高密度云计算中心；无锡中物大数据存储中心项目占地14亩，该项目于2023年7月竣工，规划部署了约5700个IDC机柜，并于23年第三季度逐步交付使用。边缘计算、龙宇股份前瞻性布局边缘计算、上海岩石项目积极扩大上海边缘计算，支持人工智能和应用场景开发、培训底层计算能力架构，通过一般分布式网站和近端计算能力网络，以覆盖上海为目标，规划建设近100个网站、5000个高计算机柜城市边缘智能计算能力基础设施网络，利用低延迟、广连接、大带宽、智能和供电优势，为基础电信运营商、政府和企业客户、互联网和物联网客户提供边缘智能计算能力基础设施服务，可满足低延迟、高计算能力、广分布、高可靠性、高安全性等核心需求。我们认为，公司新业务所在的行业得到了国家和地方政策指导和计算能力需求改善总体趋势的支持，公司IDC业务预计未来将超出预期。

　　股权激励计划突出信心，促进公司长期健康发展

　　公司于2023年9月发布了员工持股计划草案。该计划涵盖65名核心管理人员，以每股4.26元的价格购买高达800万股的公司回购股份，筹集的资金上限为3408万元。其中，董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员拟认购总额894.6万元，占员工持股计划总份额的26.25%；其他符合条件的核心骨干人员拟认购总额2040.54万元，占员工持股计划总份额的59.88%；在确定预留份额持有人后，预留111万股将被转让，占13.88%。该计划反映了员工与公司共同成长的决心。持股计划为期60个月。2023年、2024年、2025年三阶段解锁股份。其中，第一个解锁期绩效考核指标是2023年定比2022年归属于母公司的净利润增长率不低于70%；第二个解锁期的绩效考核指标是2023年和2024年归母净利润平均比例，2022年归母净利润增长率不低于105%；第三个解锁期评估指标为2023年、2024年、2025年归母净利润平均增长率不低于145%。该计划显示了对公司未来发展的信心和对未来的承诺，可以进一步调动员工的热情和创造力，促进公司的长期、可持续和健康发展。

　　盈利预测

　　预计2023-2025年公司收入分别为95.85、92.01、归母净利润0.56亿元，90.17亿元、0.82、EPS分别为0.14亿元，1.11亿元、0.20、0.28元，当前股价对应的PE分别为80.5、54.8、加快边缘计算能力和AIDC计算能力总承包项目部署40.5倍，赋能公司业绩，给予“买入”投资评级。华鑫证券