洪浩:离岸市场上最拥挤的策略是做多美国,做空中国

2月6日，思瑞集团首席经济学家洪浩在最新一期的洪浩策略中向大家致以新年问候，并分享了他的最新市场观点。

洪浩说，离岸市场上最拥挤的策略是做多美国，做空中国。

作为一个逆向投资者，我们必须考虑从众拥挤的交易能否取得良好的效果。

从历史经验来看，这个答案无疑是否定的。

目前美股极度乐观，a股极度悲观，两者都是错误的。

但洪浩一直认为君子不立于危墙之下，不需要仓位反对市场趋势，不想赔钱。

小心不要使用职位

与市场相反

新的一年又要开始了，祝大家龙年吉祥，龙马精神，龙腾虎跃，恭喜发财。

假如你看看现在整条街上最拥挤的交易，那就是做多美国，尤其是做多美国的成长股；

离岸市场最拥挤的策略是做更多的日本、印度和中国。

一般而言，作为一个反向投资者，你会看到这样的交易，

首先，你必须提问，你必须谨慎。

因为所有人都在看这种资产，所有人都不看好另一种资产。

这个时候，如果你和大家一起做这件事，一起做这个交易，

这笔交易能给你带来更好的回报吗？

历史上的答案不是特别好，除了一种情况，泡沫化——

今年美国选举对美国政府赤字的影响，美国政府赤字对经济和通胀前景的影响；

这反过来影响了中国货币政策的选择，

这些都告诉我们，虽然我大部分时间都是逆向投资者，

但在这个时候，我觉得，尤其是现在这个市场这么强，这个势能这么强，

我们去拿自己的位置，和市场反转，这个时候无异于螳螂当车。

我一直说，我没有任何方向性的位置。

虽然我不同意现在市场的看法，但我不会用我的位置反对他。

表达自己的观点，是一种表达自己观点的方式；

仓位是另一种表达意见的方式；

但是，仓位表达的意见是真实的。

如果你朝着错误的方向走，你会赔钱，对我来说，我不想赔钱给客户。

美股成长股

泡沫化的可能性正在增加

今年大家对美联储基准利率的预测都在下降，

虽然我们认为它的下行幅度没有大家想象的那么大。

但是，它应该是向下的。

假如它下跌了，但并没有大家想象的那么快，那么陡，这反而是美联储对经济状况的认可。

我认为美联储比其他任何人都能看到更多的数据和情况，尽管美联储在历史上经常犯错，那么谁不是呢？

在我看来，今年的降息并没有那么快，反而表明美国经济正在稳步发展。

当然，中间一定有挫折。

但总的来说，我认为不着陆的概率大于硬着陆的概率。

因此，这就产生了泡沫的条件。

上次我们谈到泡沫产生的条件，

一是信贷宽松，

一是有技术或工具来改变现有的生产力或生产模式——

比如比特币，比如AI，

比如ChatGPT，比如生物医学，还有一个故事——

埃隆·马斯克是故事之王，所以有这些条件。

因此，其成长股泡沫化的概率很大。

Microsoft，回想一下，20000 年时，微软公司的市盈率是 50 倍到 60 倍，现在 30 倍左右。

假如你说它完全泡沫化了，应该没有。

而且你说微软公司现在相对于 2000 这一年，它是一家更好的公司吗？

当然，我相信这是肯定的，2000 年，我们用 Windows 2000，经常有停机，现在很稳定。

因此，我认为泡沫的可能性正在增加。

A股的下跌与基本面无关

与情绪、市场结构有关

我们这边的下跌和基本面关系不大。

因为如果你看看我们现在的估值，自从有数据以来，港股和a股都处于最低5%，已经很低了。

同时，如果你相信经济数据，那么经济数据实际上是可以的，它不符合预期。

因此，这种下降，很明显，它更多的是与情绪和市场结构有关。

假如你回想起来 2015 年的下跌，

当时有泡沫，但是 2015 年度下跌的一个主要原因是融资板块无法追回保证金，没有钱。

现在我觉得雪球的结构也差不多。

美股对vs非常乐观 A股极悲观

两者都是错的

你问为什么没有动物精神。

动物精神源于凯恩斯的通论，

凯恩斯说，在股价的运行中，有一个因素是无法量化的，这个因素被称为 animal spirit。

一般来说，这就是我们中国人所说的，情感的第三维和梦想的第四维。

第四维是全面的泡沫，第三维这种情绪，就是我们现在遇到的盘面。

美国股市极其乐观，中国股市极其乐观 a股极度悲观。

两者都是错的。

但是，Once Again，我们不会用自己的头寸反对市场趋势。

或者说，君子不站在危墙之下，我一直都有这种观点。

在我看来，缺乏动物精神的原因有很多。

首先是疫情的疤痕效应。

三年后，我们的生活似乎突然恢复了正常，但突然发现有很多事情与以前不同。

例如，人口实际上开始减少，出生率实际上是负的，很快就赶上了韩国。

还有一些过去习惯的东西，比如外国人对我们的好感，FDI 是负的，资金的跨境流动是负的，也不一样。

同时，每个人都亲身感受到，现在不管你看名表。——

瑞士钟表集团发布了盈利预警。他说中国的需求不好。中国可能超过了他们 1/3 的市场。

如果这个市场不好，全球豪华手表和名表的销售就会暴跌，所以这只股票一天下跌20%。

名酒销量也下降了20%左右。

这就是中国的情况。

所以这就是我们所说的，如果你真的想量化它 animal spirit——

这是一个人本能的反应。

至于为什么缺失，有很多深层次的原因。

因此，我可能无法详细解释为什么动物缺乏精神。

但是，我们 A 股票有句话叫三阳线改变信仰。

我不知道四条阳线能改变什么。

动物精神来得快，去得快。

所以，不要太悲观。

虽然现在说多看少动，

但我们也知道，反转的市场往往来自绝望。来源-六里投资报告