事项
公司公告:截至2月20日收盘，WTI原油期货结算价格为77.04美元/桶，较月初上涨4.4%；布伦特原油期货结算价为82.34美元/桶，较月初上涨4.6%。国信化工观点：1）2024年油价仍将保持中高水平，上游油气开采板块将保持高繁荣：2月份原油价格上涨。一方面，由于地缘政治形势的升温；另一方面，美国经济数据表现强劲。中国降低存款准备金率和利率刺激经济，刺激原油需求，市场情绪乐观。我们认为原油整体供需紧张，布伦特油价预计明年将保持在80-90美元/桶的高水平。根据OPEC、IEA、根据EIA最新月报，2024年原油需求分别为104.40、103.00、与上个月的预测相比，102.42百万桶/天、+6、-与2023年相比，4万桶/天的需求分别增加了224、120、142万桶。2)2024年资本支出预算保持稳定，年内计划投产多个新项目:根据2024年中国海油战略展望，2023年公司资本支出预计1280亿元，净产量预计67500万桶油；2024年公司资本支出预算总额为1250-1350亿元，净产量预计为720-750万桶油。2024年，公司新投产的重点项目包括绥中36-1/旅游大学5-2油田二次调整开发项目、渤中19-2油田开发项目、深海1号二期天然气开发项目、惠州26-6油田开发项目、神府深煤层气勘探开发示范项目、巴西Mero3海外项目。总高峰产量为36.43万桶油/天(权益产量为20.23万桶油/天)。3)海外油气资源丰富，圭亚那项目进展超出预期:公司海外油气净产量约占30%，预计未来将上升至35%。近年来，圭亚那和巴西的新项目海外原油核心增量，其中圭亚那Stabroek区块目前已探明储量超过110亿桶，公司拥有25%的权益。根据埃克森美孚年报，Stabroek区块三期Payara项目于2023年11月提前投产，2024年1月设计产能达到22万桶/天。目前三个平台总产量达到64.5万桶/天，高于总设计产能58万桶/天，较2023年底约40万桶/天大幅增长。四期Yellowtail项目和五期Uaru项目将分别于2025年、2026年投产，六期Whiptail项目已向圭亚那政府提交开发计划，预计产能为25万桶/天，预计到2027年总产量将超过120万桶/天。风险提示：
原油价格波动较大的风险；自然灾害风险频发；新项目投产风险低于预期；地缘政治风险；政策风险等。1
2024年油价仍将保持中高区间，上游油气开采板块将保持高景气
2月份原油价格上涨，一方面由于地缘政治形势升温；另一方面，美国经济数据表现强劲。中国降低存款准备金率和利率刺激经济，刺激原油需求。市场情绪相对乐观。我们认为原油整体供需紧张，布伦特油价预计未来将保持在80-90美元/桶的较高范围内。
根据OPEC、IEA、根据EIA最新月报，2024年原油需求分别为104.40、103.00、102.42百万桶/天，分别比上月预测+4、+6、-与2023年相比，4万桶/天的需求分别增长224、120、142万桶。
EIA数据显示，截至2月9日当周，美国原油产量为1330万桶/日，与上周持平。美国原油加工量为1454.2万桶/天，比上周减少30万桶/天；炼油厂开工率为80.6%，比上周下降1.8个百分点。截至2月9日当周，美国原油库存4.39亿桶，比上周增加1202万桶，美国汽油库存2.47亿桶，比上周减少366万桶；馏分油库存1.26亿桶，比上周减少192万桶。
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2024年资本支出预算保持稳定，多个新项目计划在年内投产
根据2024年中国海油战略展望，2023年公司资本支出预计1280亿元，净产量预计67500万桶油；2024年公司资本支出预算总额为1250-1350亿元，净产量预计为720-7500万桶油。
2024年，公司新投产的重点项目包括绥中36-1/旅游大学5-2油田二次调整开发项目、渤中19-2油田开发项目、深海1号二期天然气开发项目、惠州26-6油田开发项目、神府深煤层气勘探开发示范项目、巴西Mero3海外项目。总高峰产量为36.43万桶油/天(权益产量为20.23万桶油/天)。
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海外油气资源丰富，圭亚那项目进展超出预期
该公司的海外油气净产量约占30%，预计未来将上升至35%。近年来，海外原油核心增量来自圭亚那和巴西的新项目，其中圭亚那Stabroek区块目前已发现储量超过110亿桶，公司拥有25%的权益。
根据埃克森美孚年报，Stabroek区块一期Liza-1项目于2019年12月投产，设计产能14万桶/天；二期Liza-1项目于2022年2月投产，设计产能22万桶/天；三期Payara项目于2023年11月投产，2024年1月达到设计产能22万桶/天。目前三个平台的产量分别为16万桶/天、25万桶/天和23万桶/天，总产量为64.5万桶/天，高于2023年底约40万桶/天，也高于总设计产能58万桶/天。
第四期Yellowtail项目将于2025年投产，预计产能为25万桶/天，第五期Uaru项目将于2026年投产，预计产能为25万桶/天，第六期Whiptail项目埃尔森美孚已于2023年10月向圭亚那政府提交开发计划，预计产能为25万桶/天，预计到2027年总产量将超过120万桶/天。-国信证券
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