不久前，荷兰光刻机制造商ASML发布了世界上第一款售价高达4亿美元的2nmEUV光刻机，这将是未来生产2nm芯片的关键，这意味着外国技术将进一步发展。光刻机，被认为是人类智慧的巅峰之作，是芯片生产过程中最重要的设备，也是我国至今需要突破的领域。在整个芯片产业链中，除了光刻机等半导体制造设备外，相关材料也长期被国外垄断。可以说，为了完全实现国内替代，每个环节都需要不断突破。
半导体材料主要包括硅片、光刻胶、目标材料、电子气体、光罩等。虽然目标材料不像光刻胶那么有名，但它们也是制造芯片不可或缺的材料，直接关系到成品芯片的质量。那么，什么是靶材呢？到底有多重要？我们知道所有的电子产品都需要通电。当然，芯片作为电子产品的核心也不例外。然而，目前，芯片已经发展到纳米水平，传统的方法不能用于在芯片上铺设金属线。因此，产生了物理气相沉积法。简单地说，目标材料被气体束轰击成离子状态，使目标材料上的金属原子分离，沉积在晶圆上形成薄膜，然后通过一系列过程形成金属线。
因此，目标材料，又称溅射目标材料，是物理气相沉积的必备耗材，包括金属目标材料、合金目标材料和陶瓷化合物目标材料，广泛应用于半导体芯片、平板显示器和太阳能电池。其中，半导体芯片领域对溅射目标材料的金属纯度要求最高，技术难度最大。由于其先发优势，外国公司长期占据较高的市场份额，2019年仅4个城市的市场份额约为80%。
然而，经过近年来的发展，江丰电子、科研新材料、阿石创、龙华科技等靶材公司已经孵化出来，江丰电子在晶圆制造溅射靶材领域具有绝对优势，在国内市场份额和世界上排名第一。那么，江丰电子有什么优势呢？首先，中国是各种产品中唯一的。打破国外垄断，江丰电子主要生产超高纯金属溅射靶材，包括超高纯铝靶材、超高纯钛靶材及环件、超高纯钽靶材及环件、超高纯铜靶材及环件、钨钛靶、镍靶、钨靶等。超高纯钽靶材和环件是90-3nm先进工艺中必不可少的材料，尤其是钽环件。目前只有江丰电子和几家跨国公司能生产，也就是说国内公司只有江丰电子。
铜及其合金靶材也是90-3nm先端芯片的常用材料，尤其是铜锰合金靶材，目前只有江丰电子和头部跨国公司拥有其生产技术。二是具有规模优势，盈利能力强的江丰电子2022年收入23.24亿元，归属于母公司净利润2.65亿元，是同一半导体芯片溅射靶材公司阿石创收入的3倍，是净利润的20倍。因此，江丰电子具有显著的规模优势。2019-2022年，江丰电子收入和归母净利润年复合增长率超过40%，非净利润从0.33亿元增长至2.18亿元，三年增长近7倍。虽然归属于母亲的净利润在2023年前三季度同比下降，但主要受下游半导体芯片需求疲软和研发成本增加的影响。
毛利率高、盈利能力强是其规模优势的体现。江丰电子毛利率基本保持在30%左右，远高于阿石创(11.41%)，在整个行业也处于领先地位。
三是捆绑台积电，客户资源丰富。由于高纯溅射靶材的技术要求高，对芯片性能的影响也很大。在与客户合作之前，供应商必须通过国际质量认证，并满足客户的质量标准和稳定性要求。这个过程很复杂，一般需要2-3年，一旦通过晶圆厂认证，合作关系就不会轻易改变。江丰电子凭借其卓越的产品和技术，已成为台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子、京东方等大厂的核心供应商。那么，江丰电子未来的增长是什么呢？首先，预计2023年中国溅射靶材市场规模将达到429亿元，到2026年中国溅射靶材市场规模将达到650亿元，市场空间广阔。
其中，半导体溅射靶材占10%以上，2026年市场规模接近70亿元。江丰电子作为世界第二大供应商，业绩增长有保障。另外，江丰电子的溅射目标还渗透到平板显示器和太阳能电池领域，这也将为公司带来增长空间。第二，除目标材料外，江丰电子还建设了半导体部件生产线，主要是半导体制造设备的各种部件和工艺消耗品，分别供应给半导体设备制造商和晶圆OEM工厂。2020-2023年前三季度，江丰电子零部件收入持续上升，从0.54亿元增至3.71亿元，2020-2022年复合增长率高达157%，发展成为公司第二增长曲线。
北方华创、拓荆科技、芯源微、上海盛美等国内所有半导体设备的客户基本覆盖，、北京屹唐科技等。第三，布局第三代半导体密封材料。第三代功率半导体密封材料覆铜板陶瓷基板用于新能源汽车、轨道交通、5G通信等领域，但长期以来一直被外国企业垄断。例如，Rogers和KCC占据了全球70%以上的市场份额。目前，江丰电子已建成国内第一条具有世界先进水平和自主设计的第三代半导体功率设备模块核心材料生产线，产品已初步得到市场认可，预计将为公司开辟新的增长空间。最终，总结一下。江丰电子是世界第二大晶圆溅射靶材制造商，拥有国内唯一的核心技术，与国内外知名制造商建立合作关系，远远领先于其他竞争对手。此外，公司还开发了第二增长曲线半导体零部件和封装材料布局，打破了国外垄断。虽然公司的业绩增长并不快，但它正处于半导体行业周期的底部。随着行业的复苏和国内替代进程的推进，公司的增长是毫无疑问的。以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。来自飞鲸投资研究
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