在中国证券市场，公开发行和私募股权基金、保险基金、社会保障基金等，习惯上被称为机构投资者。由于公开发行基金主要发行给大多数普通投资者，相关信息披露相对充分，市场关注度相对较高，因此在市场背景下，公开发行基金往往是机构投资者的同义词。如今，这种狭义的机构投资者正受到市场的热烈讨论。 到2024年，各公募基金将按照规定在第一时间披露上一年度的投资业绩。从近8000种股权产品的情况来看，利润只占11%以上，也就是说，绝大多数公募基金在股票投资上都有亏损，算术平均亏损率超过10%。考虑到几只大型基金的亏损率相对较大，如果按加权平均计算，亏损率可能超过15%。与当年上证综指、沪深300指数等主要宽基指数相比，明显跑输市场。当然，去年仍有数百个基金产品获得了积极的回报，但一方面，这些基金的规模不是很大，另一方面，一些高回报基金是专门投资北京证券交易所股票，如果不是北京证券50指数在年底突然上涨，恐怕很难说这些基金是否能获得年度利润。正因为如此，当人们浏览去年主要机构投资群体公开发行基金的业绩报告时，他们确实感到沉重，不得不反思近年来大力推广的“投资机构化”模式是否存在一些内部缺陷？ 上世纪末，监管部门批准了首批公募基金的成立和发行，中国证券市场机构投资者的发展进入了标准化发展时期。 然而，当时有人提出了一个有争议的口号：非常规发展机构投资者。这意味着我们也可以理解，即a股市场主要是个人投资者，投机性强，缺乏价值投资理念，需要通过机构投资者的大力发展来改变。基于这个想法，后来有了“投资机构化”的说法，即试图引导个人投资者通过购买公开发行基金，让“专家”为其操作，从而间接进入股市。在各种政策的鼓励和舆论的推动下，国内机构投资者在过去的20年里确实取得了很大的发展，尤其是公募基金，已经成为市场的主角。一些投资业绩优异的基金产品受到广泛追捧，基金投资经理风光无限，似乎一切都像预期的那样美好。 然而，在2020年基金业绩大爆发后，相应的问题也浮出水面。我们发现，一些基金的业绩在很大程度上是通过交叉持有少数股票来实现的。这种被称为“集团取暖”的操作，虽然在一段时间内可以使业绩看起来很好，但客观上不仅过度提高了集团股票的价格，而且影响了其流动性。一旦市场逆转，很容易导致“踩踏”现象，即股价大幅下跌，因为每个人都争先恐后地出货。与此同时，人们还发现，虽然这些基金被称为“专家金融管理”，似乎对宏观经济有深刻的理解，但在实践中，相当一部分是“依靠天空”，也就是说，只有良好的市场才能盈利，他们没有能力通过牛市和熊市。正是因为这些原因，公募基金近两年的投资业绩有所下降，甚至去年出现了大面积严重亏损。 说了这么多，结论其实很简单，就是因为各种原因，中国以公募基金为代表的机构投资者和a股市场一样不成熟，还没有形成真正适合中国证券市场特色的理念和风格。所以从某种角度来说，赚钱有点偶然，也就是没有内在的必然性。靠运气赚钱，一两次是可能的，但不会持久。将没有持续盈利能力的基金视为推动市场成熟的重要动力。让它们非凡地发展，把散户投资者的资金交给他们管理是否是一种非常合适的做法？这确实是个问题。 机构投资者的发展是必要的，在市场日益复杂的背景下，实现投资的机构化也是合理的。但这里有一个前提，就是机构投资者不仅要增加数量，还要提高质量，不能总是像去年那样输给市场。此外，如果机构投资者本身还不成熟，那么投资机构化的主张就是脱离现实，不够严肃。
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