2023年业绩预测:非净利润同比增长842

2023年业绩预测正在发布，有喜有忧。贝达药业业绩预测，扣除非净利润同比增长约842.07%，但没有引起任何轰动。上市产品的业绩已经落地，研究管道后期披露的增长隐忧更加引起市场关注。东阿阿胶也发布了业绩，净利润同比增长约45%，然后股价达到新高。静态市盈率约为45倍，这仍然是一个更合理的价格。然而，从动态市盈率来看，2024年的增长预期将再次定义。今天的公司也发布了业绩预测，业绩也不错。2023年，公司净利润和非净利润扣除额为9-9.9亿元，净利润同比增长率超过100%。

从第四季度单季度业绩来看，2023年第四季度净利润为2.6-3.5亿元，同比增长228.16%-341.75%，同比增长。

那么，这家公司(川宁生物)未来的预期是什么？我们继续往下看。1、核心方面，川宁生物是一家主要从事抗生素中间体业务的原料药公司，即制药企业的上游，是一家绝对的生产企业。首先，川宁生物在抗生素两大药物领域处于绝对领先的市场地位。头孢菌素和青霉素，其中头孢菌素中间体产能3000多吨，产能占37.00%，行业第一。青霉素中间体产量约6700吨/年，市场占有率18%，排名第二。此外，在硫氰酸红霉素领域，公司的市场份额也达到了44%，但在行业中排名第二，东阳光制药在中国排名第一，占据了近90%的市场份额。川宁生物作为行业龙头，承担了行业增长的红利。

目前，抗生素行业每年的需求增长率约为4%。近年来，呼吸道疾病的高发病率促进了公司产品生产和销售的繁荣。截至2023年第三季度底，川宁生物固定资产已达到51.13亿元。近年来，固定资产的减少主要是由折旧造成的，生产扩张不多。然而，自去年以来，公司在建项目的增长仍然相对明显，这表明公司已进入新一轮的小规模扩张阶段。

虽然扩张容易产生产能过剩，但这种小规模的扩张对川宁生物来说并不是问题。此外，除了销售增长，主营业务增长背后还有涨价，涨价是竞争力的体现。值得一提的是，公司面临着稳定的竞争格局，几乎没有强大的竞争对手干预，这主要与川宁生物特别是地理和气候的资源优势密切相关。抗生素中间体的工业壁垒主要来自成本和资源。其中，川宁生物以其规模化的生产能力具有较高的成本优势。一般来说，生产能力低、综合实力差的企业没有这种竞争力。同时，川宁生物位于新疆伊犁谷。由于靠近玉米产区和煤炭产区，生产能源成本低，当地温湿度等气候条件适合生物发酵（核心技术），以满足产品的生产。在全球范围内，印度企业都没有这种自然的生产力和竞争力。然后反映在增长上，公司的出口规模也不小。2023年上半年，公司出口业务收入3.98亿元，是华东、西北地区增长最快的主要业务之一。此外，由于价格上涨和规模优势（销售增长）的增加，毛利率也显著提高。

2、展望未来，主营业务预计将继续增长。新技术带来了新的预期。首先，我们可以预测川宁生物的主营业务仍具有可持续增长能力（但具体情况应结合市场变化和公司财务报告数据进行分析）。短期来看，抗生素市场需求预计将保持强劲状态，主要从目前的库存状况和合同负债中了解到。截至2023年第三季度末，公司库存近年来处于较低水平，没有明显滞销。合同负债是公司提前收到的货款，是下游销售和订单签署的反映。2023年第三季度末，合同负债达到0.78亿元，比去年前三季度增长近七倍。

此外，从长远来看，中国抗生素市场的规模仍在扩大。除2017年抗生素市场下滑外，抗生素或抗感染药物作为制药市场的重要组成部分，其下游需求实际稳步增长，2022年抗生素行业市场规模达到1945亿元。在未来，在老龄化和医疗需求的增长趋势下，抗生素市场也必须有其增长潜力。

(中国抗生素市场规模和增长速度)

除了抗生素本身的市场需求外，当前的“扩张”也为企业未来的增长提供了新的预期，即“合成生物学”的生产能力和技术，可以说是一项新技术，也可以说是一个新的市场。目前在建工程中最大的一个项目与合成生物学有关，预计将进入试生产阶段，2024年将进入产能攀升期。目前，公司已经布局了许多产品，包括红没药醇、5-羟基色氨酸、红景天苷等制药产品。今年和明年，化妆品原料、饲料添加剂等大吨位产品甚至将投放市场。

虽然业绩预期不容易说，但从产能建设和行业的角度来看，这个市场是一个相对较新的领域，未来的增长率和可扩展空间相当可观。根据CBinsights数据，随着合成生物学在各个领域的广泛应用，预计到2024年，合成生物学的市场规模将达到189亿美元，年复合增长率为29%。

(全球合成生物学各细分市场规模，单位:亿美元)

此外，据公司本人介绍，对于合成生物领域的成熟产品，公司预计毛利润将超过30%。对于高附加值产品，公司预计毛利润将超过50%。届时，随着这一领域产能的释放，川宁的生物盈利能力有望提高。公司将60%的资源投资于合成生物技术领域的成熟产品，30%的资源投资于高附加值产品，10%的资源投资于创造市场上尚未出现的产品，预计技术实力和竞争力也将提高。最后，做个总结。总的来说，飞鲸认为川宁生物仍然是一个亮点。其主要业务是抗生素中间体，是中国领先的抗生素中间体，市场份额最高，具有较强的规模优势和竞争力。此外，从增长的角度来看，虽然其主营业务将受到下游需求的波动，但公司目前的主营业务增长趋势良好，与抗生素市场的可持续增长密切相关。此外，公司目前最大的预期是合成生物学，这也值得关注。目前公司滚动市盈率为26.42倍，上市后处于历史低位。结合以上分析，这个估值在2024年仍有预期的情况下并不高。(具体来说，可以结合2023年年报和24年第一季度来判断。以上分析不作为具体投资建议，仅供上市公司分析。）来自飞鲸投资研究