中药领域有两种稀缺的黄金药材，一种是麝香，另一种是牛黄。分泌麝香的林麝是中国一流的保护动物，经常在森林中灭绝，牛黄的原料是牛的胆结石。据估计，1000头牛可以产生两种天然牛黄。
因此，麝香和牛黄的终端价格一路上涨，非常稳定。目前麝香价格预计在1000元/克左右，牛黄价格在1300元/克左右。
同时，添加这两种原料的药物也非常珍贵。
片仔癀(锭剂+胶囊)和安宫牛黄丸是中药行业的两大单品。截至2022年，单零售药店的销售规模分别超过30亿元和40亿元。
众所周知，片仔癀是片仔癀公司独家生产的，是肝病药物；安宫牛黄丸是心脑血管药物。除同仁堂外，还有广誉远、达仁堂等中药公司。
(部分品牌安宫牛黄丸价格及原料)我们今天的文章重点是“安宫牛黄丸”和天津达仁堂(原中新药)。首先值得一提的是，由于中药原料稀缺，安宫牛黄丸虽然和片仔癀一样有涨价的逻辑，但也有销量增长的逻辑，这是由心脑血管药物需求的增长决定的。
据统计，2022年我国心脑血管疾病患者人数达到3.3亿，市场规模达到2300亿元，是最大的慢性病领域，其中中中药市场规模约为1100亿元。心脑血管疾病与不健康饮食和身体活动不足有很大关系，患病率一般随着年龄的增长而增加。因此，在生活节奏加快、人口老龄化的趋势下，中国心脑血管疾病药品市场将保持快速增长。预计到2025年，中药心脑血管疾病药品市场规模将达到1854亿元。
心脑血管药物市场是一个大的增量市场，因此产生了同仁堂等领先的中药公司。除了安宫牛黄丸和同仁堂，中药心脑血管领域还有一家值得关注的企业，那就是达仁堂。2022年，最大的医药制造收入来源是心脑血管药物。数据显示，虽然达仁堂2020年收入面临挑战，但2021年和2022年恢复增长，其中心脑血管用药已恢复至yq前规模，并保持快速增长，2022年心脑血管用药收入同比增长12.66%。
首先，从公司的比较来看，达仁堂并不是心脑血管中药公司的前三名。从规模上看，前三名分别是步长制药、同仁堂、天士力，但与步长制药、天士力等公司明显不同。达仁堂更直接地与同仁堂竞争，更倾向于品牌零售端销售。据悉，达仁堂也是一个有着300年历史的中国老字号，与同仁堂一脉相承，前身是乐家老店，现在虽然与同仁堂还有很大差距，但2021年达仁堂正式进行了国企混改，引进了外部股东，增加了经营活力。2022年，公司更名为达仁堂，建立了“1+5”的战略布局。“1”是打造达仁堂主品牌，“5”是与中医相关的五个行业方向，包括中药产品、中药饮片、达仁堂中药药房、中医诊疗等大健康品类。除中药外，达仁堂未来对中药饮片、药店及诊疗的布局与同仁堂的发展轨迹相一致。
让我们来看看大仁堂的产品和现在的发展。在心脑血管领域，达仁堂目前也有大型单一产品，其中“快速救心丸”年销售额为50059.65万盒，年销售额已超过15亿元。该药品是国家机密产品、国家医疗保险目录和基本药品，是公司心脑血管领域的支持产品。但不到20亿元的销量也意味着达仁堂在心脑血管领域还有很大的扩张空间。快速救心丸在急救领域有很强的消费者意识，但常规服务的市场空间尚未大大开放；此外，安宫牛黄丸、牛黄清心丸属于国家非物质文化遗产技术生产产品，脉搏滋养丸、舒心丸是中药保护产品（也是独家），参与强心丸是独家产品等，是达仁堂的重要产品线。截至2023年前三季度，快速救心丸、安宫牛黄丸等销售收入和销量均保持同比双位数增长；总体而言，达仁堂的业绩增长虽然看起来不是很好，但主要受医药流通(商业业务)的干扰，2023年上半年医药业务收入增长近25%，2023年第三季度净利润同比下降也受到联营公司投资收入同比下降的影响。因此，由于制药业务的增长，达仁堂2023年前三季度的毛利率和净利率明显增长，ROE高于同仁堂和恒瑞。
最后，做个总结。首先，从长远来看，达仁堂几乎可以与同仁堂竞争。在心脑血管领域，达仁堂实际上有很大的增长空间。短期来看，达仁堂现在正处于快速增长阶段，不仅在消费市场不断提高品牌认知度，而且在资本市场也以100%的股息率受到广泛关注（2022年的股息率和当年的所有利润都用于股息）。此外，由于商业业务和投资收入的干扰，公司的业绩增长尚未完全反映出来，今年可能会爆发。以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。来自飞鲸投资研究
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