【 投资要点】
精密结构件制造领先行业，得到国内外知名品牌的一致认可。 公司深入从事液晶电视精密金属结构件和电子元件领域 40 余载是该领域的骨干企业。主要与海信、 TCL、索尼、三星、夏普、小米、创维、海尔、康佳、长虹等国内外知名电视品牌制造商与鸿海精密、纬创资通、京东方、冠捷等电视OEM制造商密切合作。
产品销往高端市场，以质量取胜，盈利能力再次提高。 进入 2023 2000年，公司保持了收入的持续增长，核心产品精密金属冲压结构部件的销售迅速恢复。随着中国彩电市场需求的逐步向高端移动，公司已进入三星 Sony等知名品牌， 有望提高毛利润水平。开拓光伏市场为公司增添动力。
海外生产线继续扩张，产能增长满足市场需求。 墨西哥华雷斯工厂(主要) TCL、 BOE 蒂华纳工厂已建成批量生产(主要是海信， BOE、三星、索尼配套设施筹建工作正在加快；越南同奈省工厂(三星配套设施)已基本建成， 2023 量产可在年内实现。 公司的极限产能达到全球市场份额 10%左右，预计海外产能将接近 300 万套， 预计公司会创造 6-7亿营收。
行业以韧性度过修复期， 进入新兴领域。 面板价格触底反弹， 2023年开始持续上涨，大尺寸特别突出，锐势难当。 Mini LED 背光电视进入加速渗透期， Omdia 市场研究机构数据， 2024 年出货量有望达到 年增1020万台，年增1020万台 78.9%， 2022 年我国 8K 全年电视销量为 9.5 万台，同比增长 24.5%。 国内光伏新增装机量居世界第一， 2023 今年上半年，光伏发电机装机 78.42GW同比增长 154%。新兴领域的战略布局，未来增长空间巨大。
合力布局 AI 在计算服务领域，未来新兴产业将打开第二条增长曲线。 公司将与上海世纪龙腾数据技术有限公司合作，签订合作框架协议，由世纪龙腾在上海松江设立项目公司“世纪利通” AI 计算租赁服务，项目公司 AI 上海市松江区腾讯长三角人工智能超级计算中心和深圳市光明区深圳一峰科技光明计算租赁业务全部部部署 5g大数据中心。 与此同时，该公司还通过利通电子(新加坡)在海外布局了计算中心。 算力作为 AI 核心动力的发展，将迎来广阔的市场需求
【 投资建议】
预计公司的传统电子元件业务将伴随着 TV 面板行业需求复苏，产品结构叠加，客户结构升级，业绩增长动能重燃。全新切入 AI 在当前大模型升级迭代过程中，计算力租赁业务预计需求将继续改善，实现量价上涨，为公司开辟第二条增长曲线。因为 AI 计算能力业务的出现和液晶电视市场复苏的变化，我们调整了之前对公司业绩的估计，预计2023/2024/2025 年营业收入分别为 24.74/34.69/41.65 调整后2023/2024/2025亿元 归母年的净利润分别为 0.68/2.42/3.78 亿元，对应EPS 分别为 0.26/0.95/1.52 元/股，对应 PE 分别为 105/30/19 倍。
分部估值法：传统金属结构件业务， 我们给予 2024 年 15 倍 PE，对应市值为 12.56 亿元。 对于计算力租赁部分，我们给予 2025 年 38 倍PE，折现到 2024 年对应 62.99 亿元。 我们对 2024 年利通电子两部分的整体业务 75.55 估值预期为亿元， 对应 2024 年目标价 29.19 元，保持“增持”评级。东方财富证券
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