宏观经济能否在2024年走强,资本市场能否走出强劲表现?

2023年即将过去。总的来说，2023年的市场已经走出了震荡下行的市场。市场多次跌破3000点整数关口，市场成交量波动较大，盈利效果较差。2023年很多投资者亏损。从宏观经济的角度来看，2023年我国宏观经济出现了一定的复苏，但复苏力度并不强。7月24日，会议发布了一项重大决议，要求努力争取经济。许多部门已经采取了一系列措施来提高经济表现。现在，这些措施还没有产生明显的效果。

宏观经济能否在2024年走强，资本市场能否走出强劲表现？2024年投资战略报告会于11月3日前海开源基金提前一个多月召开。我们提前召开，希望在市场低迷的时候，我们能在3000点分析未来经济和市场走势。我们的观点很清楚，预计2024年将推出一轮牛市，现在我们已经站在了新一轮牛市的起点。今天我就和大家分享一下2024年的十大预言，为大家分析一下背后的逻辑。

前海开源战略顾问王宏远在战略报告会上明确指出，中国资产，包括a股、香港股票、中国股票、人民币汇率和人民币债券，被严重低估，未来将有估值反弹的机会，这对大多数投资者产生了巨大的影响。2024年经济股市将如何发展，以下内容将逐一与您分享。

PART/1

欧美经济

欧美经济增长放缓，通货膨胀逐渐下降，美联储开始降息周期，这是欧美经济十大预测之一。2023年初，许多经济学家预计美国经济可能会大幅下滑，但事实上，美国经济在2023年保持了正增长，但增长率相对较低，只有1%左右。通货膨胀是过去两年困扰美国和欧洲的主要因素。经过连续11次暴力加息，美联储将美国基准利率从0提高到5.25%~5.5%。暴力加息导致通货膨胀下降，通货膨胀水平从2022年相对较高时的9%降至现在的3%左右。3%以内的通货膨胀是良性通货膨胀，美联储的长期通货膨胀目标是2%，即通货膨胀将逐渐下降，2024年可能下降到2%左右。然而，尽管美联储已经明确表示暂停加息，但我们预计本轮加息周期将提前结束。7月份的加息是本轮加息周期的最后一次加息。2024年，美联储可能会降息三次左右。

美联储的持续降息将对欧美经济增长起到一定的支撑作用，但欧美经济增长放缓是一个高概率事件。这是美联储从加息周期到降息周期的一个非常积极的信号，它对非美国货币形成了巨大的支持。自2023年10月美联储宣布暂停加息以来，市场预计12月加息的可能性很小，几乎为零，美元指数从高点下跌，非美国货币普遍反弹，人民币汇率从最高接近7.4回到7.1左右，人民币逐渐形成升值预期。2024年，人民币将继续升值，预计继续升值将回到六个字头，中美货币政策偏差将进一步缩小。首先，美国将在2024年通过降息来提振经济表现。

PART/2

中国的经济形势

随着稳定增长政策的逐步增加，中国的消费、投资和出口稳步复苏，GDP全年增长约5%，这是中国的情况。现在中国经济已经开始复苏。从最近公布的经济数据来看，复苏正在逐步加速，消费又回到了两位数增长。11月，消费品零售总额同比增长10.1%，2024年消费增长率将进一步回升。三驾马车促进经济增长、消费、投资和出口。由于房地产投资增速持续下降，地方政府负债较高，基础设施建设资金不足，导致政府投资增速也有所下降。因此，2023年投资增速增长缓慢，可能只有3%左右。但消费增长已成为一大亮点，消费对GDP增长的贡献已达80%，稳定消费对稳定经济具有重要意义。为了促进消费增长，我们不仅需要政策刺激，还需要实质性的政策支持。许多经济学家建议，有条件的地方政府可以通过发放消费券或直接向低收入人群发放现金补贴来促进消费复苏。我认为提振消费最根本的手段是提高就业率，提高居民工资收入水平，增加收入分配对工人收入的倾斜，使消费能力、信心和消费增长率相对稳步上升。2024年，政府投资将加大，基础设施投资可以通过发行国债和其他财政支出来支持，包括传统基础设施和新基础设施。促进经济复苏的投资是立竿见影的，可以直接创造GDP。我们过去通过4万亿促进经济复苏，迅速走出全球金融危机，但现在不能走基础设施老路，因为现在许多地方政府债务负担很重，甚至一些地方政府管理困难，此时可能会给予更多的财政支持，通过投资一些旧基础设施和新基础设施促进经济增长创造更多的就业。随着就业机会的增加，人们的收入越来越高，自然消费就会上升。因此，增加政府投资是凯恩斯主义的重要组成部分，也是一种非常有效的手段，是充分发挥中国体制优势的重要方面。

在出口方面，2023年，在国际形势复杂多变、动荡不安的情况下，我们的出口保持稳步增长。虽然增长率不高，但大部分月份都实现了正增长。2024年欧美经济增长放缓可能对中国出口增长产生一定影响，但我国出口结构不断调整，出口产品附加值不断提高，2024年出口应保持稳定增长。消费快速增长，投资稳定复苏，出口稳定，完全有可能在2024年实现GDP5%左右的年增长，这是对经济的基本判断。

PART/3

关于资本市场

如果资本市场发起牛市，需要资金支持。这笔资金从何而来？我认为最重要的资金来源是居民储蓄的大转移。在过去的两年里，由于投资者缺乏信心，消费者有预防性储蓄的心理，居民存款大幅增加。在过去的两年里，每年新增居民存款达到20万亿元，两年累计存款达到40万亿元左右。他们在银行存款账户中只能获得1.5%左右的年收入，这太低了，所以他们会找到获得更高收入的机会。然而，房地产市场现在交易低迷，投资房地产的预期回报越来越低，这将使这些居民储蓄寻找新的出口，新的出口无疑是资本市场，特别是在连续三年下跌后，许多高质量的公司已经下降了价值，这些好的股权有很好的配置机会，所以通过居民储蓄转移到资本市场，一方面为股市提供增量资金，促进资本市场强劲，形成强大的盈利效应，增加居民的财产收入，增加居民家庭的资产，从而增加消费；另一方面，原央行行长周小川先生明确表示，储蓄市场资本市场的重大转移是为了支持实体经济。

由于资本市场的发展与亿万家庭的财富有关，目前a股拥有2亿投资者和6亿基础投资者。资本市场的繁荣无疑是改善家庭资产的重要途径。资本市场有效地支持了实体经济的发展、经济的转型和一批科技创新企业的发展。居民储蓄通过购买基金或直接开立账户进入市场，为a股带来增量资金。我认为我们将看到2024年居民储蓄转移到资本市场的过程。中国居民储蓄超过100万亿元。如果他们能在未来几年将20%转移到资本市场，那将是20万亿元，这无疑将大大提高a股市场的估值。推动a股市场的好公司。当资金流入基金时，基金经理会选择能够进入股票池的股票。一般来说，大部分都是业绩优异的好公司，好公司的估值会有回升的机会。

PART/4

房地产

取消对房地产销售的行政限制，加大对房地产企业的财政支持力度，有效化解房地产市场的系统性风险。第四条预测将在2024年实现。

2016年，当时房地产市场过热，甚至全民炒房。为了遏制房价快速上涨的势头，打击炒房，出台了不炒房的政策，很多地方出台了严格的限购、限贷、限售、限价等措施。然而，随着时间的推移，房地产市场发生了根本性的变化。金融工作会议和经济工作会议都指出，要认识到当前房地产市场的新形势。许多城市出现了严重的供过于求现象，因此此时房地产销售困难，新房和二手房同比下降，房价也下降，房地产市场从过热到过冷。房地产市场的形势发生了变化，政策也会如此调整。住房和城乡建设部自2023年7月24日召开会议以来，就出台了认房不认贷等措施。北京、上海、广州、深圳等一线城市也出台了降低首付比例、降低股票抵押贷款利率等措施，促进房地产销售，取得了短期效果。但没有扭转房地产市场的总体趋势，需要进一步放大。这一重要举措是取消包括一线城市在内的所有行政限制，使房地产销售更加顺畅，使更多净值高的人进入房地产市场买房，激活房地产市场的交易量。这样，房地产企业将有更多的资金回笼，以避免资金链断裂甚至破产的风险。进一步加强对房地产企业的财政支持，对暂时遇到财政困难的房地产企业提供贷款支持，实现央行提出的三个不低于条件，稳定房地产市场，有效解决房地产市场的系统性风险。稳定房地产市场就是稳定经济，对很多行业来说，房地产起到了很大的带动作用。房地产仍然是国民经济的支柱产业，因此2024年房地产将有所改善。

PART/5

货币政策

2024年，中国货币政策继续宽松，保持合理充足的流动性，稳步增长仍是央行的重要政策目标。在过去的两年里，中国的货币政策一直保持着低利率、宽流动性和宽信贷的结合，并保持了合理和丰富的流动性来支持经济复苏。这一点在2024年没有改变，继续支持。加息的可能性很小，因为稳定增长仍然是央行的重要政策目标。在经济增长之前，央行的货币政策一直处于相对宽松的状态，以更好地支持实体经济的发展。

PART/6

财政政策

2024年，中国的财政政策更加积极有效，刺激消费和推动投资。货币政策在促进经济复苏方面的作用不如财政政策明显，因为财政政策是通过直接投资项目推动投资创造就业，然后通过真金白银激励消费，从而增强经济增长。

2024年，财政政策可能会进一步努力，对基础设施投资的投资也会增加。建设信息高速公路，虽然我们传统的高速公路和高速铁路已经建成，但在信息高速公路方面，需要加强5G建设大数据中心和人工智能、芯片、半导体等科技领域的基础设施建设，这将是支出的重点。当然，新基础设施的投资规模与传统基础设施仍存在一定差距。因此，在财政政策方面，我们不仅要投资新的基础设施，还要考虑旧的基础设施，从而稳定经济增长。在最近举行的经济工作会议上，提出了一个非常重要的概念，也是促进稳定、突破的重要思路转变，即在发展中转型，在发展中追求稳定。旧经济的发展不容忽视，因为只有在新经济“建立”之后，传统经济才能被打破。例如，在新能源的发展中，我们应该大力支持新能源的发展，但我们也应该关注传统能源，因为传统能源仍然占中国能源消费结构的70%以上。如果传统能源不稳定，很可能导致煤炭短缺和电力短缺。因此，在发展新经济的同时，必须稳定旧经济。同时，对于企业来说，传统业务贡献了收入和利润，从而有更多的资金从事新产业，稳步实现转型。

PART/7

投资机会

我们来谈谈资本市场的一些具体投资机会。2024年，市场风格将发生重大转变，有可能转向优质龙头股，对消费、新能源、科技三大领域持乐观态度。2023年市场风格比较偏颇，基本都是炒题材的概念。相反，一些表现良好的公司被基金抛弃，许多基金的重仓股大幅下跌，甚至超卖。2024年，随着经济复苏预期的增强，人们的投资重点将转移到业绩上，业绩好的优质龙头股将迎来估值修复的机会，表现更好。

从经济转型的角度来看，经济转型主要受益于消费、新能源和技术三个方向。消费属于传统产业。虽然过去两年消费增长率较低，但品牌消费品仍然是一家值得长期关注的好公司。许多品牌消费品的利润增长非常稳定，预计穿越经济周期和营销周期。巴菲特长期偏爱消费股，实际上是看中了消费板块相对稳定的利润增长，并能够跨越经济周期实现长期发展。许多传统行业的公司，股价已经跌到历史底部，估值已经到位，这实际上是一个布局的时机。2024年，随着股市的好转，白马股的消费，包括白酒、中药、食品饮料等，都将迎来估值修复的机会，形成强大的盈利效果。

新能源是过去几年波动较大的板块。2019年，我提出新能源取代传统能源是大势所趋，建议大家重点布局。2019年~2021年这三年新能源板块大幅上涨，许多投资者赚了不少钱。2021年前，由于新能源布局的重点，海开源两只新能源基金夺得了股票型基金和混合型基金的双料冠军。然而，事情必须逆转。2021年新能源涨幅过大，透支未来几年业绩增长。因此，自2022年以来，新能源连续两年进行了重大调整，跌幅较大，估值较低。新能源汽车、锂电池和光伏利润的增长已逐渐实现，主要是估值的下降。估值下降的主要原因是许多行业产能过剩，许多地方推出了大量的光伏和锂产能，导致行业竞争加剧，新能源汽车也经常出现价格战，打击了估值水平。另一方面，现在新能源已经处于业绩逐渐释放和估值很低的阶段，此时新能源的性能可能会逐渐提高。新能源也跌出了机会，大家可以布局新能源龙头股或者清洁能源基础设施。

三是看科技方向。现在我们正处于第四次科技革命中，科技改变了未来，尤其是ChatGPT诞生后，人工智能板块表现出色。2024年，人工智能将进一步受到关注，ChatGPT将继续升级。中国也开始建立大数据模型。百度推出了文心一言。这些模型将逐步进入人工智能领域的千家万户，并将得到越来越广泛的应用。因此，科学技术仍然是经济转型的受益方向，包括人工智能、大数据、芯片半导体等。

PART/8

白龙马股

白龙马股估值修复市场，股价恢复上涨。2023年白马股大幅下跌，预计2024年白马股将回归王者。白龙马是我2016年提出的概念，指的是白马龙头股。白马表示，该公司属于业绩良好的公司，有业绩支持，领先是指行业领先的股票。这些公司是改革开放40年来的真正成就，也是真正代表中国实力的公司。这些好公司的股权价值会越来越高。因此，在2024年市场复苏后，这些好公司有望恢复上涨，估值修复，白龙马股很可能领先，引领2024年牛市。

PART/9

A股、港股

加强A股港股联动，吸引更多国际资金流入。2023年，人民币资产被明显低估，在人民币汇率开始回升的过程中，会有更多的外资流入。2023年下半年，许多外资流出，主要考虑汇兑损失和汇兑风险。由于2023年下半年人民币大幅贬值，到2024年，人民币汇率开始稳步升值，人民币升值将吸引更多外资流入a股和港股。a股上涨后，自然会带动港股，因为两地的联动在逐渐增强，会产生更多的共鸣。因此，2024年a股和港股将有更多的资金加持和更多的国际资金流入。

PART/10

结构性牛市

A股和香港股市出现结构性牛市，盈利效果显著提高。2023年a股和港股均大幅下跌，2024年将双双走出牛市。但这个牛市也是结构性牛市，是一些好公司的牛市，一些表现不佳的股票和主题股票仍然没有机会。从赚钱效果来看，会比2023年有明显的复苏。2024年是充满机遇的一年，a股和港股将共同出现牛市，共同上涨。这一轮牛市不像2015年的牛市那么激烈，也不会有大量的杠杆基金。相反，它走出了一个相对健康的缓慢牛市和一个长期的市场，这样投资者就可以有时间从市场上选择一家好公司进行配置。目前，许多高质量的公司已经跌出了价值。许多高质量公司的价格只有高点的30%和40%，有些甚至只有20%。此时，耐心等待价值回归将是一种更好的投资策略，通过逢低买入布局，这些被错误杀害的好公司从长远来看将获得更好的超额回报。

巴菲特说，这是上帝给价值投资的礼物。刚刚去世的芒格也说，反过来想，总要反过来想。正是因为目前经济还没有强劲复苏，正是因为市场估值低，没有信心，才能以较低的价格买入好公司，以较低的净值买入好基金，这是获得超额回报的机会。我们布局在底部附近，春种秋收，记住播种和收获不在一个季节。我们将在2024年迎接机遇和挑战。我认为2024年是机会大于风险的一年。底部区域布局后，我们需要做的就是耐心等待，没有冬天不会过去。随着春天的到来，脚步声越来越近，相信2024年会有更多的机会等着大家去挖掘。希望投资者在2024年身体健康，获得良好的投资回报。这是我对2024年发布的十大预言，供大家参考。