结合最近的官方数据和草根交流，反馈如下：
雪球
估计规模在3000亿元左右(实际本金口径)。据了解，挂钩指数敲了很多，挂钩个股还可以。但只要不进一步增加杠杆，雪球一般敲入后表现为“锁定板块”，不会对市场产生太大影响。根据中国证券交易所最新的500数据，约85%的中国证券交易所挂钩雪球已经敲入，约90%的中国证券交易所挂钩雪球已经敲入，后续市场影响有限。
量化DMA
主要面向量化私募客户借券商席位加杠杆，杠杆率可达4倍。估计规模在4000亿元左右。去年11月，规模基本不增加。据了解，该业务目前有一定的窗口指导，业绩好的产品微盘股风格明显。预计当前点再下跌10-15%会产生显著影响；
两融
目前，融资规模不足1.5万亿元，相应保持226%的担保比例（但总指标的可控性并不意味着没有边际影响）。与2015年相比，目前两家金融公司的股票相对分散，杠杆水平较低；自上周五以来，清算压力显著增加。近期，约5-10%的营业部基层沟通客户收到额外资金要求，中小企业市值影响较大。目前，他们正处于去杠杆化的早期阶段，一般认为，如果按200-300亿元/日平仓估计，两融规模为1万亿元，需要20个交易日去杠杆化；
1、担保比例降至历史低点:2月5日，两融保持担保比例222%，单日下降-3.9%，突破22年4月(235%)低点，2015年以来最低点为18年10月216%。自1月以来，两项担保比例迅速下降，波动压力增加。
2、单日融资融券大幅下降:2月5日两融余额14818亿元，单日下降418亿元，下降2.7%；其中，融资余额为14205亿元，单日下降395亿元，下降2.7%。历史波动很大。非银行、电子和电力设备行业的两个金融余额排名第一。
股票质押
1、中国证监会官方数据不赘述。目前融资规模1.6万亿元(历史峰值一半)，草根交流总体情况优于2018年。主要原因是这个业务的券商比较谨慎，质押股东的股份也比较多。目前还可以积极补充质押品。预计当前点再跌10-20%，影响会更大；
2、股票质量担保比例迅速下降：Wind估计2月5日大股东股票质押总担保比例约为200%，估计低于预警线/平仓线的质押股票市值占大股东股票质押总市值的14.47%/7.63%，占a股总市值的0.37%/0.20%。医药、基础化工、电子行业大股东质押市值排名第一。
券商收入互换
目前，中尾证券公司没有配额，但头证券公司（如新街）仍有一定的配额。据了解，该业务杠杆率不高（客户自身资金、机构提供渠道和服务），风险可控；
私募
自2024年以来，披露净值的私募股权基金共有3.85万只，其中5712只跌破平仓线，占14.9%，4317只跌破预警线，尚未跌破平仓线，占11.2%。
结论：总体而言，DMA和雪球的风险已经释放了一半以上，收入交换和质押业务仍然可控。然而，融资业务的去杠杆化才刚刚开始。除了调整技术指标（如清算线）外，还有必要在现阶段引入长期或外部基金，如保险基金和准基金。SEVEN研究记录
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