全球磷矿资源分布严重不平衡,资源稀缺性突出

报告摘要

事项：

2024年1月3日，工业和信息化部、国家发改委等八个部门联合发布了《促进磷资源高效高价值利用实施方案》的通知。提出到2026年，磷资源可持续保障能力显著提高，磷化工自主创新能力稳步提高，绿色安全水平稳步提高，高端磷化学品供应能力显著提高，区域互补优势和联动发展能力不断提高，产业链供应链韧性和安全水平更加稳定。建议坚持分类政策，促进产品结构调整。严格控制磷铵、黄磷等行业的新产能。促进磷肥供应稳定，优先考虑磷肥企业的磷矿需求，引导企业科学生产，保持合理库存，稳定市场预期，支持骨干企业，积极发展新的高效磷肥品种。扩大湿法磷酸净化和黄磷深加工生产能力，扩大功能性磷酸盐等高附加值磷化学品的发展，促进产业发展模式从规模扩张向精细化、专业化、系列化服务制造的转变。根据中国国情，加强整个产业链的总体规划，引导磷化工产业加快转型升级，提高磷资源的可持续保障能力和高效高价值利用水平，实现高质量发展。

国信化工观点：

1)全球磷矿资源分布严重不平衡，资源稀缺性突出。我国磷矿属于战略性非金属矿产资源，综合利用水平较低。根据USGS数据，2022年，中国占全球磷矿资源储量的2.6%，但全球磷矿产量的38.3%。此外，2022年，中国储量首次下降。中国已从第二大磷矿储量国下降到第五大储量国：中国的磷矿储量（19亿吨）低于摩洛哥、埃及、突尼斯和阿尔及利亚的500吨、28、25、22亿吨。根据自然资源部的数据，2000年至2015年，我国磷矿开采量呈现快速增长趋势，同比增长率保持在10%以上，2016年磷矿开采量达到1.4亿吨左右的顶峰。自2017年以来，我国磷矿产量逐年显著下降。2017-2020年，我国磷矿产量分别为1.231亿吨，9632.60、9332.40、8893.30万吨；2021年、2022年、2023年1-11月，我国磷矿产量分别为1.029、1.047亿吨，9400.5万吨。

2)加快传统磷化工产业转型升级，严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。在黄磷方面，近年来，受供给侧改革、三磷改造、环境监督等因素的影响，黄磷生产模式发生了很大变化，实际产能略有下降；近年来，国家倡导生态农业发展，严格控制化肥和农药的使用，加上有机肥、各种生物菌肥和科学施肥政策的推广，国内总需求继续下降。随着供给侧结构性改革的深化，黄磷/磷铵产能过剩问题得到了初步缓解。未来的发展趋势是进一步促进磷肥供应稳定，优先考虑磷肥企业的磷矿需求，引导企业科学生产，保持合理库存，稳定市场预期，支持骨干企业，积极发展新的高效磷肥品种。

3)高度重视磷矿资源的可持续保障能力，促进磷资源的梯级利用，共同促进磷资源的高效高价值利用。国内磷矿业具有综合利用水平低、资源可持续保障能力弱、磷化工绿色发展压力大、磷化工供应结构性等矛盾特点。近年来，国家一级继续鼓励磷资源的高效、高价值利用和梯级利用，增强整个产业链的竞争优势。目标是到2026年，国内磷资源可持续保障能力显著提高，行业自主创新能力提高，绿色安全水平提高，高端磷化学品供应能力提高，区域优势互补联动发展能力不断提高，产业链供应链韧性和安全水平更加稳定。对磷化工长期优质发展持乐观态度。

总结：

我国磷化工产业的发展正处于转型期。前三年(2020-2023年)，我国以磷矿为起点的磷化工产业繁荣明显上升，磷化工产业全产业链持续共鸣。国家一级继续高度重视磷化工产业链产品结构的调整，严格控制磷铵、黄磷等行业的新产能。随着高质量发展的不断深化，预计未来中国将建立基于新功能磷复肥、高端精细磷化工、新含氟材料耦合的区域互补优势、上下游协调支持、水平共生耦合的磷化工产业模式。

风险提示：

下游产品需求低于预期风险；新设备、新技术发展低于预期；绿色环保处置处理低于预期；在建项目进度低于预期风险；矿山安全生产风险等。

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全球磷矿资源分布严重不平衡，资源稀缺性突出。我国磷矿属于战略性非金属矿产资源，综合利用水平较低

磷是一种重要的生命元素，具有不可再生、不可回收的特点，是一次性矿产资源；是我国战略非金属矿产资源和重要的经济矿产资源。磷矿是世界上重要的非金属矿物资源之一。磷灰石是工业上提取磷元素的主要磷矿石，磷化工以磷矿石为起点。磷矿的成分、结构和杂质含量因成矿原因而异。其物理化学性质差异较大。根据矿石的原因，天然磷矿可分为磷灰石和磷块岩(或纤核磷灰石)两类。它们的主要成分是氟磷酸钙，其化学方法通常是Ca5F(PO4)3。

全球磷矿资源分布严重不平衡，资源稀缺性突出。我国磷矿储量和产量数据在不同统计口径下存在差异。磷矿资源主要以沉积海相磷矿的形式出现。最大的沉积矿床位于非洲北部、中东、中国和美国。在巴西、加拿大、芬兰和南非发现了重要的火成岩；在大西洋和太平洋的大陆架和海山上发现了大量的磷酸盐资源。总体而言，世界磷矿丰富，但分布不平衡：非洲（特别是北非）是磷矿集中产量，摩洛哥、西撒哈拉、阿尔及利亚、南非、埃及、突尼斯等磷矿资源最丰富的国家或地区；亚洲的磷矿资源仅次于非洲，东亚和东南亚的重要磷矿包括西南和中南的磷块岩矿，越南、老挝等地也有磷块岩矿；美国磷矿资源主要分布在美国、巴西、秘鲁、加拿大、智利等国家；澳大利亚有大量的磷矿床，最大的浅海相磷矿床位于昆士兰州东北部的乔治纳盆地；欧洲磷矿资源主要分布在挪威、芬兰、德国和塞尔维亚。

我国磷矿储量和产量数据在不同统计口径下存在差异：

(1)USGS预测:2022年，中国将首次从磷矿第二大储量国下滑至第五大储量国。

根据USGS数据，2021年及以前，中国是世界第二大磷矿储量国，储量水平仅次于摩洛哥。然而，根据USGS《MINERAL COMMODITY SUMMARIES 2023年，全球磷矿石储量共720亿吨(比2021年同比+1.4%)，其中摩洛哥和西撒哈拉储量最大，达到500亿吨，约占70%；我国磷矿石储量为19亿吨，占2.6%(2021年为32亿吨，比例为4.51%)，与摩洛哥和西撒哈拉的规模差距较大。摩洛哥和西撒哈拉拥有世界上最大的磷矿储量，但2021年产量仅为4000万吨，约为中国的47%、全球的18%。摩洛哥和西撒哈拉拥有世界上最大的磷矿储量，但2021年产量仅为4000万吨，约为中国的47%、全球18%。总体而言，我国占全球磷矿资源储量的2.6%，但全球磷矿产量的38.3%。根据USGS预测数据，2022年中国储量首次快速下降，中国从第二大磷矿储量国下降到第五大储量国：中国磷矿储量（19亿吨）低于摩洛哥、埃及、突尼斯和阿尔及利亚的500吨、28、25、22亿吨。

(2)自然资源部:2017-2020年，我国磷矿产量持续下降，2021-2023年产量保持相对稳定。早期，我国磷矿开采发展广泛，2016年成为我国磷矿供应的转折点。矿产资源安全与国家发展有关，磷矿资源保护逐渐受到重视。自2005年以来，我国逐步出台政策，提高磷矿行业准入门槛，控制磷矿开采量，限制磷矿出口。中国提出了“战略矿产”的概念和名单，以加强资源保障和储备。所选矿产资源对国内制造业至关重要，具有经济价值，“战略矿产”中含有磷矿石。随着安全环保意识的逐步提高和一系列环保政策的出台，严格的安全环保政策对磷矿减产的影响不容忽视。与USGS数据不同，值得注意的是，如果参照中国自然资源部的数据，根据《中国矿产资源报告》：2019年非金属矿产磷矿储量大幅增加，2020-2022年，我国磷矿储量分别为19.13、37.55、36.90亿吨。根据自然资源部的数据，2000年至2015年，我国磷矿开采量呈现快速增长趋势，同比增长率保持在10%以上，2016年磷矿开采量达到1.4亿吨左右，约为2007年开采量的3倍，10年内CAGR达到12.30%。自2017年以来，我国磷矿产量逐年显著下降。其中，2017年湖北、贵州、云南、四川磷矿产量大幅下降，同比下降34.23%、13.62%、11.29%和37.23%。2017-2020年，我国磷矿产量分别为1.231亿吨，9632.60、9332.40、8893.30万吨；2021年、2022年、2023年1-11月，我国磷矿产量分别为1.029、1.047亿吨，9400.5万吨。

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加快传统磷化工产业转型升级，严格控制磷铵、黄磷等行业新产能

传统下游对磷矿石的需求主要是湿法磷酸(下游一体化装置主要是磷肥)、黄磷、磷矿粉肥/普钙/钙镁/脱氟磷酸钙/硝酸磷肥/磷酸盐/含磷有机化合物等。新需求主要是高纯磷酸/精细磷酸/新能源材料前驱体等。磷化工产品包括磷单质、磷肥、农药、无机物、磷酸盐、磷酸盐等，广泛应用于农业、食品、阻燃剂、洗涤剂、电子等行业，是食品安全、生命健康、新能源、新能源汽车等重要产业链供应链安全稳定的重要产品。总体而言，磷矿石最大的下游用于制备磷肥：磷矿石首先与浓硫酸反应湿法磷酸中间物，然后与合成氨等重要原料反应生成主要磷肥（磷酸一铵、磷酸二铵等）。磷酸一铵和二铵约占磷矿石下游的65%-70%，占整个磷肥市场的80%；用硫酸分解磷矿，制备磷酸分离硫酸钙结晶，然后用磷酸分解磷矿制备高浓度磷肥-重过磷酸钙(简称重钙，又称三倍过磷酸钙)，占整个磷肥市场的3%-5%。此外，9%的磷矿石用于制备黄磷。黄磷可用于生产热磷酸和三氯化磷。后者是生产草甘膦等农药的重要原料；此外，3%的磷矿石用于制备磷矿粉肥/普通钙/钙镁/脱氟磷酸钙/硝酸磷肥。

（1）黄磷是一种高能耗、高污染的产品，直接受到生产能力的限制，鼓励黄磷工业设备节能、绿色发展、产品梯级和综合利用。磷化工产业链中游的黄磷是磷化工的关键材料。黄磷生产工艺分为电炉法和高炉法。目前的主流工艺是电炉法。黄磷以焦炭、磷矿石和硅石为原料，电费占成本的很大比例。黄磷下游产品主要为热磷酸和草甘膦，其它下游产品包括三氯化磷、五氧化二磷、红磷、五硫化二磷等。生产黄磷需要将电炉加热到1400-1500℃，每吨黄磷消耗约13000-15000℃。因此，黄磷成本中的电费相对较高，通常可以达到运营成本的50%左右。按0.55元/度的电价计算，每吨黄磷的电费达到7%,150-8,250元。近年来，受供给侧改革、三磷改造、环保监督等因素的影响，黄磷生产模式发生了很大变化，实际生产能力略有下降。2021年至2023年，受限电、能耗双控、环保监管等多种因素持续影响，黄磷开工率有限，价格大幅上涨，目前价格已跌至中等分位数。我们对未来的供给侧改革、三磷改造、双碳目标和环境监督政策持乐观态度，这将继续影响黄磷生产企业，供需关系可能继续保持紧密平衡。未来，我国鼓励黄磷产业的发展趋势是：开发湿磷酸深度净化技术、新型节能电炉等低能耗黄磷生产技术和设备，提高磷酸、黄磷能效水平；开发利用黄磷废气高效制备高附加值化学品技术；扩大黄磷深加工生产能力；促进黄磷废气发电和甲醇、乙二醇、碳酸二甲酯、微粉、微晶玻璃等产品的生产。

(2)磷铵产能过剩问题得到初步缓解，未来磷铵行业新产能将继续严格控制。根据肥料中含有的营养元素(氮、磷、钾)的数量，可分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥。磷酸一铵是常见的磷肥（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙(过磷酸钙)、重钙(重磷酸钙)等。磷酸铵是最主流的磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性能好等优点，是一种高浓度的复合肥料，简称磷酸铵。磷铵可直接施用，也可与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复合肥。磷酸一铵和磷酸二铵的混合物通常用作农业生产中的肥料。磷酸一铵肥料中，当磷酸一铵的质量分量占80%以上时，称为磷酸一铵（MAP）；磷酸二铵质量分率占比 80%以上的磷酸二铵被称为磷酸二铵（DAP）。这两种磷酸盐都可以溶于水，所以都是水溶性速效肥料。继续推进化肥供给侧结构性改革。自2007年磷肥国内替代以来，化肥行业的实际投资、新建项目和新产能继续迅速增长，导致我国化肥产能过剩问题日益严重。2009年、2010年化肥企业亏损比例达到20%。2015年，工业和信息化部发布了《工业和信息化部关于促进化肥产业转型发展的指导意见》，要求化肥产业严格控制新产能，加快淘汰落后产能，鼓励和引导企业并购重组；同年，农业部发布了《到2020年化肥使用零增长行动计划》，2018年发布了《赢得蓝天之战三年行动计划》，限制了使用，2019年第一号文件还写下了化肥使用量的负增长。2022年4月7日，工业和信息化部等六个部门联合发布了《关于“十四五”促进石化行业优质发展的指导意见》，继续指出严格控制磷铵、黄磷等行业的新产能，加快低效落后产能的退出。2022年4月7日，工业和信息化部等六个部门联合发布了《关于促进石化行业“十四五”高质量发展的指导意见》，继续指出严格控制磷铵、黄磷等行业的新产能，加快低效落后产能的退出。由于环境污染、生产能耗和上游磷石膏处理，磷肥和磷化工行业的环境监督越来越严格，导致近年来磷铵和黄磷的产能收缩。

政策鼓励环保落后产能、能耗不达标、经营困难的企业退出，部分落后产能在政策和经营环境恶劣的情况下关闭。近年来，国家倡导生态农业发展，严格控制化肥、农药使用，加上有机肥、各种生物肥料和科学施肥政策，国内单磷肥总需求同比下降：2012年行业新产能持续下降，落后产能退出，化肥行业产能过剩逐步缓解。2015、2016年，我国合成氨、尿素、磷肥退出产能首次超过新产能。根据磷复肥工业协会的数据，2019年，我国磷肥规模以上企业155家，较2018年减少34家；复肥规模以上企业864家，较2015年减少164家。2012年以来，行业新产能持续下降，落后产能陆续退出，化肥行业产能过剩逐步缓解。自2020年1月以来，以长江环保和“三磷”改造为核心的政策和实施计划，特别是长江经济带“三磷”专项调查后，湖北、贵州、云南、四川、湖南、重庆、江苏等7个省市磷肥企业存在生态环境问题，磷肥供应在一定程度上减少。预计未来几年，部分环保不达标企业将继续停产限产，市场集中度将更加明显。“转型升级”是未来化肥行业的主题，磷肥产能增长相对有限，磷肥需求有望稳步增长。未来磷铵行业鼓励的发展方向主要包括：1）促进磷肥供应稳定，优先保障磷肥企业磷矿需求，引导企业科学生产，保持合理库存，稳定市场预期，支持骨干企业，积极发展新型高效磷肥品种；2）加快磷化工余热余压利用、工艺热集成、高效节能等节能降碳技术设备的推广应用，推进能效低于基准水平的磷肥装置节能降碳改造；3)鼓励重点磷肥企业与硫、硫酸盐 企业签订长期协会，促进产业耦合，增加国内硫资源供应。加快低成本磷石膏制硫酸工艺的研发和推广应用，稳步推进磷石膏制酸新技术产业化示范，促进硫资源回收利用。加快低成本磷石膏制硫酸工艺的研发和推广应用，稳步推进磷石膏制硫酸新技术产业化示范，促进硫资源回收利用。硝基磷肥装置应适度建设在适当条件下的地区，以减少硫资源的需求；4）开发技术和设备，提高磷酸磷肥生产过程中氟逸出率和回收率，黄磷废气高效制备高附加值化学品技术，副产磷泥、磷铁综合利用技术。利用磷石膏制水泥、硫酸、硫酸铵等工艺，开发磷石膏低成本净化技术和高纯石膏制备工艺，提高磷石膏的高价值利用水平。5)大力推进半水-二水法磷酸生产技术 生产技术、微反应生产技术、磷酸铵浆三效浓缩技术、湿磷酸提取结晶技术、管式反应器磷酸铵生产技术、湿磷酸深度净化技术，加快工业互联网、大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术在磷化工生产过程中的应用，提高磷利用率、节能降碳水平。

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国家一级高度重视磷矿资源的可持续保障，促进磷资源的梯级利用，共同促进磷资源的高效高价值利用

我国磷化工产业链完善全面，但行业优质发展势头不足。近年来，我国依托相对丰富的磷矿资源和完善的产业基础，磷化工取得了巨大的发展：世界领先的产业规模，是世界上最大的磷矿、磷化工生产国；产业体系相对完善，形成磷矿、黄磷、磷酸、磷酸盐、磷化物等产品生产的完整产业链；第三，密集发展有良好的基础，磷资源开采、黄磷、磷肥生产主要集中在云南、贵州、湖北、四川等省，形成云南安宁工业园区、瓮安经济开发区化工园区、湖北宜都化工园区、绵竹新城化工园区，培育贵州磷化、云南云天化、湖北兴发、四川龙蟒等磷化工龙头企业。但也面临着磷矿综合利用水平低、资源可持续保障能力弱、磷化工绿色发展压力大、磷化工供应结构矛盾突出等问题，制约了行业的优质发展。但也面临着磷矿综合利用水平低、资源可持续保障能力弱、磷化工绿色发展压力大、磷化工供应结构矛盾突出等问题，制约了行业的优质发展。国家一级高度重视磷资源的高效高价值利用，增强了整个产业链的竞争优势。以磷化工优质发展为主题，以产业安全为底线，以技术创新为动力，以生态保护为前提，以耦合协调为支撑，促进磷资源有序发展，加快磷肥、黄磷等传统产业转型升级，大力发展高端磷化工等新兴产业 进入制造业集群，构建高端、智能、绿色、融合、集聚的磷化工产业体系，为推进新型工业化，加快建设制造业强国提供有力支持。目标是到2026年，磷资源可持续保障能力显著提高，磷化工自主创新能力和绿色安全水平稳步提高，高端磷化学品供应能力显著提高，区域互补优势和联动发展能力不断提高，产业链供应链韧性和安全水平更加稳定。鼓励未来磷资源利用的发展方向主要包括：1）加强油气开采、炼油、煤化工、金属冶炼、燃煤锅炉等领域的硫回收，加强硫 开发利用铁矿伴硫磷资源，鼓励重点磷肥企业与硫磺、硫酸 企业签订长期协会，促进产业耦合，增加国内硫资源供应。加快低成本磷石膏制硫酸工艺的研发和推广应用，稳步推进磷石膏制酸新技术产业化示范，促进硫资源回收利用。加快低成本磷石膏硫酸生产工艺的研发和推广，稳步推进磷石膏酸生产新技术的产业化示范，促进硫资源的回收利用。硝基磷肥装置应适度建设在条件适宜的地区，以减少硫资源的需求。2)产业、大学、研究、应用协同创新体系的整体效率显著提高，突破了一批磷资源高效开发、清洁生产、综合利用等关键技术，实现了重点领域急需的磷化学品的大规模生产。3)加强部门协调与部省联动，促进资金、政策与重大项目的有效衔接，共同推进磷资源高效高价值利用的重点工作。鼓励地方政府完善配套政策，落实重点任务，加快磷化工先进制造业集群培育，加强磷石膏、尾矿等废弃物综合利用项目的土地利用和能源利用。相关 行业组织要围绕供需对接、标准研发、产城发挥桥梁纽带作用 开展公共服务，加强行业自律，共融成果推广。4)鼓励高附加值磷化学品的发展:磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、双(氟磺 酰）亚胺锂等新能源材料，引导磷酸铁锂等电池原材料装置与磷酸、磷肥等装置的综合建设，促进磷资源的梯级利用，加快高性能、低成本、系列产品及其应用技术 培育新产品市场，巩固综合竞争优势。高性能、高附加值含磷阻燃剂的开发 塑料、净水剂、医药农药中间体、黑磷基材料等。含氟新材料：基于伴生资源，加快无水氟化氢产能的扩大，扩大含氟的发展 中间体、氟表面活性剂、氟制冷剂、氟涂料、氟树脂、氟橡胶等。加快超纯高纯氢氟酸、氟气体等氟电子化学品的配套发展；5）鼓励“云贵湖北四川”以资源能源禀赋、产业基本条件、环境承载能力为载体，以产业链、创新链、生态链融合发展为路径，打造多个特色优势、产业链完整、创新要素集聚、专业合作支持水平良好的先进制造集群，构建基于新功能磷复肥、高端精细磷化工、与含氟新材料耦合的区域互补优势、上下游协调配套、横向共生耦合的产业格局。

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近十年磷矿石价格走势复盘:2021年以来，我国磷矿石行业繁荣反转并持续改善，未来磷矿石仍有边际增长

磷矿石价格走势复盘近十年:2011年至2012年，磷矿石价格从300元/吨上涨至600元/吨。供应方:国家收紧磷化工政策，供应预期下降。磷矿开采企业矿磷一体化程度逐步提高，使磷矿市场供应紧张。成本方面：资源税、电价、柴油价格上涨、炸药价格上涨、磷矿开采成本全面增加。需求方：农业肥料需求旺盛，出口旺盛，下游黄磷、磷酸开工率保持较高，磷矿石整体需求旺盛。2013年以后，受前期磷矿价格高企刺激，行业开工率高，新产能陆续投产，供应逐渐过剩。但下游磷肥市场仍处于低迷状态，磷矿石需求减少，磷矿石价格进入近5年低迷状态。2018年磷矿价格强劲，供给侧结构性改革进一步推进。一些地方政府出台了严格的磷矿生产限制政策。同时，在安全环保严格控制的高压下，磷矿开工率下降。2018年磷矿产量同比下降20%以上。供应减少使磷矿价格大幅上涨，高价维持到2019年5月。2019年下半年和2020年，下游磷肥市场低迷，虽然磷矿产量进一步收缩，但价格仍跌至历史低点。2021年，环保高压下矿业企业减产对市场的影响再次显现。随着全球流动性宽松资源产品的上涨，海外粮食价格的上涨推动了海外磷肥价格的上涨，以及新能源领域对磷矿石的新需求。中国磷矿石整体供应短缺，库存紧张。2022年，磷矿市场价格持续上涨受多种因素影响：主流企业不愿出售；随着国内磷矿平均水平的不断下降，市场供应有限；国内外磷矿价格差异较大；安全委员会组织全国安全生产检查综合监督考核检查。总体而言，磷矿石供应不稳定导致供应紧张，下游市场需求反弹，支撑强劲：2022年中国磷矿石价格持续上涨后，8月至9月略有回调后保持高位稳定。2022年12月31日，与2022年1月1日(磷矿石出厂价格参考690元/吨)相比，我国主流磷矿石30%的参考价格接近1056元/吨，价格上涨366元/吨，涨幅53.04%。

2023年3月至4月，随着天气逐渐变暖，春耕播种旺季到来，磷矿下游需求逐渐恢复，下游需求提振，磷矿支撑增强，磷矿供应持续紧张，供需带动磷矿市场整体强劲运行。然而，由于中国进入传统淡季，国际购买力不足，部分小矿山边际增量，2023年6月至8月，磷矿价格下跌约200元（28%品位磷矿价格从1000元/吨下跌至800元/吨左右，下跌近15%-20%）。磷矿价格自2023年9月起开始上涨。受秋季备肥/用肥需求增加、四川安全检查、海外磷肥价格上涨等影响，近期磷矿价格继续上涨。2024年1月，磷矿石价格高位平稳运行。在接下来的2-5年里，磷矿边际仍有新的产能，我们建议积极关注各矿山的建设和大规模进展。

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总结

我国磷化工产业的发展正处于转型期。前三年(2020-2023年)，我国以磷矿为起点的磷化工产业繁荣明显上升，磷化工产业全产业链持续共鸣。从上游来看，未来磷矿在行业准入门槛提高、环保高压的背景下，预计供应端将继续收紧，资源稀缺性突出；中间产品黄磷由于能耗高、污染高，行业监管更加严格，产能过剩问题缓解；从下游来看，世界各国更加重视食品安全、农业种植面积增加、磷化肥需求刚性，供应端磷铵限制新产能。此外，磷酸铁锂电池的快速发展提高了对“湿磷酸-磷酸铁”的需求。随着高质量发展的不断深化，预计未来中国将建立基于新功能磷复肥、高端精细磷化工、新含氟材料耦合的区域互补优势、上下游协调支持、水平共生耦合的磷化工产业模式。-国信证券