事件
天孚通信发布了2023年业绩预测：预计2023年归属于母公司的净利润将达到6.77亿元至7.58亿元，同比增长68.00%至88.00%；6.47亿元至7.38亿元，同比增长77.45%至102.29%。
投资要点
光通信产品需求旺盛，持续带动公司业绩增长
公司业绩增长的主要原因是人工智能技术的发展和计算能力需求的增加推动了全球数据中心的加速建设，进而推动了上游高速光设备产品需求的持续稳定增长。其中，利润率高的高速光通信产品需求显著增长，推动了公司部分产品线的持续扩张，产能利用率显著提高。此外，由于利息收入的影响，公司的财务成本同比下降。
人工智能轨道长坡厚雪，光引擎光器件领域迎来战略发展机遇
从行业层面来看，人工智能技术已经进入加速发展的阶段。根据Dell'据Oro统计，预计2024年全球数据中心资本支出将增长11%，2026年全球数据中心资本支出预计将达到3500亿美元。据华为预测，2030年全球AI计算能力将超过105LOPS，计算能力需求将大幅增长。2024年1月19日，Meta首席执行官宣布，Meta正在训练下一代模型Llama，预计将建设近35万元H100个数据中心。此外，OpenAI CEOAltman正在筹集数十亿美元，建立全球AI芯片工厂网络。实现人工智能技术不仅需要计算能力，还需要极其重要的运输能力。大型模型制造商需要大量的高速光模块来支持数据中心之间的超高速互联，以及更低的延迟和更大的带宽来充分实现计算能力资源的集成调度。根据华经工业研究院，光器件占光模块成本的73%左右，是光模块的核心组成部分。因此，光器件也迎来了重大的发展机遇。据ICC估计，2026年全球光器件市场规模将达到70.65亿美元，2020-2026年CAGR将达到11.15%。公司从高端无源设备到高速光引擎解决方案的全方位布局。目前，公司可提供高速同轴光设备产品解决方案，高速光发动机/BOX设备包装解决方案、波分复用（AWG）产品解决方案，PSM/DR系列光器件无源产品解决方案，PM保偏+FAU无源光器件产品等解决方案。公司生产的设备产品在光模块中占有很大的价值，预计将继续受益于数通侧对光模块的强劲需求。此外，公司生产的光引擎产品是CPO方案的核心光器，预计将受益于CPO方案加速渗透的总体趋势。公司筹集的“5G和数据中心高速光发动机建设项目”进展稳定。未来生产后，预计产能如下。激光芯片集成高速光发动机年产量48万台，硅光芯片集成高速光发动机年产量6万台，高速光发动机部件840万台。我们认为，公司有望充分受益于光器件领域的发展机遇，公司业绩将在后续募集投资项目投产后进一步提升。
股权激励突出稳增信心，绑定核心团队共创双赢
公司于2023年12月22日发布了股权激励计划。拟授予激励对象的限制性股票为300万股，占公司股本总额的0.76%。其中，首次授予限制性股票252.30万股，拟以每股39.66元的授予价向符合授予条件的399名激励对象授予；预留授予限制性股票47.70万股。首次授予限制性股票的绩效考核目标以2022年收入为基础，2024-2026年收入增长率不低于120%、175%、238%；以2022年净利润为基础，2024-2026年净利润增长率不低于100%、130%、165%。预留授予限制性股票的绩效考核目标以2022年营业收入为基础，2025-2026年营业收入增长率不低于175%和238%；以2022年净利润为基础，2025-2026年净利润增长率不低于130%、165%。该计划有望进一步调动员工的积极性和创造力，吸引和留住核心人才，使员工与公司建立密切联系，促进公司的长期、可持续和健康发展。
盈利预测
2023-2025年公司收入分别为22.73、38.64、EPS分别为1.82亿元，56.03亿元、2.87、4.16元，当前股价对应PE分别为59.7、38.0、26.1倍受益于海外云制造商对人工智能资本支出的预期改善，以及海外人工智能硬件制造商高端产品的持续高速迭代升级，公司光引擎光器件业务预计将继续授权，并给予“购买”投资评级。华鑫证券
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