核心结论
简介：2023年，年初收入超额，茅台稳步增长。在茅台1935年的推动下，该系列葡萄酒突破200亿元，产能不断释放。茅台经营改革不断升级，业绩韧性和领先风格突出。
2023年圆满结束，收入超额实现目标。2023年，总营业收入约1495亿元，同比增长17.2%。年初目标超额完成，归属于母亲的净利润约735亿元，同比增长17.2%；Q4单季度总营业收入442亿元，同比增长17.0%，归母净利润206亿元，同比增长12.6%。预计Q4单季度利润增速将放缓，系列葡萄酒在主要产品结构中的比例将增加。
茅台、系列酒双轮驱动，系列酒释放产能。2023年，茅台收入1258亿元，同比+16.8%。飞天大单品运行顺畅，非标产品持续发展；系列酒收入204亿元，同比+29.9%，其中1000元以核心单品茅台销量超过100亿元，引领系列酒进入200亿大关。第四季度茅台收入385.3亿元，同比+15.2%，系列酒收入48.1亿元，低基数下同比+41.4%。从2023年生产端来看，茅台酒基酒约5.72万吨，同比+0.7%，系列酒基酒约4.29万吨，同比+22.6%。
释放改革势能，有足够的领先韧性。近年来，茅台的多维改革取得了显著成效。同时，2023年价格上涨的实施突出了渠道议价能力。近日，集团工作会议定调2024年终端为王，结构周期改革态度依旧，业绩韧性和领先风格突出。
风险提示：宏观经济波动增加，食品安全风险增加，外资大幅外流。[国君食品
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