春节过去了，股市即将开盘。
节日期间，外围股市飙升，日经225、标普500继续创下新高，香港股市连续三天上涨。许多投资者在节前卖出避险，现在他们越来越有空虚感。
新闻方面，国内旅游和电影消费在春节期间表现出色，提振了大消费板块；外围OpenAI发布视频模型Sora，支持60s短视频，效果惊人，预计将推动另一波A股人工智能炒作。
此外，从资金的角度来看，节后也有明显的变化。
节日前，a股微观基金面临的最大问题是杠杆基金的强制平仓。只有强制平仓，才会带来低于成本的抛售压力，产生负反馈循环。熊市底部的大幅下跌和大幅下跌一直有强制平仓的阴影。
当市场到达估值底部时，没有盈利效应，买入力弱，持仓深度锁定，卖出意愿不强。此时，市场处于弱平衡状态，要么底部窄幅波动，要么继续下跌。一段时间后，由于一些不可避免的偶然因素，市场将大幅下跌，打破这种脆弱的平衡，产生负反馈周期。
大幅下跌迫使部分杠杆资产强制清算，也使部分资金进入清算预警线。为了避免强制清算，杠杆基金选择出售自助服务，开始在短期内快速增长，而买入力继续萎缩，资本平衡被打破。下跌将导致更多的杠杆基金被清算，导致更多的抛售，导致更大的下跌，负反馈开始。
一旦负反馈开始，就像在充满炸药的仓库里扔一串烟花一样，除非爆炸结束，否则它不会停止。在市场表现方面，指数继续大幅下跌，直到所有接近清算的杠杆基金都被引爆。爆炸后，必须有一个大坑，估值很低，此时，销售压力消除，场外基金蜂拥底部，买入力量急剧上升，市场将急剧上涨。
大幅下跌后有大幅上涨，一直都是这样。
春节前，a股大幅下跌，爆仓、平仓的消息屡屡被热搜，这是熊市末端典型的负反馈。
1月，万得全A指数累计涨幅-12.6%；沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为-6.3%、-13.5%和-18.7%。从行业层面来看，电子、计算机、国防军工跌幅超过20个百分点，医药生物、机械设备、电力设备、基础化工、传媒、汽车、通信等行业跌幅超过15个百分点。
从春节前的市场表现来看，大幅下跌和大幅下跌已经分阶段过去。大幅下跌后有大幅上涨。节前a股已连续三天上涨，成交量也明显放大。节后，它很可能继续上涨。
很多人可能会问，怎么确定爆仓都爆了？
做一个思维实验。有一天，投资者A先生开了一个融资账户，存了10万元，全部购买了创业板etf。根据证券公司的规定，市值10万元的指数etf可以融资9万元。A先生选择全部融资，再次购买创业板指数。全额融资后，A先生账户总市值19万元，存款比例211%。
简单来说，A先生之后就没有其他操作了。买入后，一直持有，直到创业板指数下跌40%，A先生爆仓。根据2024年以来创业板指数最低点1483点的计算，2472点以上全仓全融买入的仓位将爆仓，基本对应2020年8月至2022年3月的所有时间。
换句话说，A先生在2020年8月至2022年3月的任何一天，满荣创业板指数都会爆仓。整整20个月的交易时间，你猜有多少A先生会在这段时间下单？
事实上，A先生不仅可以购买创业板指数，还可以购买新能源、生物医学、国防和军工等行业的ETF或股票。这些无数的A先生在春节前的大幅下跌中爆发了仓位。
那么，你认为仓库爆炸潮已经结束了吗？在情感上，它已经被消除了很多。在市场指标方面，急剧下跌，大幅下跌结束，也是仓库爆炸潮结束的外部表现。
综上所述，a股微观负反馈已经结束，卖出压力大大缓解，买入力量在极低估值下加强，V型反弹已经开始。
超卖后的V型反弹高度取决于早期的下跌。自今年年初以来，计算机、电子、社会服务、轻工业制造、国防军工、环保、机械设备、媒体等板块下跌了15个百分点以上，深度反弹才刚刚开始。
在宏观层面上，也有一些好消息可以帮助。
首先，2月5日生效的0.5个百分点存款准备金率下调，向银行系统释放了数万亿低成本资金。这些资金基本上将在春节后流入实体部门。虽然信贷基金不会直接进入市场，但在信贷基金的支持下，许多投资者不需要出售股票来筹集资金，或者信贷基金用于生产和消费，自己的基金触底股票，有利于股市的流动性环境。
其次，春节过后，部分资金在节前从股市流出，支撑流动性。
最后，春节过后，基本面逐渐好转。去年第四季度增发的万亿国债主要在今年第一季度形成实物工作量，必然会对经济数据做出反应。同时，自年初以来，各领域的稳定增长政策密集出台，节后措施落实，卷起袖子努力工作，也将反映在经济指标上。经济基本面的改善预计将扭转过度悲观的市场预期，帮助股市上涨。
节后市场，值得期待！
【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】
本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”
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