海通国际：与海外相比，国内证券公司ROE的平均水平并不落后于发达市场。目前，ROE中心约为6.5%，与欧洲和日本基本相同。与美国约8%的ROE中心相比，ROE中心存在一定差距。一般来说，国内证券公司的ROE平均水平并不落后于发达市场。在杠杆方面，国内券商的杠杆率明显低于海外市场，2008-2022年国内券商的平均杠杆率仅为2.96倍；美国投资银行一般超过15倍，金融危机前高达30倍；在过去的五年里，日本的杠杆率也接近20倍。我们认为，国内低杠杆率与监管限制、资本成本、债务结构、业务结构等有关。
自2012年以来，国内证券公司的业务发展进入了一个新时期，目前资产负债表的扩张并没有显著提高证券公司的ROE水平。在杜邦分析法中，净资产收益率（ROE）=利润率*资产周转率*股权乘数。在券商的不同发展阶段，推动ROE提升的因素不同，分为三个大时代:1)Phase1：在2014年资本消费业务开展之前，证券公司的主要业务大多是收费业务，主要是通过提高利润率来推动ROE；2)Phase2：经过多年的发展，资本中介业务的利润率基本固定。然而，ROE是通过利差叠加杠杆来驱动的，但随着利息的缩小，ROE的增加相对有限。3)Phase3：在多层次资本市场建设期间，证券公司正在开始布局这一时期。通过多层次的业务布局，在资本中介业务的基础上，丰富衍生品、海外业务、直接投资等产品类型的布局，提高资本使用效率，适当增加杠杆率。
合理增加杠杆率，提高轻资产业务比例，降低成本率，有助于提高ROE；ROE稳定性通过去向性提高。证券公司的核心竞争力应体现在资产定价、专业投资银行服务、财富管理等方面。我们认为，下一阶段证券公司的发展重点应该是有效利用自身资本开展客户需求业务、多层次资本市场业务、财富管理等轻资产业务。通过合理增加杠杆、提高轻资产业务比例、降低成本率等方式推动净资产收益率的提高；通过开发客户需求业务，我们可以获得稳定的净资产收益率。
1)合理增加杠杆:合理增加杠杆并不意味着盲目增加杠杆，国内券商要平衡风险和收益。在佣金自由化后，美国的收入结构转向多元化。从20世纪90年代末到2008年，交易业务成为美国传统证券业务中罕见的蓝海轨道。投资银行大力发展做市业务，利用资产负债表为客户服务，通过机构业务、做市业务、衍生品等重资产业务扩大收入，行业整体重资产业务收入超过轻资产业务。与此同时，为了追求更高的利润，美国投资银行不断提高杠杆率，从1989年的18倍提高到2007年的36倍。但是高杠杆意味着更高的风险，金融危机的爆发使许多美国投资银行陷入危机。
2)提高轻资产业务比例:如深化财富管理业务，建立以客户需求为核心的基于账户服务的财富管理体系；顺应政策导向，发展基金投资咨询等业务；打造投资银行全产业链服务。
3）降低成本率。证券公司属于人口密集型行业。劳动力成本是最重要的支出方向，成本相对刚性。通过扩大收入规模，适当降低人员支出，更有利于降低成本率，从而提高投资回报率。
4)开发客户需求业务，通过去向性获得稳定的投资回报率。例如，开发场外衍生品，为客户提供客户需求服务，并帮助证券公司进行定向经营。
上一篇：2024年股市春天会怎么走?
下一篇：白酒核心品牌批量和库存更新
10月10日，上交所再次举行券商座谈会，现场宣讲并购重组最新政策精神，并就进一步活跃并购重组市场、打通政策落地“最后一公里”听取意见建议。中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合、国泰君安、国信证券、东方证券、广...
来源：券商中国作者：时谦今天早盘，A股市场波动较大，但经过一段下挫之后，很快就被多头拉起。而从盘面来看，以代码601开头的大盘蓝筹股（亦是高股息板块）今天表现非常突发，红利ETF大多涨幅在4%左右水平。那么，究竟又是何逻辑呢？分析...
中字头及红利资产全天保持强势，沪深两市交易量连续第4日突破2万亿元！市场对后续政策的期待仍在升温。今日（10月10日），A股三大股指走势分化，截至收盘，上证指数涨1.32%，深证成指跌0.82%，创业板指跌2.95%。全市场个股涨多跌少，超30...
要点1通化东宝控股股东所持股份质押率高遭质疑，公司董事长李佳鸿称，系东宝集团投资项目周期长造成；要点2业绩方面，李佳鸿预计称下半年公司营收将逐季恢复；要点3公司还对新产品销售情况做了介绍。财联社10月10日讯（记者 何凡...
要点1海外市场需求持续旺盛，赛轮轮胎预计公司前三季度业绩同比增约六成；要点2天然橡胶、炭黑、合成橡胶等生产原材料均有涨价，为应对成本压力，多家轮胎公司宣布产品涨价。财联社10月10日讯（记者 肖良华）海外市场需求持续旺...
本文“海通国际:与海外相比,国内证券公司ROE的平均水平并不落后于”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
