调整基本药物目录,中药最有可能受益

在医药行业，有两个目录值得关注。一个是大家可能熟悉的医保目录，一年调整一次，只要医保中的药能报销；

另一个是基本药物目录。与医疗保险目录相比，基本药物目录的调整不是通过讨价还价的手段或目的，而是通过临床专家的选择，即进入基本药物目录的产品必须具有明显的临床价值，并作为疾病预防和控制的基本药物得到广泛应用。

因此，自2018年上一轮基本药物目录调整和2021年征求意见以来，预计2024年将迎来新一轮调整。在此背景下，预计新进入基本药物目录的药品和制药公司值得关注。

1、调整基本药物目录，中药最有可能受益

首先，为什么是中药？

根据2018年基本药物目录，中药产品268种，西药产品417种。因此，在中西医并重的基础上，中药的数量仍然相对较少，新基本药物目录中的中成药预计将增加到300-400种。

(中国历次基药目录品种)

此外，基本药物通常需要一定时间的临床验证，因此上市一般较早，导致西医收藏品种较多，但中医有许多专利和“秘密处方”保护，因此中医不仅收藏风险较小，而且由于良好的市场竞争模式，进入基本药物目录后容易成交量；

据悉，2018年纳入基药目录的中药产品中，54%的药品在医院销量增长了2倍以上)、还有25%的药物在药店实现了2倍以上的放量。

2、盘龙药业有较高的中药公司预期

佐力药业、康源药业等受益于2018年基药目录调整明细的中药股。

盘龙药业是今年预期最高的中药股之一。

盘龙药业是中药骨科风湿、口服药领域的龙头企业，其中“盘龙七片”是其主导产品，具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛的功效。

据统计，2022年，盘龙七片市场占有率第一，市场份额为7.04%，是我国城县公立医院骨骼系统风湿病领域的中成药市场。

盘龙药业正在全力推动盘龙七片进入基药目录，这是纳入基药目录的主导产品。

选择国家基药有几个原则，一是优先从医保甲类目录中补充基药品种；二是临床使用。

近年来，盘龙药业在核实盘龙七片、安全性和有效性方面开展了大量的研究工作。基于基本药物准入的基本条件和所需的研究数据已全面布局和完成。

更重要的是，盘龙七片是一种医疗保险甲类药品，也是盘龙制药的独家专利中成药。因此，如果进入基本药品目录，预计产品将进一步开放市场成交量，特别是基层市场，为二三线市场带来业绩增长。

截至2022年，盘龙七片实现销售收入4.28亿元，占公司总收入的43.94%。同时，凭借产品本身的竞争力，近年来保持了稳定的增长趋势。

佐力药业乌灵胶囊2014-2018年销量甚至呈下降趋势。2018年入选基药后，销量迅速增长，2018-2021年复合增速达到28.2%；

2018年康源药业金振口服液销量和销量分别为394万盒和1.85亿元，2022年迅速增长至726万盒和3.86亿元，复合增长率分别为16.5%和20.2%。

因此，盘龙药业进入基药目录的预期较高，盘龙七片成交量可期。

3、盘龙药业专注于风湿性骨伤药物领域，具有较高的增长和利润基础

作为风湿性骨科药物的领导者，除盘龙七片外，盘龙制药还在骨松宝片、盘龙七药酒、舒筋活血片等相关领域。公司形成了完整的产品矩阵，市场认可度不断提高。

据报道，“骨松宝片”近两年增速较快，用于治疗骨折骨痛，预防骨质疏松症，适合慢性骨病患者长期服用；

盘龙药业在拓展盘龙七片市场的同时，也在推进骨松宝片、腰痛片等产品的渠道网点建设，有望在第二、第三单品上取得突破。

盘龙药业未来仍有增长空间，专注于风湿性骨伤慢性病领域。

从行业来看，骨骼肌系统慢性病是老年人发病率较高的慢性病。目前，我国骨关节炎患者超过1.3亿。随着未来人口老龄化趋势的发展，骨骼肌系统疾病药物和中成药市场预计将继续扩张。

此外，从公司的角度来看，盘龙七片和公司的战略发展都有一定的预期。未来，盘龙制药仍将布局高端外用凝胶透皮给药平台，加快中成药医院制剂的创新研发和成果转化，这也具有未来意义。

让我们来看看公司的实际情况：

2018-2022年，净利润复合增长率为18.24%，收入增长率甚至更快，这与公司发展医药商业配送业务和制药业务本身有关；

2023年前三季度，公司收入增长率仅为3.29%，与医药业务有很大关系，尤其是第三季度，整个医药行业受到ff(行业环境)的影响。

但净利润增长速度快于收入增长速度，表明毛利率较高的制药业务仍相对稳定，也是公司业绩增长的核心支撑。

根据2023年上半年的数据，盘龙药业的总毛利率约为54.8%，其中包括自产中成药(制药业务)、医药商业配送业务毛利率分别达到86.21%、18%，那么制药业务的竞争力还是比较明显的，不亚于中药龙头片仔癀。此外，商业配送业务预计只是短期挑战，预计将随着环境的变化而恢复。

最后，总结盘龙药业的投资价值。

从基本面来看，我认为盘龙制药是一家有一定预期和实力的公司，特别是2024年预计将进入基本药物目录，公司作为风湿性骨损伤药物的领导者，更有趣。

此外，虽然公司目前的估值相对较高，但滚动市盈率是36.93倍，在过去五年中处于高位，这实际上与其长期的业绩增长表现有关；

此外，这并没有阻止机构筹集资金。截至2023年中期报告，盘龙制药机构持仓95家，2022年底只有4家机构持仓。第三季度报告结束时，十大流通股东中有许多新机构。

以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。飞鲸投资研究