100亿私募股权仁桥资产创始人夏俊杰:谨慎、乐观、积极的布局

自2024年年初以来，a股市场趋势分化，股息股表现突出，许多股票也经历了一轮创纪录的快速调整。最近，董承非、夏俊杰等知名私募股权基金经理公开亮相，分享了他们对股市的最新看法。

董承非:预计牛市马上就会有点草率

董承非是业内顶级基金经理之一。2003年进入兴泉基金，担任公司副总经理、研究部主任。2022年，他加入明星私募瑞骏资产，担任公司管理合作伙伴和首席研究官。1月30日下午，董承非在瑞骏资产战略会议上讲述了自己的投资思路。

董承非的分享围绕三个主题展开：

一是地产。他认为，今年可以看到房地产新房销售的底部稳定，2024年房地产对整个经济的拖累可能仍然相对严重。随着时间的推移，房地产对经济的拖累已经落后，至少我们预计未来的宏观稳定。对于资本市场来说，预期的稳定是一个重大的基本面变化。2023年下半年，科技可能已经开始见底上升，这将是一个相对较长的复苏周期，但这种复苏将相对较弱。

二是资本市场。董承非指出，目前从估值倍数来看，市场处于历史最低水平，风险溢价处于历史最高水平。这意味着市场对不确定性有很高的预期。如果基本面有所改善，市场对未来的判断和信心将大大提高。他还分析了20世纪70年代初美国50年代市场和2005年~2007年a股市场的两个历史阶段，以及2017年以来a股市场的表现。这两个比较都得出了同样的结论，即市场风格可能会在未来很长一段时间内切换。尽管目前资本化率确实有所下降，但降幅与投资者在股价下跌中的感受并不对称。因此，预计牛市将在未来很长一段时间内立即到来，这仍然有点草率。

第三，高股息策略。董承非认为，从相对估值的角度来看，股息指数的估值仍然是最低的。到目前为止，它所隐含的股息回报率仍然很有吸引力。唯一的风险是，股息指数中的权重行业——金融和能源具有很强的周期性。如果你是一个低风险偏好的投资者，股息行业仍然很有吸引力，未来值得期待。

“我真的找不到说服自己的理由。我可能无法接受在这样的位置（因为）看不到底，或者我不知道市场拐点在哪里，我没有信心。。。由于这些原因，我可能无法接受做出（卖股票）的选择。”100亿私募股权仁桥资产创始人夏俊杰在公司年度战略会议上表示。

夏俊杰是南开大学金融硕士。2006年加入嘉实基金，担任行业研究员。2008年9月加入诺安基金，担任基金经理、投资委员会委员、股权配置组主任、事业部投资总监。仁桥资产成立于2017年，担任创始人兼投资总监。从2012年到2022年，夏俊杰连续11年获得积极回报，投资业绩相当稳定。

与瑞军资产董成非一样，仁桥资产夏俊杰的战略直播也吸引了很多人观看。他坦诚反思了过去一年的投资，包括适应能力不足、对尾部风险的重新认识等。

展望2024年，夏俊杰分享了自己的观点。在他看来，量化基金的交易优势不会永恒，上证50、以沪深300为代表的大市值股明显被低估，未来更难找到增长机会，但机会依然存在。结合美国房地产周期，我国房地产行业中长期交易总额不应过于悲观。未来，我们将迎来一个更加理性的消费时代。性价比高、实用性强、功能性强的产品将脱颖而出。互联网公司作为消费的重要载体，仍然具有价值。即使按照纯价值股的定价体系，也处于明显被低估的状态。长期参与股市的个人养老金潜力巨大，银行理财基金迟早会成为市场的重要参与者。

谈到未来对科技企业的投资，夏俊杰透露，仁桥计划遵循两个理念：国内企业专注于公司产品的创新周期和客户结构，试图投资能够引领创新、定价权和更稳定模式的全球领导者。

谨慎、乐观、积极的布局仍然是主基调

近日，康曼德资本创始人丁楹在“2023年（第18届）中国私募股权基金排行榜颁奖典礼”上表示，2024年仍是一个结构性机遇，总量几乎没有机会，出现了科技创新。在分母端，美国利率下降，中国也有可能下降。结论是，预计经济基本面将触底，资本将保持平衡。就配置方向而言，如果龙头企业能够给予政策，大胆投资人工智能，市场成长型股票应该值得期待。

静瑞资本创始人余晓波也在上述活动中谈到了当前的热红利股。在他看来，高息股可以满足两个条件：一方面，该行业或该公司的现金流足够好。第二，它的股价足够低。在这个阶段，经过两三年的市场调整，目前的股息策略可选目标已经显著增加，许多优秀公司的股价已经显著下跌，他们的现金流也很好，可以保持自己在各自领域的地位。如今，红利股不仅限于一些公用事业股，也限于能源等行业。在一些消费、医疗等成长型行业，也有大量公司可以提供高分红。

谨慎、乐观、积极的布局仍然是明星私募股权基金经理的投资者基调。虽然市场冲击调整，但私募股权头寸的意愿仍然很强，有些人仍然积极购买自己。

2024年1月31日，海南希瓦发布自购公告。公司关联企业上海希瓦利用自有资金购买海南希瓦私募股权基金产品共500万元。这是希瓦今年第二次自购，两次自购总额为1318万元。2024年仅一个月后，私募股权连续三次发布自购公告，涉及海南希瓦和进化资产2家100亿私募股权，总自购金额达到3818万元。

值得注意的是，股票私募股权头寸指数在近11周内创下新高。根据私募网络数据，截至2024年1月19日，目前的私募股权头寸指数为79.15%，在上周的基础上增加了0.37%的头寸，创下近11周的新高。其中，增加100亿私募股权的力度最大。自11月初以来，在上周的基础上，100亿个私募股权头寸指数飙升了1.64%，突破了75%的分水岭，达到75.49%，创下了近11周的新高，就像股票私募股权头寸指数一样。具体来说，目前42.99%的百亿私募选择全仓运营，51.93%的百亿私募持仓超过50%，低仓和空仓百亿私募占5.08%。券商中国