长江电信：上周五光伏板块进行了调整。我们认为，主要受交易因素的影响，实际基本面底部的上升趋势仍然明显。考虑到近期利润、需求和供应拐点的持续催化，我们继续对这一轮市场的可持续性持坚定乐观态度。
1、在利润方面，市场此前担心利润水平低于预期，这在一定程度上抑制了板块市场。一些投资者希望在第一季度业绩明朗后进行布局。但目前，由于价格拐点趋势已经出现，利润底部清晰。据硅业分公司介绍，本周N型硅材环比上涨3%，P型致密材料也略有上涨，近期硅片、电池、胶膜价格也相继上涨。产业链价格拐点正在逐渐显现，预计下一个组件价格将稳定下来。2024年Q1是产业链利润水平的底部，Q2组件期货订单价格预计将反弹。
2、12月组件出口15.55GW，环比+4%；逆变器出口5.95亿美元，环比+6%，包括印度和巴西。近期价格下跌刺激了非欧美海外需求的爆发，类似于2018年“531”后海外需求的开始。与此同时，欧洲去库已经结束，近期红海局势可能会加速库存去化，一些企业反馈已经开始排单，甚至等货。总的来说，我们预计2024年全球装机量将达到450-500GW，同比增长20%-30%，其中国内外都有超出预期的空间。
3、在供给方面，积极因素也在积累。1月份各环节排产环比下降，多家一体化企业开工率降至60%-70%，二三线开工率甚至不到50%。在利润压力下，预计供给侧清算将更快。预计第一季度末至第二季度将看到以PERC电池为代表的大规模产能清算，推动行业整体供需改善。考虑到投产延迟(市场化自我调节+融资收紧)+生产延迟(新进入者爬坡缓慢)，预计全年实际供需将优于当期预期。
4、继续看光伏板块
1)库存扰动改善，利润仍有支撑逆变器(阳光电源、德业股份、固德威、金浪科技、和迈股份、玉能科技等)；
2)周期位置和行业格局最好的辅助材料(福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材料、通灵股份、海优新材料、信义光能等。)；
3)量利预期过于悲观的综合组件(晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、通威股份、阿特斯、横店东磁等。)；
4)新技术相关标的(捷佳伟创、奥特维、钧达、爱旭等)。)；
5)TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等其他细分环节。
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